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甲醇:供需格局階段性改善 短期有望延續反彈

  原標題:甲醇:供需格局階段性改善,短期有望延續反彈 來源:文華財經

  作者:瑞達期貨 林靜宜

  9月份以來,受內地部分裝置臨停、港口庫存下降和部分MTP裝置復產的影響,鄭州甲醇價格突破前期震蕩區間,期價運行重心得到明顯抬升。展望後市,環保、裝置檢修將限制供應端供給,前期海外裝置檢修導致進口量下降,進而使得港口庫存壓力有所減輕,疊加金九銀十旺季預期和烯烴高利潤帶來的高開工,預計短期甲醇期價仍有望延續階段性的反彈。

  內地甲醇裝置臨停/檢修增多,開工率略有下降

  內地市場方面,8月下旬以來,裝置臨停/計劃檢修增多,涉及西北、華東、西南等地裝置,其中,中安聯合、寧夏寶豐、延安能化等烯烴一體化的配套甲醇裝置故障短停。另外,9月8日陝西兗礦榆林能化120萬噸/年裝置因故障現稍有降負,日產減少300噸左右,預計為期10天左右;山東兗礦國宏64萬噸/年裝置9月9日凌晨故障停車,預計檢修15-20天。秋季來臨,甘肅華亭、包鋼慶華、安徽華誼等裝置陸續檢修,9月14日內蒙古東華60萬噸/年甲醇裝置降負運行,廠家計劃15日起停車檢修7天左右,內地其餘甲醇裝置不排除有秋檢計劃陸續釋放的可能。Wind數據顯示,截止9月10日,國內甲醇裝置開工率在72.59%,較8月下旬下降1.5%。近期開工率下降幅度相對較小,主要因前期故障臨停的烯烴配套甲醇多數已經恢復,且此次檢修的規模和時長均有限。

  數據來源:wind 瑞達期貨研究院

  從內地庫存來看,由於此前內地部分CTO裝置上游故障,外采需求的帶動下,西北地區甲醇庫存持續下滑。截至9月9日當周,內陸地區部分甲醇代表性企業庫存量約計46.32萬噸,較8月下旬下降7.3萬噸。近期內地企業出貨尚可,上周開始寧煤及延安CTO的配套甲醇出現問題,由於延安有外采甲醇,因此在未來2-3周將持續採購,或帶動甲醇生產企業去庫加快,整體供應端壓力不大。值得注意的是,隨著國慶長假臨近,環保、安監等工作或將再度逐步提上日程,尤其對京津冀華北周邊一帶地區需格外關注。悉近期唐山中潤年產20萬噸甲醇裝置已停工;唐山古玉年產10萬噸項目也有停工預期。因此後市甲醇整體開工存在一定走低預期,對甲醇供應將產生影響。

  海外裝置運行不穩,國內甲醇進口預期下降

  進口方面,今年7月進口量達到136萬噸,為近年來高位。進入8月後,外盤裝置停車增加,加上國內長江區域天氣不佳,卸港較慢。據隆眾資訊統計,8月份國內甲醇進口船貨抵港量預計114.91萬噸,較7月份海關數據進口量(136.26萬噸)縮減21.35萬噸,降幅15.67%。伊朗地區前期由於船期滯港等影響,裝船速度緩慢,但8月份裝船計劃正常推進,因此伊朗地區貨源增量相對明顯。而東南亞、中東非伊以及紐西蘭地區進口量均出現縮減,東南亞地區由於前期馬油裝置長時間停車,而印度以及東南亞需求好轉,部分貨源發往兩地進行套利,進而縮減運往國內貨源。

  從9月份海外裝置的運行情況看,特立尼達地區一套180萬噸/年甲醇裝置計劃月中檢修,初步預計為期45天;阿曼SMC130萬噸/年甲醇裝置在13日故障意外停車,初步預計月底重啟。此外,Carter爾99萬噸此前運行不穩產品鐵離子超標,聽聞9月初也已經停車檢修;紐西蘭限氣減產仍未恢復,仍處於低負荷運行的狀態,歐洲多套裝置負荷偏低,非伊甲醇減產現象依然嚴重,也造成美金盤市場非伊貨十分緊俏,進而帶動價格的持續上漲。截止9月14日,FOB美國海灣現貨價格在245.78美元/噸,較8月底上漲5.76%;FOB鹿特丹現貨價格在203歐元/噸,較8月底上漲6.28%;CFR東南亞東南亞現貨價格在252.5美元/噸,較8月底上漲6.32%。

  數據來源:wind 瑞達期貨研究院

  伊朗方面,卡維Kaveh230萬噸/年甲醇裝置仍處停車狀態,前期並未順利重啟提負,據悉近期或有重啟計劃,但仍有待跟蹤;麻將Marjan165萬噸/年甲醇裝置開工負荷穩定,維持5-6成。由於伊朗、馬來西亞及美國等裝置均有停車/檢修,一定程度上影響部分9月份進口量。不過,伊朗地區目前裝船略顯順暢,雖個別裝置短時間停車,但庫存發貨下短時影響不大,預計9月份伊朗貨源抵港亦維持較高水平;而非伊方面,9月甲醇進口量仍不樂觀。根據隆眾預計,9月甲醇進口量波動或不大,初步預估量在100-105萬噸附近水平。考慮到南美委內瑞拉的三套裝置已經重啟,特立尼達三菱100萬噸/年甲醇裝置計劃9月底投產試車運行,以及後期伊朗裝置的穩定運行,四季度甲醇進口量將有所恢復。

