財經 北京新浪網 海天味業市值蒸發超1300億 成本持續攀高毛利下滑明顯

海天味業市值蒸發超1300億 成本持續攀高毛利下滑明顯

  來源:全球財說

  作者:潘妍

  出品:全球財說

  9月3日,海天味業(603288. SH)股價首度衝破200元、市值突破6500億元,然而股價午後卻突遭「閃崩」。截至當日收盤,海天味業股價下跌6.79%。

  隨後其股價整體呈下跌趨勢,總市值也相較最高值時減少逾千億元。

  即便是持續下跌,海天味業的市盈率仍近80倍,市值也超過了5000億元。截至9月16日,海天味業總市值仍位居A股第11位,超越美的集團、中國石化、恆瑞醫藥等。

  在日常消費品行業中,海天味業的市值僅次於貴州茅台和五糧液,躋身於消費股第三。上市6年有餘,海天味業市值已較上市首日的497億元市值飆升10倍多。

  營業成本持續攀高

  廣告費再度增長

  2020年,由於疫情爆發給各行業均帶來較大影響,但長時間的居家生活,為消費品如海天味業、安琪酵母等帶來利好,營收凈利雙增長。

  2020年上半年,海天味業實現營業收入115.95億元,同比增長14.12%;歸屬凈利潤為32.53億元,同比增長18.27%;扣非凈利潤為31.66億元,同比增長21.75%。

  圖片來源:海天味業2020年半年報

  海天味業主要從事調味品的生產和銷售,公司產品涵蓋醬油、蚝油、醬、醋、雞精、味精、料酒、腐乳等調味品。其中醬油、調味醬和蚝油是目前公司最主要的產品。

  分季度看,一季度營收同比增長7.17%,歸屬凈利潤同比增長9.17%;二季度營收同比增長22.29%,歸屬凈利潤同比增長28.83%。

  2020年上半年,醬油實現營業收入66.29億元,同比增加10.71%,營收佔比66.25%;調味醬實現營業收入13.79億元,同比增加9.34%,營收佔比13.78%;蚝油實現營業收入19.98億元,同比增加16.48%,營收佔比19.97%。

  分渠道來看,上半年海天味業線下渠道實現營業收入107.83億元,同比增長13.74%,佔總營收98.05%;線上渠道實現營業收入2.14億元,同比增長3.43%。

  報告期內,海天味業的銷售費用罕見出現下滑。2020年上半年,銷售費用同比下降22.54%至8.65億元,主要源於運費調整至成本中。報告期內,廣告費再次增長至3.64億元,2019年全年海天味業廣告費用為4.65億元。

  同時,管理費用與財務費用均呈增長態勢,管理費用為1.59億元,同比增長20.12%;財務費用為-1.99億元,同比增長31.25%,主要是存款利息收入增長所致。

  值得注意的是,截至2020年6月30日,海天味業合約負債為25.42億元,較上年同期的預收賬款下降15.56億元。

  同時,海天味業營業成本逐年增高。2017年-2019年分別為79.21億元、91.19億元、108.01億元,2019年營業成本增幅超過營收,導致2019年海天味業銷售毛利率同比減少1.03個百分點至45.44%。

  2020年上半年,營業成本同比增長18.10%依舊高於營收增速,雖然一定程度源於將銷售費用的運費調整至營業成本中,但營業成本攀高已是不爭事實,致使毛利率進一步下降至42.94%。

  主營醬油增速放緩

  拓展新產品線

  不過,《全球財說》對比歷年數據後發現,海天味業營收凈利增速正逐年放緩。

  2017年-2019年,海天味業營收增幅同比增長17.06%、16.80%、16.22%,歸屬凈利潤增幅分別為24.21%、23.60%、22.64%。

  這與主營產品醬油營收增幅下滑不無關係。2017年-2019年,海天味業醬油營收增速16.59%、15.85%、13.60%。

  截至2020年6月30日,海天味業資產總計為236.39億元,負債總計為66.26億元。其中,貨幣資金為123.94億元,佔總資產比重52.43%,多為銀行存款;交易性金融資產44.65億元,佔總資產比重18.89%。

  海天味業應收賬款也需要注意。截至2020年6月30日,海天味業應收賬款為5235.39萬元,同比增長2025.34%,主要是本期對新收購的合肥燕庄應收賬款並入所致。

  同時,由於肥燕庄短期借款並入,海天味業短期借款1.13億元,同比增長474.49%。

  憑藉自身的資金實力,海天味業這些年一直在開拓新產品線。

  繼2017年以4027萬元收購丹和醋業70%股權進軍食醋市場,2020年1月,海天味業新增子公司佛山市海天調味食品有限公司,後又以1.69億元取得合肥燕庄食用油有限責任公司67%的股權,擴展芝麻油等業務。

  2020年8月,海天味業在旗艦店上架了4款火鍋底料產品,正式入局火鍋底料市場。

  海天味業在10個交易日里市值「蒸發」超1300億元,股價下跌2成。無獨有偶,食品飲料板塊中多家個股均出現下跌,同以醬油為主營的中炬高新、千禾味業股價均出現下跌。

  9月16日,海天味業收盤價為160.20元/股,年內漲幅80.63%,總市值為5191億元。