財經 北京新浪網 超級央行日來襲 如何備戰三大央行利率決議?

超級央行日來襲 如何備戰三大央行利率決議?

  本周四(9月17日),投資者將迎來本周最「繁忙」的一天。七家央行將(美聯儲、日本央行、英國央行、巴西央行、南非央行、印尼央行)在同一天公佈利率決議。

  大部分投資者只需密切關注其中三家主要央行的動態,即美聯儲、日本央行和英國央行,特別是對市場影響最大的美聯儲。下面我們就分別來看看美聯儲、日本央行以及英國央行本周利率決議都有哪些看點,以及「熱鬧非凡」的超級央行日將如何攪動市場。

  01超級央行日,都有哪些看點? 

  ▶美聯儲利率決議:三大看點,一個不確定性

  看點一:新框架下美聯儲如何抬高通脹

  鮑威爾在8月27日宣布,美聯儲現在將把2%的通脹目標視為一段時間內平均會達到的目標,這將意味著美聯儲將允許通脹升至2%以上。不過,美聯儲上次只是說了要做什麼,卻並沒有說明它會怎麼做。而這恰恰是投資者們想要知道的答案。

(美國的通脹正在2%的目標水平以下)

  美聯儲還留下了一個懸而未決的問題,即新框架對未來收緊政策的時機意味著什麼,這又會對金融市場產生影響。本周的會議是美聯儲展示其如何在實踐中實施新框架的好機會。

  新通脹目標下美聯儲能容忍通脹升至多高?北歐聯合銀行預計,美聯儲要在接下來的5-10年將核心PCE維持在2.35%-2.4%以上,才能讓它宣稱的平均通脹目標制有可信度。

  看點二:新的經濟預測和點陣圖

  在本周四的利率決議中,美聯儲官員們將公佈新的經濟和利率預測,這些預測將持續到2023年。九月的點陣圖將顯示出美聯儲到2023年的利率預測。在6月份的預測中,幾乎所有美聯儲官員都預計,到2022年利率都將保持在接近零的水平。從6月份之後美國經濟的表現來看,美聯儲上調經濟預測的可能性很大。

  6月份以來,儘管美國疫情在7月份出現了反彈,但美國的經濟復甦保持穩健,居民消費、投資以及就業市場的數據表現都好於預期。而且,隨著疫苗研發的推進,未來經濟增長面臨的不確定性有望下降。因此,美聯儲上調經濟預測的機率較大。

  看點三:前瞻指引會不會變

  美聯儲8月底確立了「平均通脹目標制」(AIT)框架後,市場對其9月修改前瞻指引預期較高。

  不過,從目前的實際情況來看,美聯儲並不急著修改前瞻指引。原因在於目前美國經濟穩健復甦,就業市場持續改善,金融市場比較寬鬆,流動性也充足。周二公佈的紐約聯儲製造業指數表現遠超預期,紐約製造業擴張速度為2018年以來第二快,表明工廠的增長勢頭正在增強。該指數走高表明製造業水平在4月份因疫情關閉驟降至歷史低點後的幾個月內迅速反彈。

  Jefferies首席美國金融經濟學家Aneta Markowska認為,直到真正實現最大產能並且真正看到一些通脹壓力時,框架變化才會起作用,這與美聯儲如何應對有關。目前還遠遠到不了那一步。

  一個不確定性:購債計劃是否調整

  美國銀行指出,本周四的美聯儲利率決議存在一個關鍵的不確定因素,即美聯儲的資產購買計劃是否有所調整,投資者需要關注其是否會透露出增加購買規模或者延長計劃實施時間的相關跡象。儘管美國銀行認為,如果市場利率上升,美聯儲可能會購買更多的美債,以免金融市場流動性出現收緊現象。

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  ▶英國央行或在11月採取行動

  對於同樣在周四公佈的英國央行利率決議,目前市場普遍的預期是,英國央行不會採取任何實際行動。不過,由於市場對英國央行未來降息的預期也隨脫歐風險升溫,人們預期下一次降息時間將提前。

  投資者已經看到了一些英國央行可能降息的跡象。上周五,英國債務管理辦公室發行了6個月期的國庫券,平均收益率為-0.0005%,英國短期債券首次出現負利率。

  荷蘭合作銀行高級市場經濟學家斯特凡•庫普曼(Stefan Koopman)指出,英國正面臨著多種風險,包括病毒感染病例激增、社會疏離規則收緊以及英國在沒有貿易協議的情況下脫歐的風險。這將迫使英國央行採取一定的政策回應,不過英國央行的行動可能會推遲到11月。

