財經 北京新浪網 【晨觀方正】房地產8月統計局數據點評/特斯拉產業鏈強者恆強/比亞迪/衛星石化/恆逸石化20200917

【晨觀方正】房地產8月統計局數據點評/特斯拉產業鏈強者恆強/比亞迪/衛星石化/恆逸石化20200917

來源:方正證券研究

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今天是2020年9月17日星期四,農曆八月初一。每一個秋日的清晨,方正研究向您提供及時新鮮的研究觀點,秉持 「獨立、客觀、理性、真誠」的理念,珍重您的信任,保護您的投資。

「每日新觀點」將為大家帶來:

 行業時事 

【房地產 | 夏亦豐】銷售投資繼續修復,長中短三維度辯證看行業結構性成長——8月統計局數據點評(20200916)

【汽車 | 於特】特斯拉產業鏈強者恆強(20200914)

 核心推薦  

【汽車 | 於特】「推薦」比亞迪:「漢」引領產品\品牌高端化,刀片電池開疆拓土(20200915)

【化工 | 李永磊】「強烈推薦」衛星石化:丙烯酸酯價格步入漲價通道 C2項目二階段船舶建設已開啟(20200915)

【化工 | 李永磊】「強烈推薦」恆逸石化:擬建汶萊煉化二期,化工品佔比進一步提升(20200916)

行業時事

房地產 | 夏亦豐

銷售投資繼續修復,長中短三維度辯證看行業結構

國家統計局發佈1-8月份全國房地產開發投資和銷售情況。

8月銷售繼續提振,各區域增速全面回正;累計銷售額年內首次轉正。
投資增速繼續提升;新開工增速放緩,竣工降幅開始收窄。
房企到位資金持續提升,主因銷售回款大增;融資環境收緊,國內貸款和自籌資金顯著下滑。

我們認為行業在從長中短三個維度來看都還是能繼續維持穩定增長:

1)長期:不考慮投資屬性,未來10年內中國住房仍有13.8億平/年的需求中樞。

2)中期:基於行業普遍「鍋蓋少於鍋子」的狀況,降槓桿也是一個循序漸進的過程,從監管到房企自身都會溫和釋緩負債率,防止過度一刀切引起的系統性金融風險。

3)短期:由於短期內拓展回報率更高的新業務較難,因此房企會繼續專注精耕主業,將銷售回款快速轉化成新項目的原始資本,在控制槓桿的同時實現自有資金的高周轉。


目前行業實際上還處在優勝劣汰的結構性成長階段,增長主體更加頭部化,一二梯隊房企應享受一定溢價。板塊投資時點上,繼續看好三四季度轉換時的估值修復。

建議關注:

1)各方面優勢較為突出的龍頭房企:萬科A,保利地產。

2)銷售加速、報表修復的二線房企:金地集團,金科股份,中南建設,中國金茂,世茂集團。

3)現金流穩定,業務模式仍存在變革空間的物業管理公司:招商積余,保利物業,永升生活服務,碧桂園服務,金融街物業。

風險提示:疫情持續時間超預期;調控持續升級;銷售超預期下行;利率上行。

汽車 | 於特

特斯拉產業鏈強者恆強

據中汽協,2020年8月實現乘用車銷售175.5萬輛,同比增長6%。


新能源汽車:8月銷量10.9萬輛,同比上漲25.8%,基本面好轉明顯。在特斯拉浪潮帶動下,比亞迪市值超過上汽,首次成為國內市值最大車企。

同時,特斯拉浪潮也顛覆了造車新勢力估值體系,蔚來汽車走出了10倍股行情,理想汽車美股上市後市值一度超過蔚來,小鵬汽車也已赴美上市,威馬汽車完成新一輪融資。特斯拉帶領新能源汽車行業站上了浪潮之巔,開創出一個全新時代。

