財經 北京新浪網 再獲融資 江小白All in全產業鏈的喜與憂

再獲融資 江小白All in全產業鏈的喜與憂

  再獲融資 江小白All in全產業鏈的喜與憂

  本報記者/李向磊/北京報導

  「江小白將在生產、研發、供應鏈等方面持續加大投入,開發多元產品矩陣。」 近日,重慶江小白酒業有限公司(以下簡稱「江小白」)完成C輪融資時,創始人陶石泉對外稱,圍繞「農莊+酒庄」繼續做深酒業全產業鏈。

  這是時隔一年之後,江小白再次完成新一輪融資。據了解,此次江小白的C輪融資由華興資本旗下華興新經濟基金領投,正心谷資本、招銀國際資本、坤言資本等資本跟投。和上一輪融資一樣,江小白亦未對外披露此次的融資額度及公司的投後估值,且對市場消息稱投後130億元的估值予以否認。

  《中國經營報》記者注意到,自2017年完成B輪融資後,江小白融資速度由2年一輪,變為1年一輪。有市場投資人士表示,融資提速的一個重要原因是江小白要建立自己的酒業生產基地,以及深耕全產業鏈,都需要大量資金投入。

  多位業內人士在接受記者採訪時表示,白酒行業競爭激烈,雖然江小白成功打入年輕群體,但其品牌底蘊的基礎仍然單薄。「做深全產業鏈更多是營銷策略,對於企業營收表現的幫助並不大。」香頌資本執行董事沈萌說。

  融資估值受關注

  近日,江小白宣布完成C輪融資,華興資本、招銀國際資本等知名投資機構成為江小白的股東。自此,江小白背後集齊了大部分頭部VC機構,包括紅杉資本、高瓴資本、IDG資本等。

  對於此次融資,江小白並未披露融資額度和估值,並刻意迴避了關於公司上市等相關問題。其創始人陶石泉稱,「受疫情影響,今年上半年整個行業消費量大幅削減,江小白逆勢完成C輪融資,感謝用戶對江小白近10年的喜愛和投資機構對江小白產業布局的認可。」

  然而,江小白的融資額度於估值仍然是市場關注的熱點。此前有媒體報導,江小白投後估值約130億元,但這一數據被江小白方面否認。沈萌認為,白酒行業競爭激烈,江小白的品牌底蘊相對單薄,因此其估值參照不應高於已上市的白酒頭部企業。

  記者了解到,根據重慶市政府對外披露數據顯示,2019年江小白營收近30億元。這一數據在19家白酒上市企業之中,介於水井坊(600779.SH)的35.39億元和ST捨得(600702.SH)的26.50億元營收之間。當前,水井坊和ST捨得的市值分別約為339億元和121億元。

  若對比上述兩家上市公司營收和市值,市場消息稱的江小白的估值是否合理?隨後,記者就相關問題聯繫江小白相關負責人並發去採訪函,但截至發稿,仍未收到回復。

  著名經濟學家宋清輝在接受記者採訪時表示,公司估值受影響因素較多,主要還是看公司的品牌、營收以及現金流情況。江小白的品牌知名度高,營收也已經達到了一定的規模,不過上半年受疫情影響,大部分消費企業現金流都受到一定的影響,而江小白還要在生產基地建設方面投入大量資金,因此,此次融資也排除資本趁機壓低估值的可能。

  此外,江小白融資之後,其何時上市也受到廣泛關注。記者注意到,此次江小白的投資方中,華興新經濟基金、招銀國際資本均多以成長期和後期投資為主,這讓市場再傳江小白上市的消息。

  雖然,江小白尚未官宣IPO時間表,但不可否認的是,江小白越來越受到投資機構的歡迎。在沈萌看來,江小白是被作為網紅快消品,因此機構目標是快速催大後上市。

  「江小白營銷投入也非常大,因此登陸資本市場是短期內的目標。」沈萌表示,江小白登陸創業板的可能性最大,但是如果註冊制沒有全面推出,那可能還要排隊。

  加碼產業鏈

  在此次融資的用途上,江小白對外稱,將全部資金投入到生產技術端,進一步加大技術研發、工藝優化、老酒儲備等方面,繼續做深酒業全產業鏈。

  據了解,目前江小白已初步形成完整的全產業鏈布局,核心資源包括重慶釀酒規模第一的江記酒庄、百年老字號「驢溪酒廠」和兩萬畝高粱種植基地,具備5萬噸原漿酒生產能力和3萬噸儲藏規模。其中江記酒庄投資規模超過20億元。

  在多位業內人士看來,江小白是將白酒年輕化、擴大白酒在年輕群體消費基礎的典範,其核心能力仍是在品牌營銷方面,做深全產業鏈更多是營銷策略。另一方面,持續數年的「江小白」商標之爭,也是促使其持續加碼產業鏈的一個重要原因。

  記者了解到,2016年,江小白與原合作的重慶江津酒廠(集團)有限公司展開了曠日持久的「江小白」商標的爭奪。在此之前,江小白創始人陶石泉註冊的四川新藍圖商貿有限公司負責銷售的江小白,正是由江津酒廠負責生產。

  最終江小白贏得了商標之爭,但與江津酒廠的合作也走到了盡頭。因此,從2018年開始,江小白一方面宣布投資30億元打造全產業鏈,在重慶江津區投資20億元建設生產基地;另一方面也不斷收購重糧酒業有限公司等企業完善上游生產環節。

  沈萌表示,江小白All in 全產業鏈更多是營銷策略,因為白酒行業產業鏈短,核心就是品牌的影響力和黏性,「至於產業鏈,對企業營收表現的幫助並不大。」

  在白酒專家蔡學飛看來,江小白加碼全產業鏈,除了補上產品生產方面的缺點外,隱藏背後的是加強對渠道的管控。他表示,由於江小白是靠營銷起家,並不過度依賴於經銷商,所以在除了本地市場有較為紮實的推廣之外,其他地區的渠道管控能力並不強。

  記者了解到,江小白在深耕全產業鏈的同時,也提出開展「千千計劃」,即幫助1000家經銷商實現數字化轉型和在線化運營,從而實現單位客戶1000萬元以上收益。全面升級渠道生態,賦能經銷商,以促進江小白自身業務的有效增長。

  一位北方地區的江小白銷售人員告訴記者,在線下渠道方面,餐飲渠道是江小白開拓的重點渠道,在餐飲店除了有江小白的產品展示外,還贈送商家江小白海報、江小白的餐紙盒、牙籤盒等物品。

  記者在實地走訪調查中看到,在餐飲渠道,江小白被擺放在櫃檯顯眼的位置,產品品類以表達瓶為主,100ml規格的江小白售價在20元~25元不等。而江小白主打的果味高粱酒、「梅見」產品則較少出現。

  不過,江小白能否成功走出重慶,實現全國化的布局還有待驗證。一位北方地區的經銷商告訴記者,餐飲渠道是江小白線下的主要銷售渠道,但其消費群體相對小眾,利潤也較低,周圍的經銷商很少考慮做江小白酒。

  白酒專家晉育鋒表示,江小白在川渝地區的渠道建設比較紮實,因為其主要銷售區域在南方地區,北方市場仍需拓展。這與行業有關,小酒的火爆只是行業性的,在部分區域的部分消費者階層中小酒品類深受歡迎,但在全國市場層面上還要加強布局。