財經 北京新浪網 【新時代社服團隊】中國中免:三亞機場離島免稅店落定,11月底有望開業

【新時代社服團隊】中國中免:三亞機場離島免稅店落定,11月底有望開業

來源:新時代證券研究

【社服】

中國中免:三亞機場離島免稅店落定,11月底有望開業

事件:中國中免公告設立三亞機場免稅店公司。9月8日,中國中免發佈公告,同意公司全資孫公司中免集團三亞市內免稅店有限公司與三亞臨空實業投資開發有限公司以現金方式共同投資人民幣1億元設立中免鳳凰機場免稅店有限公司(暫定名)。並同意按照有關規定和要求申請離島免稅經營權。

三亞機場店中免佔51%股權,海航基礎關聯方持股49%。三亞機場免稅店的股權結構為:中免集團三亞市內免稅店有限公司出資5,100萬元,持股比例為51%;三亞臨空實業投資開發有限公司出資4,900萬元,持股比例為49%。三亞臨空實業為三亞機場公司100%持有,而海航基礎為三亞機場公司的間接控股股東。這與海口美蘭機場基本類似(海免持股51%,海航基礎持股49%)。

三亞機場店預計11月底開業。海南省計劃年內在三亞增開3家離島免稅店,包括鳳凰機場店和2家市內店。根據海南省政府要求,新設立的免稅店經營企業須在提出設立離島免稅店的申請,並由財政部會同海關總署、稅務總局、商務部審核後,確保能在2020年11月28日前完成免稅店建設並開業。這意味著,中免經營的三亞機場離島免稅店預計在11月底正式開門迎客,為公司四季度收入貢獻部分增量。

三亞機場旅客吞吐量超2000萬,將提高免稅消費滲透率。2019年三亞鳳凰國際機場完成運輸起降12.3萬次,運輸旅客2016.4萬次。機場免稅店作為省外遊客到訪三亞的第一站與離島的最後一站購物點,未來將持續有助於提升離島免稅滲透率。2015-2019年,三亞海棠灣市內店的滲透率從6.75%逐步增長到9%,但還是處於偏低水平。機場店開設後,三亞市整體離島遊客購買免稅品的人次將實現放量,滲透率進一步提升。

盈利預測、估值與評級:政策紅利促進公司離島免稅持續高增長,維持「強烈推薦」評級。免稅政策紅利促進公司離島免稅持續爆髮式增長,我們預計公司2020-2022年實現營收549.36億元、957.79億元、1260.97億元,同比增長14.53%、74.35%、31.65%;歸母凈利潤分別為42.67億元、95.73億元、132.28億元,同比增長-7.83%、124.36%、38.18%;對應2020-2022 年PE分別為94、42、30倍。維持「強烈推薦」評級。

風險提示

疫情反覆風險,市場競爭風險,政策風險,經營管理風險。

《三亞機場離島免稅店落定,11月底有望開業》2020-09-15