  花旗集團策略師傑米•塞爾(Jamie Searle)表示,考慮到疫情和英國脫歐帶來的風險在不斷上升,英國央行利率設定委員會中的少數派人士可能在本周投票支持更多債券購買。

  ▶日本央行政策目標或出現新變化

  日本央行也將保持政策不變。接受調查的44位分析師中,95%的人表示,日本央行將保持利率和資產購買計劃不變。隨著金融市場相對穩定,部分經濟學家認為日本央行下一步的舉措是控制刺激措施,而不是進一步放鬆,但多數受訪者認為最早要到明年3月才會看到日本央行貨幣政策的變化。

  不過,新首相菅義偉的上任可能給原本平平無奇的日本央行利率決議增加一些看頭。

  原本日本央行的法定義務是保護價格和金融市場的穩定,就業目標並不在其職責範圍之內。但菅義偉上任後,日本央行貨幣政策的重心可能會發生改變,開始更多地關注就業市場。

  在本周四的新聞發佈會上,黑田東彥可能會重申,日本央行決心與政府攜手合作,通過大規模財政和貨幣支持來緩衝疫情對經濟的衝擊。

  02正處關鍵時間點的三大央行

  值得注意的是,上述三大央行公佈利率決議之際,其國家正處於關鍵時間點:美國大選臨近,而且新一輪刺激法案也尚未落定;英國則面臨著脫歐和疫情反彈的風險;日本方面則將迎來新一任首相,日本央行貨幣政策可能面臨更大壓力。而美聯儲、英國行業和日本央行將如何應對這些問題,人們希望在周四的利率決議中可以得到答案。

  ▶美聯儲將如何應對兩大風險

  9月的美聯儲利率決議是美國大選前的最後一次決議。隨著備受期待的財政救助計劃被擱置,再加上美國大選日期臨近,一些人擔心,市場將開始進入一段波動期。因此投資者開始將轉向美聯儲,希望從中了解美聯儲對美國經濟復甦苗頭的看法,以及若市場繼續下跌,美聯儲會如何做。

  道富環球投資管理(SSgA)首席投資分析師Michael Arone表示:

  「在沒有財政政策計劃的情況下,市場希望美聯儲採取更多舉措。目前來看,尚不清楚美聯儲是否會進一步行動。」

  然而,也有分析認為,美國正面臨的兩大風險事件反而可能讓美聯儲更加謹慎,因為它也在觀察和等待。在新一輪刺激法案落定或者大選之前貿然採取行動,會造成不要的市場動蕩。這是美聯儲不希望看到的。

  在不實施負利率以及收益率曲線控制的前提下,美聯儲已經沒有多少彈藥可用了。因此,美聯儲也在期待美國政府推出更多的財政刺激計劃。鮑威爾近幾個月謹慎但堅定地表示,國會將需要採取更多措施,以彌補失業工人造成的收入損失,以及疫情給企業和市政府及州政府帶來的收入缺口。

  倫敦ThinkMarkets.com的市場分析師Fawad Razaqzada表示,美聯儲將對美國大選帶來的不確定性保持警惕,不想給金融市場造成不必要的動蕩。

  牛津經濟(Oxford Economics)首席美國金融分析師Kathy Bostjancic認為:

  「本周會議更有可能的結果是,美聯儲主席鮑威爾利用這個機會強調進一步財政刺激的必要性。 」

  ▶三大不確定性正給英國央行施壓

  英國央行正面臨著三大不確定性,這可能會給它帶來更大的壓力。

  一、脫歐貿易談判的不確定性。儘管英國央行不太可能就政治問題發表評論,但它可能會強調,英國脫歐的不確定性已經上升,對經濟構成下行風險,並且導致英鎊貶值。

  二、疫情病例上升。在感染病例增加後,英國實施了新的限制措施,禁止6人以上的聚會。這種令人擔憂的趨勢在冬季到來之前給經濟帶來了風險,冬季的情況可能會進一步惡化。

  三、休假計劃的結束。英國較低失業率是政府休假計劃的結果,即給那些無法工作的人支付大部分薪水。該計劃將於10月到期。該計劃是不可持續的,到時失業率可能會上升。如果該計劃突然中止,將對英國經濟造成打擊,到時英國央行可能會暗示準備購買更多債券。

  ▶日本央行跟新政府的蜜月期能持續多久?

