財經 北京新浪網 國聯期貨:投資策略報告--做多豆粕

國聯期貨:投資策略報告--做多豆粕

第一部分 市場因素分析

  CBOT大豆的天氣炒作終於來臨。接下來市場上最關心的,無外乎兩個問題:第一,這場乾旱,對美豆產量的影響到底有多大?第二,CBOT大豆能漲到什麼價位?

  其實這兩個問題,從本質上來說就是一個問題,因為對產量影響的大小,就決定了價格的高度。8月份,USDA供需報告給出的單產預估是53.3蒲式耳/英畝。發生乾旱之後,單產下降是肯定的,但是數量上有所分歧。美國機構Pro Farmer給出的單產預期是52.5,農業諮詢機構福斯通給出的單產預估值是52.9,這兩個估計相對樂觀。市場上現在普遍預計的是在51-52之間。

  通常CBOT大豆與期末庫存之間存在一個負相關的關係,也就是說當期末庫存比較高的時候,價格比較低,反制期末庫存低的的時候價格比較高。我們就按照市場預估的最低值51的單產來計算的話,其他不變的情況下,期末庫存對應1100萬噸。如果本次CBOT大豆的價格想要突破前高(1076.5),那麼對應的期末庫存大概要降到800-1000萬噸這個水平。所以按照51的單產來計算,還沒有到這個區間水平內,所以我們預計CBOT大豆這一輪上漲漲到1076.5美分的可能性較大;但繼續拓展需要更大的驅動因素。另外,我們還是要重點關注9月份的USDA供需報告以及美國主產區的天氣情況,後續美豆的交易熱點也將圍繞供需報告展開。

  國內豆粕的基本面仍然是供給偏多,需求尚可。在這樣一種基本面的情況下,近期的上漲主要是CBOT大豆帶動的。如果CBOT大豆上漲到前期高點的話,那麼豆粕的上方點位應當在3350元/噸上下。

  具體的供應方面,大豆進口數量7月份是1009萬噸,8月預計1035萬噸,9月預計901萬噸,進口數量將放緩。需求方面,國內開機維持高位,下游提貨速度比較慢,短時間內需求不旺,導致豆粕的庫存上升。從長期需求端來看,生豬產能恢復的趨勢穩健及加速,這將帶動豆粕在波動中重心不斷上移。

  結論與策略:

  我們看漲豆粕的觀點從來都沒有變過,或許正在等待某種契機或事件驅動。不過技術上看現在豆粕是在走一個鍥型結構,真正的起飛時間可能在明年的3、4月份。

  仔細觀察,若是豆粕2101合約有效突破3000元/噸,且增倉上行;那麼,戰略性介入時機成熟。目標在前期高點位置3350元/噸上下。

第二部分 交易計劃書

  【交易策略和計劃】

  策略:做多豆粕1月合約(M2101)

  計劃下單量:600手

  入場點位:3050元/噸

  佔用資金:370萬元(按照20%保證金比例計算)

  第一目標點位:3350元/噸

  時間要求:11月底前全部平倉

  止損點位:(即最大損失30萬元)向下50元/噸

  盈利測算:(3350-3050)元/噸*10噸/手*600手=180萬元。

  國聯期貨1隊 姜穎 吉明