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新股排查丨愛美客業績高速增長,產品毛利率高

原標題:新股排查丨愛美客業績高速增長,產品毛利率高 來源:21世紀經濟報導 21財經APP 南財AI新聞實驗室

近日,愛美客(300896.SZ)發佈了《首次公開發行股票並在創業板上市招股意向書》,宣布在創業板上市,共發行股票3020萬股,發行價為118.27元/股,發行市盈率為47.9倍。

愛美客成立於2004年,立足於生物醫用材料的研發和轉化。據招股書描述,公司已實現注射類透明質酸鈉系列產品及聚對二氧環己酮面部埋植線的產業化,並建立了醫用幾丁糖、聚乳酸等生物醫用材料的產品技術轉化平台,產品臨床應用涵蓋醫療美容、外科修復以及代謝疾病治療等領域。

9月17日,公司將開放網上申購,這家公司的經營狀況如何?又有哪些風險點值得注意?南財AI新聞實驗室新股排查課題小組來為大家拆一拆。

先來看公司整體的營收和凈利潤情況,2017至2019年,愛美客實現營收2.22億元、3.21億元、5.57億元,公司營收增長較快,增速處在較高水平。同期扣非凈利潤為7931萬元、1.2億元、2.97億元,公司扣非凈利潤的同比由2018年的52.29%增長至2019年的145.71%,凈利潤也處在較高的增長水平,變動趨勢與營收基本一致。

根據公司最新的數據,2020年上半年,公司實現營收2.41億元,同比增長0.72%,同比與2019年相差太遠,同期扣非凈利潤為1.41億元,同比增長11.65%。往年公司業績的高增長能否持續,還要看後續公司2020年年度的數據表現。

接著來拆分的業務結構,報告期內,公司的主要產品包括愛芙萊、嗨體、寶尼達、逸美一加一、愛美飛、逸美六款產品,其中來自愛芙萊、寶尼達、嗨體等注射類透明質酸鈉相關產品的銷售收入佔主營業務收入比例報告期內均超過 95%,公司存在產品結構相對單一的風險。上表中是公司主要產品愛芙萊、嗨體和寶尼達的銷售收入和佔比情況,這三款產品都是透明質酸鈉相關產品。

愛芙萊產品含有鹽酸利多卡因成分,具有舒緩減痛作用。報告期內,公司愛芙萊的銷售收入持續增長,分別實現收入1.59億元、1.90億元和2.19億元。但自2017年嗨體產品上市,銷售收入迅速增加,導致愛芙萊產品2018年和2019年銷售收入佔比下降。

據招股書的描述,公司嗨體產品是目前唯一經國家藥監局批准的針對頸部皺紋改善的三類醫療器械產品,填補了頸部皺紋修復領域的空白。2017年上市以來,經過近 2 年的市場培育,終端消費需求大幅度增長,嗨體產品在2019年銷售收入大幅增長至2.43億元,佔比逐年上升,2019年達到43.5%,取代愛芙萊成為公司銷售佔比最高的產品。

據招股書描述,公司寶尼達產品是目前僅有的兩款獲得國家藥監局批准的含微球成分用於面部填充的長效產品之一。報告期內,寶尼達產品各期的銷售收入增長速度較慢,佔比在10%左右,公司表示寶尼達產品定位相對高端,產品售價相對較高,市場推廣需要一定時間積累。

再來關注公司產品的毛利率情況,由上表可以看到,公司的綜合毛利率處在非常高的水平,報告期內綜合毛利率達到86.15%、89.34%和92.63%,且呈上升趨勢。其中報告期內愛芙萊產品毛利率分別為84.24%、87.09%和90.22%,上升了5.98個百分點;嗨體產品毛利率分別為 89.78%、90.30%和 92.99%,上升了3.21個百分點;寶尼達產品毛利率分別為 98.15%、98.11%和 98.73%,變化幅度不大。公司解釋部分產品毛利率的上升主要是原材料成本的下降和規模效應的影響。

發審委關注到並問詢公司毛利率水平較高的原因,公司解釋主要原因是產品的銷售價格較高而成本相對較低。國內透明質酸鈉相關產品種類數量相對有限,公司具有定價優勢,且醫療美容服務的消費者具備一定的消費能力,所以公司產品定價較高。

最後來關注公司的期間費用情況,公司的期間費用包括銷售費用、管理費用、研發費用、財務費用,其中銷售費用的佔比最高。報告期內,隨著公司經營規模的擴大,各項期間費用金額呈上升趨勢,期間費用率呈下降趨勢,分別為 42.88%、43.24%和 30.86%。

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