財經 北京新浪網 國君(香港):中國交通建設維持收集評級 目標價5.2港元

國君(香港):中國交通建設維持收集評級 目標價5.2港元

  中交建(01800 HK) 2020年上半年收入同比升2.5%至2,454.10億元(人民幣,下同),股東凈利同比降37.2%至55.17億元,每股凈利同比降41.7%至0.280元,每股凈利的降幅大於股東凈利主要是由於支付永續債利息所致。業績差於預期。整體毛利率同比下降0.1個百分點至11.6%。2020年上半年公司新簽合約同比增7.3%至5,330.94億元。

  我們預計2019-2022年整體收入將以7.2%的年復合增長率增長,預計整體毛利率將會從2020年的12.4%上升至2022年的12.7%。此外,我們預計公司的的凈資產收益率將會從2019年的8.7%下降至2022年的8.3%。

  我們對2020/ 2021/ 2022年的每股盈利預測分別為人民幣1.083元、1.325元及1.385元。相對於政府正在持續加大投資的鐵路及城軌建設,公司建造板塊的收入主要來源於路橋及港口建設,因此我們認為公司的估值相較其同行應有一定幅度的折讓。我們將目標價下調至5.20港元,對應7.2/ 6.4/ 6.6倍的2020/ 2021/ 2022年EV/EBITDA。維持「收集」評級。