繼續推薦特斯拉浪潮T-SEXY組合拓普集團、三花智控、銀輪股份、旭升股份;以及華域汽車、均勝電子、寧波華翔、騰龍股份等。

風險提示:汽車行業復甦不及預期,特斯拉國產化進程不及預期,汽車電子產業推廣不及預期,新能源汽車產業政策不及預期。

核心推薦

汽車 | 於特

比亞迪:「漢」引領產品\品牌高端化,刀片電池開疆拓土

比亞迪「漢」引領產品及品牌高端化:公司於2020年7月2日推出全新旗艦車型中大型轎車——「漢」,新車共推出4款配置車型,綜合補貼後售價區間為21.98-27.95萬元。漢在外觀設計,內飾做工以及科技配置上均具備較強的產品力,有助於提升比亞迪產品檔次及品牌力。該車型上市首月訂單即過3萬輛,其中,7-8月漢相繼交付1205輛和4000輛。隨著刀片電池產能的爬坡,預計漢的銷量有望持續提升。

刀片電池持續開疆拓土:2020年3月,公司發佈了全新一代電池產品——刀片電池,在能量密度,體積,安全性及成本上具備較強的優勢。每一片刀片電池的單體,都有很強的靈活性,可以根據車型採取定製化布局。目前該產品已經在公司旗艦車型漢上搭載,未來有望在公司其他車型上使用。公司刀片電池在國內外均獲得其他車企認可,有望進入豐田,奧迪,戴姆勒等全球車企的供應體系。

新車型加速導入,新產品周期啟動:2020下半年,公司全新車型宋Plus即將上市,還將推出改款車型唐、e2、e3等車型。全新的設計理念,和新一代電池技術,有望帶動公司步入新的增長周期。

業績預測與估值:2020-2022年我們預計公司EPS分別為1.40元、1.71元和2.10元,對應PE為66X、54X和44X,維持「推薦」評級。

風險提示:汽車市場景氣度繼續下行,公司新車型銷量等不及預期,疫情對汽車行業影響超預期。

化工 | 李永磊

衛星石化:丙烯酸酯價格步入漲價通道 C2項目二階段船舶建設已開啟

丙烯酸酯企業9-10月份集中檢修,受下游需求拉動,丙烯酸酯產品價格大幅上漲。

丙烯酸酯價格步入漲價通道 
丙烯酸酯新建項目一期即將投產,加強競爭優勢
銀團貸款落地及增發獲批提供資金保障
項目二階段按計劃推進 船舶建設已開啟


投資評級與估值:預計公司 2020/21/22 年歸母凈利潤分別為 13/26/31.2 億元,對應EPS為 1.02/2.03/2.44元,對應PE為 17.6/8.8/7.4倍,維持「強烈推薦」評級。

風險提示:原材料價格大幅波動;新增產能超出預期;下游需求不及預期;項目建設進度不及預期。

化工 | 李永磊

恆逸石化事件點評:擬建汶萊煉化二期,化工品佔比進一步提升

2020年9月16日公司公告,公司子公司恆逸實業(汶萊)有限公司擬投資建設PMB石油化工項目二期工程(以下簡稱「恆逸汶萊煉化二期項目」)。項目1400萬噸/年煉能,投資金額預計為136.54億美元。產品包括200萬噸/年對二甲苯、255萬噸汽油等,同時也包括165萬噸/年乙烯及下游深加工,以及配套儲運、公用工程和相應輔助設施。同時,項目還將建設250萬噸/年PTA、100萬噸/年聚酯瓶片裝置。


點評:
1、汶萊煉化二期項目預計投資136.54億美元,產生年凈利潤17.16億美金
2、化工品佔比提升至55%,產品結構持續優化
3、一體化協同運營,提升公司整體盈利能力
4、投資評級與估值:預計2020/21/22年歸母凈利分別為42.26/53.98/57.93億元,PE為10/8/7倍,給予「強烈推薦」評級。

風險提示:下游需求變化風險;產品價格波動風險;新產能投放進度及超預期風險;油價風險、疫情帶來的全球經濟風險。