  港口庫存壓力有所減輕

  從港口庫存來看,港口庫存自8月中旬以來保持在126萬噸下方,一方面受到前期颱風及三峽關閘影響,華東區分區域出現集中排隊卸貨情況,進口及國產到港推遲;另一方面,下游需求支撐近期華東下游提貨較為積極,目前華東地區庫存已經降至去年同期水平以下。據隆眾諮詢統計,截止9月11日當周,進口船貨仍不及預期,特別是江蘇地區船貨抵港推遲,周內短時間長江口封航影響下,船貨多延遲進江,但部分西南船貨抵達南京等地補充港口供應量,浙江地區烯烴多正常抵港。而雙節備貨、烯烴裝置重啟帶來的實際外采和需求預期上升的情況下,預計9月份有望持續去庫。

  數據來源:wind 瑞達期貨研究院

  烯烴需求保持強勁提振甲醇需求

  從傳統下游來看,傳統下游需求較為穩定,傳統需求在今年受疫情影響比較明顯,目前來看雖然一直在恢復,除了醋酸表現較好,甲醛、二甲醚以及MTBE還遠不及去年同期水平。目前甲醛開工在2成左右,金九銀十的旺季預期或對甲醇開工有所提振。MTBE方面,即將到來的國慶小長假國內預計會迎來一波中短途出行高峰,利好國內汽油終端消費,支撐中間商節前會有一定的備貨舉動出現。四季度的傳統旺季可能會讓傳統需求有一定的恢復,但全球疫情暫不穩定,多數商品出口訂單短期恢復可能性不大。

  烯烴需求方面,目前國內烯烴裝置整體運行負荷偏高。據金聯創統計,截止9月10日,國內烯烴裝置開工率87%,較8月下旬提升7%,較去年同期提升16%。今年二季度以來烯烴利潤高位,使得部分長期停車烯烴裝置重啟,大唐多倫46萬噸/年烯烴裝置已於9月初重啟恢復,目前生產平穩,甲醇全部供給MTP,暫無外銷計劃;山東魯西化工30萬噸/年甲醇制烯烴裝置現負荷9成之上運行;中原大化30萬噸按計劃將於10月底重啟。另外,大澤20萬噸MTP裝置9月中下旬外采甲醇9月底正式重啟,華濱10萬噸MTP目前技術改造可能在10月重啟,不過這兩套裝置前期停車時間較長,後期需關注其能否順利重啟。

  數據來源:wind 瑞達期貨研究院

  從沿海MTO裝置運行情況看,據隆眾諮詢統計,截止9月10日,華東烯烴開工率94.53%,華東地區烯烴裝置基本維持高負荷穩定運行。其中,浙江興興69萬噸/年甲醇制烯烴裝置維持滿負荷生產;寧波富德60萬噸/年DMTO裝置維持超負荷運行;南京誠志1期29.5萬噸/年MTO裝置目前穩定運行,2期60萬噸/年MTO裝置維持高負荷運行;江蘇斯爾邦盛虹80萬噸/年MTO裝置開工100%左右。CTO及MTO烯烴產量已經恢復至高位,特別是沿海烯烴高負荷甚至超負荷運行,對甲醇外采需求起到一定的推動作用,而渤海化工60萬噸MTO預計年底投產,屆時將再度提振甲醇需求。

  總結:

  整體來看,供應端,近期裝置臨停/計劃檢修增多,加上國慶長假臨近的環保壓力,國內甲醇裝置開工率或受到影響,而節前的備貨需求將使得內地庫存壓力偏小。進口方面,受外盤裝置運行不穩帶來的進口減量和國內天氣導致船貨延遲到港,8-9月份進口量預計明顯偏低於7月份,從而使得國內港口甲醇庫存壓力低於前期,在雙節備貨、烯烴裝置重啟帶來的實際外采和需求預期上升的情況下,預計9月份有望持續去庫。需求方面,傳統旺季或讓傳統需求得到一定的恢復,而烯烴利潤的高位將帶動裝置維持高負荷運行,部分前期長期停車裝置也開始陸續重啟,需求端對甲醇的提振力度依然明顯。總體來說,目前甲醇供求基本面出現階段性的改善,短期期價或有望繼續走高。但考慮到後期價格上漲對利潤產生修復,或帶來前期高成本檢修產能的重啟,加上國內新產能的釋放以及10月中旬之後進口甲醇的預期再度增加,預計期價反彈高度較為有限,主力2101合約建議關注2200-2220元/噸區間壓力。

  作者簡介:林靜宜,2008年開始從事期貨行業,致力於商品期貨基本面與趨勢研究,對期貨技術分析有獨到見解。現任瑞達期貨高級研究員,在期貨日報等主流財經媒體發表過數十篇專業分析文章。2015年被證券時報、期貨日報評為「最佳工業品期貨分析師」。