財經 北京新浪網 格科微首回科創板IPO問詢:未在聯交所發行上市是嫌「估值低」

格科微首回科創板IPO問詢:未在聯交所發行上市是嫌「估值低」

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  格科微首回科創板IPO問詢 曾通過聯交所上市聆訊曝光 這一原因亮了!

  科創板日報記者 莫磬箻

  《科創板日報》(深圳,記者 莫磬箻)訊,近日,上交所官網披露了GalaxyCore Inc.(即格科微有限公司,下稱「格科微」)的科創板IPO首次問詢回復報告,全文540頁,包含37問,涉及公司股東變化、核心技術、業務細節、募投項目等方面。

  格科微是繼華潤微、中芯國際、九號智能、吉利汽車等之後又一家衝擊科創板的紅籌。其最終能否順利登陸科創板,值得關注。

  未在聯交所上市:估值低

  近日,格科微披露科創板IPO首次問詢回復報告。

  格科微是一家設立於境外開曼群島的紅籌控股公司,實際運營子公司為格科微香 港、格科微上海和格科微浙江等。公司主營CMOS圖像感測器和顯示驅動晶元的研發、設計和銷售(其中前者營收佔比高達90%以上),產品應用於手機、平板電腦、筆記本電腦、可穿戴設備、移動支付、汽車電子等消費電子和工業應用領域。

  從股東背景來看,格科微背後可謂星光熠熠。國家集成電路產業投資基金旗下子基金聚源聚芯、華登、小米產業基金、三星風險投資公司(SVIC)、深圳TCL、華虹系等均在內。

  明星資本加持,謀求上市幾乎是必然。

  隨著問詢回復公開,格科微曾在2014年向聯交所申請發行上市,並順利通過聆訊一事被重新推到了聚光燈下。上交所要求其就此前申報情況說明未在聯交所發行上市的主要原因。

  格科微在首次問詢回復中稱,當時經過對市場的分析和判斷,認為香 港資本市場給予其的市場估值較低,與公司的預期存在較大差距。經慎重考慮主動撤回了上市申請,放棄了在香 港上市的計劃,故最終未在聯交所上市。

  《科創板日報》關注到,格科微本次衝擊科創板選擇的是第二套上市標準,即「「預計市值不低於人民幣50億元,且最近一年營業收入不低於人民幣5億元」。此外,根據2020年3月格科微最新一輪融資每股2.80美元的價格測算,該公司投後估值已達到76.30億元(注:按當時匯率計算)。

  《科創板日報》試圖聯繫格科微了解其估值期望,但至截稿未果。公司若拿到科創板通行證最終將獲得怎樣的估值,亦仍待揭曉。

  專利糾紛待開庭

  除了歷史申報,專利糾紛的進展也是上交所問詢的重點。

  據招股書披露,格科微在CMOS圖像感測器的主要競爭對手 為索尼、三星電子、豪威科技、SK 海力士、思Kobe、思特威、銳芯微、長光辰芯等;在顯示驅動晶元領域主要競爭對手為矽創電子、奇景光 電、天鈺科技、奕力科技、新相微電子、集創北方。

  同行競爭,訴訟糾紛是在所難免。

  根據招股書及問詢回復披露,2018年3月,格科微上海與矽創電子就後者持有的ZL201180047165.9等專利權存在爭議和糾紛,後者分別在中國大陸及中國台灣地區向其提起訴訟。

  在中國大陸地區,國家知識產權局專利複審委員會宣告矽創電子的ZL201180047165.9號專利全部無效。但經北京知識產權法院一審判決(格科微上海作為第三人),撤銷了國家知識產權局專利複審委員會作出的上述無效宣告請求審查決定。格科微上海已於2019年12月30日向最高人民法院提起上訴,請求撤銷北京知識產權法院的一審判決,維持國家知識產權局專利複審委員會原審查決定。

  在中國台灣地區,矽創電子亦在中國台灣地區的智慧財產法院向格科微上海及其在台灣的晶圓代工廠力晶科技股份有限公司提起了專利侵權訴訟。

  根據問詢最新回復,上述兩起案件截至目前均尚未開庭,後續進展仍待關注。

  首輪問詢回復披露的律師意見認為,格科微涉訴產品被認定為侵權的風險較低。格科微方面還披露,2017-2019年度及2020年1-3月,發行人涉訴專利對應產品的收入占營業收入比例分別為 9.93%、10.35%、4.87%和 3.00%,佔比較小。

  產品線尚不完全

  從首次問詢全文來看,格科微CMOS產品的定位也受到了監管的反覆追問。

  據《科創板日報》記者了解,CMOS圖像感測器涉及的技術含金量較高,行業呈現全球寡頭壟斷態勢,新創業公司較少。根據Frost&Sullivan統計,以出貨量口徑統計,2019年索尼、三星、SK Hynix、豪威科技和格科微等前五大供應商合計佔據了88.6%的市場份額。其中,索尼等主打高端市場,豪威科技瞄準中高端市場,而格科微主要面向中低端市場。

  「格科微的打法類似於拼多多。它就專殺中低端市場,基本把中低端佔領了,讓別人無路可走。」熟悉格科微的業內人士評價,「格科微的成本實際上已經壓縮得很厲害了,不過相對來說它的利潤還是比較低的。但沒辦法,它這個中低端市場不吃就會被其他家蠶食。」

  招股書對此也有印證。據披露,報告期內格科微CMOS圖像感測器產品的平均單價僅分別為1.94元/顆、1.98元/顆、2.43元/顆及2.80元/顆,價格定位在中低端,但出貨量極為龐大。

  Frost&Sullivan統計還顯示, 2019年度公司主流產品200萬和500萬像素手機用CMOS圖像感測器出貨量分別達到5.00億顆和2.54億顆,市場佔有率分別達到62.5%和42.3%。

  上交所要求格科微就其產品線尚不完全進行重大事項提示。對此格科微回復稱,總像素數是CMOS圖像感測器的性能核心指標,前者是決定後者成像質量最為關鍵的因素。目前主流智慧手機品牌旗艦機型的主攝像頭像素水平已達到4800萬至6400萬,甚至部分機型已採用了1億像素的攝像頭,而格科微目前主要提供8萬像素至1300萬像素的CMOS圖像感測器,產品覆蓋範圍仍相對有限。

  公司還坦言,自身雖已形成了一系列獨創的核心技術和較強的性價比優勢,但與超過1億像素的CMOS圖像感測器片等行業尖端技術水平相比,在中高階產品領域尚存在一定的不足。

  值得指出的是,格科微正在積極推動中高階像素CMOS圖像感測器等產品的研發,力爭快速追趕行業前沿技術。據披露,公司1600萬像素CMOS圖像感測器目前已進入客戶工程樣品驗證階段, 4800萬像素CMOS圖像感測器已進入工程樣品流片環節。