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中通快遞迴港二次上市 阿里系快遞上演融資大戰

  來源:BT財經

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  文丨BT財經

  繼百世之後,已經多次傳言要赴港二次上市的中通快遞也已確定要赴港上市,並由高盛及摩根士丹利作上市安排。9月10日,中通快遞進行了上市聆訊。

  最新消息是,計劃9月29日開始在香 港掛牌交易,將發行4500萬股股票,尋求籌資不超過15.6億美元,公開發售最高定價為268港元/股。

  為擴張而補血

  這次中通快遞赴港上市,一個主要目的是補充資本,為進一步擴張、搶佔更多市場份額做準備。

  目前,中通是國內快遞行業中唯一市場份額超過20%的,而公司目標是在2022年達到25%。

  在今年的二季報中,公司強調把獲取市場份額作為戰略重中之重,並將全年業務量指標調高到162億件至170億件,增長33.7%-40.3%。同時,將全年凈利潤目標調低至48-52億元。

  但目前國內快遞行業的競爭十分激烈,即便是疫情也絲毫沒有降低競爭的激烈程度,中通快遞要進一步擴大地盤難度不小。

  國家郵政局的數據顯示,今年上半年全國快遞服務企業業務量累計完成338.8億件,同比增長22.1%,業務收入累計完成3823.8億元,同比增長12.6%,這意味著快遞行業每件包裹的平均收入同比下降了近10%,價格戰愈演愈烈。

  為了爭搶份額,各家快遞公司都不惜打價格戰,對顧客和合作夥伴進行高額補貼,各家的毛利率不斷走低,普遍低於10%,只有順豐和中通保持了20%以上的毛利率。其中,中通的毛利率達到27.6%,比順豐還要高。

  中通之所以能夠保持高毛利,與其有效的成本控制有關,二季度公司的單票營業成本中,運輸成本及分撥成本,分別下降了21%和34%。

▲ 上半年各快遞公司的營收和凈利潤數據

  除了激烈的市場競爭,中通目前並不十分理想的財務狀況,也對它擴大地盤形成制約。

  受疫情影響,今年一季度中通快遞的營收只有39億,下滑14.39%。隨著國內疫情得到有效控制,二季度公司情況出現明顯改善,完成業務量46億件,同比增長48%,市場份額同比提升1.6個百分點至21.5%。但公司收入和經調凈利潤僅分別增長18%和5.6%,至64億和14.5億元,但成本較去年同期增長了26.8%。

  截止6月30日,中通快遞擁有的現金及現金等價物52.62億元,相較去年年中的71.12億,下降了近四分之一。而同期公司的各項開支卻有增無減,僅二季度的資本開支就達22.5億元(用於購置廠房、設備及土地使用權等),同比暴增177%。

  從債務上看,上半年公司新增短期銀行貸款近17億,新增應付票據5億,流動債務整體增長了近22億,公司的資產負債率從去年年中的16.3%增長至19.6%。

  對急於擴大地盤的中通快遞而言,儘快上市融資以應對不斷上升的開支壓力,進而實現擴張目標,就顯得更加緊迫。而這次赴港上市融資的15億美元,應該可以滿足公司今後一段時間的資本支出需求。

  定價或有折扣

  今年中概股集體回歸,香 港資本市場的認購場面異常火熱。不過也有一些上市當日就破發,比如京東、百勝中國等。

  中通快遞在港股能發得好嗎?

  中通快遞是2016年10月在紐交易所掛牌上市的,當時融資規模14.5億美元。上市後,公司股價一度破發,但隨後股價和市值持續回升,到今年8月底,股價已經超過33美元,市值達到263億美元(近2000億港幣)。

  這次中通到香 港上市,由於快遞行業是傳統行業,港股的物流板塊並非熱門,僅有嘉里物流(00636.HK)、圓通速遞國際(06123.HK)、環宇物流(亞洲)(06083.HK)等幾隻股票,股價和市盈率都不算高,屬於小盤股。中通快遞上市後,無疑將是港股市值最大的物流股。

  有分析認為,考慮到中通美股的價格波動較大,以及物流板塊在香 港市場並非熱門,中通快遞的發行價相對美股的交易價格會有5%以上的折扣。但這不會影響其物流龍頭股的地位。至於今後的股價走勢,則視公司未來業績而定。

  四通一達日子都急需輸血

  事實上,疫情因素疊加行業愈演愈烈的價格戰,使得各家快遞公司的日子都不太好過,也都急於融資。

  同樣在美上市的快遞公司百世,也向港交所遞交了上市申請,而且它在5月還向大股東阿里發行了1.5億美元的可轉債;而同屬菜鳥通達系的圓通速遞,其創始人和實際控制人喻會蛟及張小娟夫婦,在9月1日剛剛向二股東阿里轉讓12%的股權,融來資金66億元人民幣(持股比例則從53.65%降至41.65%),並從私募市場融資45億元。

  今年一季度,圓通也受疫情影響,營收(55.3億元)同比下滑了14.12%,經過二季度市場回暖,才讓整個2020上半年的營收增速回正(同比微增4.5%),實現146億元的營收,是通達系5家公司中最高的。另一家營收增速為正的就是中通,營收103.2億,同比增長3.21%。而申通快遞、BEST百世、韻達股份三家則上半年全部負增長。

  其中,申通快遞上半年營收92.6億,增速下滑6.21%,是通達系中營收最低的;百世營收139億,下滑11.36%,是通達系中下滑幅度最高的;韻達股份錄得143億元營收,同比下滑7.95%,其中一季度營收56.2億元,下滑15.86%,二季度營收87億,但依舊負增長2%。

  各家快遞公司不僅營收承壓,毛利和凈利潤的情況也不理想。

  上半年,中通實現毛利25.88億元,比去年同期(30.28億)下滑14.54%;銷售毛利率27.6%,去年同期為30.29%,也出現一定下滑。歸母凈利潤18.21億元,去年同期為20.40億元,下滑10.64%;銷售凈利率17.68%,去年同期為20.47%。

  圓通取得毛利16.5億元,去年同期為16.8億元;毛利率11.63%,去年同期為12.33%,均有所下滑。歸母凈利潤9.71億元,同比增長12.55%;凈利率為6.87%,較去年同期的6.19%,略有增長。

  申通上半年毛利為3.81億元,而去年同期有13.4億元;毛利率僅有4.11%,去年同期則為13.78%,兩項指標都嚴重下滑。至於歸屬凈利潤更加慘不忍睹,僅為7068萬元,同比下滑高達91.51%,凈利率只有0.84%。當然,申通去年同期歸屬凈利潤也是下滑的,為負4.04%,凈利率為8.48%。

  百世上半年毛利3.93億元,去年同期為8.13億元,下滑51.6%。銷售毛利率僅為2.83%,而去年尚有5.19%。歸母凈利潤虧損7.8億元,去年同期為虧損2.5億元,歸母凈利潤負增長206%;銷售凈利率-5.63%,去年同期為-1.63%。

  韻達股份在上半年實現毛利14.4億,去年同期為23.3億;毛利率10.25%,去年同期為15.14%,兩項的下滑幅度都很大。歸母凈利潤為6.81億,去年同期為13億,同比下滑47.47%;凈利率4.73%,去年同期則為8.15%。

  總體來看,包括四通一達在內的阿里系快遞,上半年的市場表現均不理想。

  不過,接下來市場還要搶,價格戰還要打,各家的財務壓力有增無減,因此還是需要多方融資。

  除了中通、百世赴港二次上市,像以股權換融資、發行可轉債之類的操作恐怕不會少,快遞市場的融資大戰也將愈發激烈。