財經 北京新浪網 【興證固收.信用】86頁PPT看懂城投——城投分析框架

【興證固收.信用】86頁PPT看懂城投——城投分析框架

來源:興證固收研究

引言:城投債投資一直備受市場關注,本文我們擬將前期報告中城投相關的研究成果匯總更新,形成系統性的城投分析框架,供投資者參閱。

具體來看,本文首先從城投政策的周期演變看城投「信仰」,解讀城投政策的鬆緊演變規律及其與城投債投資的關係;

之後,我們就城投「信仰」背後的債務問題進行深入解讀,大體匡算了城投平台可能形成的隱性債務規模和壓力情況,整理了地方政府隱性債務的主要化解方式與化債進展;

同時,我們對城投「信仰」支撐的關鍵——地方政府財力的觀察指標和邊際變化作出分析,並提出城投價值分化(「非標」違約VS城投債技術性違約)背景下,對城投「信仰」不可盲目;

最後從投資視角提供了城投債的3大擇券思路(財政、產業和「特定領域投向」視角),供投資者參閱。

風險提示:貨幣政策放鬆不達預期;政策落地不達預期。

報告正文

風險提示:貨幣政策放鬆不達預期;政策落地不達預期。