財經 北京新浪網 金九銀十再現 「色」未舞「煤」先飛

金九銀十再現 「色」未舞「煤」先飛

  來源:道達號(微信號:daoda1997)

  各位網友,大家周末好!我是錢研君,每個周六,我都在公眾號「道達號」上發佈最新的研究成果——錢瞻研報。

  節後兩個交易日大漲後,市場又陷入調整之勢,這一調整便是4個交易日,特別是創業板指數調整幅度較大。從市場運行來看,光伏與風能板塊大漲後高位波動較大,而風能板塊之前錢研君也在8月份有所提及,展望過該行業的投資價值。同樣,上周說到的工業機器人,本周表現尚可。

  到了周四、周五,錢研君發覺曾經的大盤藍籌股開始逐漸走出來,不論是銀行股還是煤炭板塊,似乎正成市場新的熱點。先不論銀行股,煤炭股近期的異動已經有暖風助力。所以,本周就來講講以往10月屢有表現的煤炭板塊吧!

  本期《錢瞻研報》推出了白金版,重點介紹了煤炭行業3家上市公司的基本情況。歡迎大家關注微信公眾號「道達號」,進入贏家學院進行閱讀。

  免責聲明:本文及錢瞻研報白金版是從行業前瞻去挖掘價值信息,整合最熱研報主要觀點,文章提供的信息僅供參考,不涉及操作建議。據此入市,風險自擔!

  10月9日,多家上市公司發佈公告,山西省將聯合重組同煤、晉煤、晉能三大集團,同步整合潞安集團、華陽新材料科技集團等,組建晉能控股集團;10月10日,山西省國資運營公司向晉能控股集團注資並划轉首批相關資產。

  從總資產與煤炭產量兩方面來看,晉能控股集團或將成為國內第二大煤企,解決山西省「一煤獨大」以及煤企「大而不強」等困局。

  根據山西省國資運營公司測算,晉能控股集團資產預計將達1.1萬億元以上,僅次於國家能源集團的1.8萬億元;產量方面,晉能控股集團三大主體同煤、晉煤、晉能三大集團2019年合計產量達2.99億噸(由於潞安集團已將旗下潞安環能等核心煤炭資產剝離,此處不將其考慮在內),已超新山能集團(兗礦+山能)的2.91億噸水平,僅次於國家能源集團的5.1億噸。

  目前,煤企「強強聯合」已成趨勢,行業集中度明顯提升。

  此前神華與國電集團合並成立國家能源集團確立行業「強強聯合」風向,2020年行業整合力度進一步加大:山西焦煤集團和山煤集團合並、山東兗礦集團和山能集團合並、山西潞安化工集團成立。

  以2019年產量數據測算,在本輪山西、山東整合完成後,中國煤炭行業CR4將達33%,相較於2019年27%的CR4水平有明顯提升。另一方面對標美國煤炭行業40%以上CR4水平仍有一定差距,可見供給側結構性改革也將在「十四五」期間持續深化。

  整合預期下,上市公司在收購資產時更傾向於現金支付,一方面現金收購將增厚每股凈利潤,另一方面也是供給側結構性改革深化背景下煤企現金流狀況明顯改善的表現。

  煤企整合之下,近幾個月來,煤炭價格正在企穩,並持續反彈上漲。

  截至9月30日,秦皇島海運煤炭交易市場發佈的環渤海動力煤價格指數(環渤海地區發熱量5500大卡動力煤的綜合平均價格)報收於551.0元/噸,周環比上漲2元/噸。

  截至10月10日,動力煤價格指數(RMB):CCI5500(含稅)報收於613.0元/噸,周環比增加2.00%。

  港口動力煤:截至10月10日,秦皇島港動力末煤(Q5500)山西產平倉價608.0元/噸,周環比上漲12.0元/噸。

  產地動力煤:截至9月25日,陝西榆林動力塊煤(Q6000)坑口價470.0元/噸,周環比上漲5.0元/噸;大同南郊粘煤坑口價(含稅)(Q5500)410.0元/噸,周環比上漲6.0元/噸;內蒙古東勝大塊精煤車板價(Q5500)400.0元/噸,周環比上漲9.0元/噸。

  截至10月9日,ARA指數57.7美元/噸,周環比上漲1.40美元/噸;理查德RB動力煤FOB指數60.1美元/噸,周環比下跌1.46美元/噸;紐卡斯爾NEWC動力煤FOB指數57.7美元/噸,周環比下跌0.48美元/噸。

  截至10月10日,廣州港印尼煤(Q5500)庫提價655.0元/噸,周環比上漲20.0元/噸;廣州港澳洲煤(Q5500)庫提價655.0元/噸,周環比上漲20.0元/噸。

  近兩周動力煤港口價在突破600元/噸大關後繼續上漲。CCI 5500動力煤指數613元/噸,近兩周上漲13元/噸。本輪快速上漲主要由於供給偏緊且庫存較低的情況下,9月以來電廠採購需求較好,在價格上的反應較為劇烈,運輸方面大秦線十月的秋季檢修亦推動了看漲情緒。

  下遊方面,目前日耗較低處於淡季,價格較快上漲後電廠的補庫節奏略有放緩。坑口方面,內蒙煤管票管控和倒查二十 年持續,陝西「明盤」整治和安全檢查等,使得產地的產量繼續受限,結合北方的冬儲需求偏早,近期坑口煤價強勢上漲。

  運輸方面,大秦線10月7日-25日秋季檢修,預計期間日均運量下降10%-15%。港口方面,本周環渤海港口煤炭仍處於健康的低庫存。

  本輪快速上漲主要是供給驅動,目前從供需來看,若國內供給(內蒙古倒查二十 年+煤管票偏緊)和進口煤限制政策不變,在港口庫存健康及運輸受限(大秦線10 月秋季檢修)的情況下,10月煤價仍有較強支撐。儘管目前煤價已有較大漲幅,但趨勢仍然向上,未來主要的關注點是進口或國內供給政策可能的放鬆。雙焦方面,近期焦炭穩定,焦煤價格上漲。

  未來雙焦的走勢需觀察下游鋼鐵的需求,目前趨勢偏上。動力煤價強勢修復,陝煤三季度業績預告業績大漲,均有利於龍頭煤企作為「現金牛」繼續估值修復。

  風險提示:1、宏觀經濟系統性風險;2、下游基建及地產需求低於預期;3、進口煤政策放寬超預期;4、內蒙陝西等地煤炭產量釋放超預期。

  本期《錢瞻研報》推出了白金版,重點介紹了煤炭行業3家上市公司的基本情況。歡迎大家關注微信公眾號「道達號」,進入贏家學院進行閱讀。

  本期錢瞻研報的參考研報如下:

  1、開源證券煤炭開採行業山西國改事件點評報告:山西國改加速組建煤企航母,關注專業化整合和資產注入預期

  2、華西證券2020年10月第1、2周煤炭行業周報:動力煤價格繼續上漲,看好動力煤龍頭股價修復

  3、興業證券煤炭行業周報:增產預期短期施壓,冬季高煤價基調不變

  4、川財證券煤炭行業月報:煤炭價格持續上行,板塊估值優勢明顯