  前面提到,日本央行可能會為了配合新政府,更加關注就業市場。不過,日本央行與政府的「蜜月期」將持續多久尚不確定,因為若日本央行面臨加大刺激力度的新壓力,缺乏政策工具的日本央行將顯得束手束腳。

  法國巴黎銀行(BNP Paribas)首席日本經濟學家河野龍太郎(Ryutaro Kono)表示,如果日元大幅升值,損害了日本的出口依賴型經濟,他可能會向日本央行施壓,要求其放寬政策。

  但日本央行將發現它很難再降息,因為這將損害地區銀行,並有可能引發信貸緊縮。結果就是迫使日本央行大量購買政府債券,使其更接近債務貨幣化,並危及其獨立性。

  NLI Research Institute首席經濟學家Yasuhide Yajima表示,如果日本政府繼續以目前的速度支出,日本可能很快就會面臨如何持續為其巨額財政赤字融資的問題。這可能會考驗日本央行目前與政府的親密關係。

  03超級央行日如何影響市場?

  ▶黃金:美聯儲或為黃金多頭掃除障礙

  在7月的美聯儲決議夜,黃金上演多空雙殺的情景仍歷歷在目。那麼本周黃金還會迎來大幅波動嗎?周二的風險預警報告中提到,從歷史數據來看,在美聯儲利率決議當天,黃金的波動幅度要高於近年來的均值。

  如果美聯儲官員們強調其鴿派立場並承諾繼續維持金融市場寬鬆環境的話,將會繼續支撐金價上漲。此外美聯儲有關於實施平均通脹目標的言論也可能會提振金價。

  道明證券分析師預計,FOMC會議將掃除黃金多頭的障礙。美聯儲官員將在有關量化寬鬆的評論、預測期限直至2023年的點陣圖和鮑威爾的新聞發佈會中釋放鴿派信號。隨著時間的推移,這將為延長美聯儲所購買的美債的平均期限打開大門,從而進一步支撐貴金屬。

  該投行認為,在這種情況下,建倉貴金屬的時機已經成熟,其價格將突破更高的水平。

  ▶匯市:英鎊可能搶美元風頭

  對於美元多頭來說,本周的情況可能不太樂觀。如果美聯儲重申其承諾,即保持市場流動性充足,讓通脹飆升,那麼它可能會給美元帶來下行壓力。

  三菱日聯金融集團策略師Lee Hardman表示,美聯儲將面臨壓力,要求其採取一些行動來支持新的政策目標,通脹率仍遠低於目標。他指出,市場預期他們可能會加強前瞻性指引,可能會表示利率將在3-4年內維持不變,令美元承壓下跌。

  不過,分析師Rich Dvorak則認為,儘管美元匯率的預期波動相對較小,更應該關注英鎊的波動。從上周五收盤時的一周美元隱含波動率數據就可以看出這一點。即使考慮到了美聯儲利率決議帶來的潛在風險,波動率看起來依然很低這可能意味著外匯期權交易商預計美元在本周FOMC聲明前後的波動將趨緩。

  相比之下,從英鎊/美元隱含波動率來看,該貨幣對可能將是本周波動最劇烈的主要貨幣組合,隱含波動率為12.7%,高於8.9%的20天平均水平。這主要是因為英歐貿易談判面臨破裂的風險。

  荷蘭國際銀行表示,本周英鎊將繼續面臨下行壓力,英鎊/美元預計本周將下穿200日移動均線支撐位(1.2740),向1.2500逼近。

  ▶美股:投資者可能要失望

  投資者需要注意的是,在超級央行日來臨之際,最近美股市場的波動率近期出現明顯上升。過去一周中,美股市場波動率和跌幅很大。標準普爾500指數2.5%的周跌幅創下了月度紀錄;而納斯達克指數4.1%的周跌幅,也是自3月份以來最糟糕的一周。美股期權的大量到期可能會加劇市場的波動。

  市場期待美聯儲在本周的會議上發揮安撫作用,但如果美聯儲令人失望,且投資者將注意力集中在大選和經濟復甦上,股市可能仍會震蕩。

  Prudential Financial首席投資策略師Quincy Krosby也表示,美聯儲不太可能進一步對貨幣政策表態,美股市場可能會因此失望。