財經 北京新浪網 【食品飲料-蘇鋮】山西汾酒:青花30升級落地,玻汾再揚價格風帆

【食品飲料-蘇鋮】山西汾酒:青花30升級落地,玻汾再揚價格風帆

來源:安信證券研究

■青花30復興版隆重上市,逐鹿高端再顯崢嶸。公司於9月9日在北京長城居庸關舉行新品發佈會,青花汾酒30·復興版正式亮相,定價1099元/瓶,將彌補青花系列在千元價位帶的空白,成為「汾酒復興」的重要抓手。與老款青花30相比,復興版在酒體品質、外觀研製、防偽溯源和銷售模式等方面進行了全方位升級,旨在為消費者提供更具時代特色的產品面貌,引領青花系列消費升級。青花汾酒作為公司覆蓋次高端和高端的核心產品,藉助高舉高打的營銷宣傳,近年來實現高速增長,2019年銷售額達到30億元,2017~2019年CAGR達40%以上。此次青花30煥新升級,將匹配營銷升級,青花汾酒將從創新宣傳模式、拓展核心終端、加強消費體驗等角度出發,不斷提高組織賦能,認真做好「15520E」青花圈層營銷策略。後續通過「收緊配額、控好價格、保好利潤」的方式,實現青花汾酒的健康發展。2020年上半年青花系列實現30%以上的同比增長,下半年考慮終端動銷環比改善,市場投入節奏有所修復,預計2020年全年增速較上半年仍有提升,青花銷售佔比提升明顯。

■玻汾價格實行「小步快跑」策略,9月預計再度提價。2020年上半年,公司分別於3月、5月上調42度、53度玻汾終端供貨價及終端價(酒說報導),42度終端供貨價、終端標牌價分別為36元/49元,漲幅1元/3元;53度終端供貨價、終端標牌價分別為42元/58元,漲幅2元/2元,其中5月份上調了出廠價。微酒最新報導,玻汾將再度小幅提高開票價,涉及高低度玻汾和乳玻汾。由於玻汾系出大品牌,性價比高,流通性好,提價市場接受度較好,具備持續提價能力,公司對玻汾亦有「健康提量,穩步升價」的定位,提價後或由杏花村/汾牌填補空位,光瓶酒布局將更加全面。

■品牌勢能向好,全國化態勢強勁,堅定看好汾酒復興。2017-2019公司堅定執行「11936」中長期復興戰略,通過政府簽約、混改和股權激勵不斷增強發展動力,潛心打造品牌勢能,保持高競爭力的市場投入,打造「行走的汾酒」活動IP,進一步激活省外市場,獲得了又好又快的增長。公司品牌基因優秀,產品品質突出,優質經銷商資源不斷聚集,省外規模市場不斷增加,全國化擴張勢頭保持強勁。受品牌勢能提升以及區域下沉精耕共同作用,環山西市場規模與成長並舉,華東等遠端市場消費氛圍日盛,超常規增長。2020年公司對省外市場踐行升級完善後的「1357」市場布局策略,5小板塊中的長三角、珠三角市場在疫情之年擴張勢頭仍十分良好。2020年上半年公司增長位居行業第一陣營,預計全年營收增長將順利達成甚至超過激勵目標,汾酒復興已在途中,十四五預計將再登新高峰。

■投資建議:預計公司2020-2021年每股收益為3.02元、4.06元,當前股價對應PE分別為69.4、51.7x,給予買入-A評級。

■風險提示:疫情存在反覆可能從而影響白酒消費場景;估值分歧。

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