財經 北京新浪網 華創證券:房地產8月銷售數據向好 推薦世茂集團等

華創證券:房地產8月銷售數據向好 推薦世茂集團等

  點評

  1 投資高位運行,但受融資新規影響,致使開工、拿地放緩,竣工偏弱

  1-8月開發投資同比+4.6%,較前值+1.2pct;1-8月新開工面積同比-3.6%,較前值+0.9pct;1-8月竣工同比-10.8%,較前值+0.1pct;1-8月施工同比+3.3%,較前值+0.2pct。1-8月的土地購置面積同比-2.4%,較前值-1.3pct;土地成交款同比+11.2%,較前值-1.0pct。8月投資同比連續5個月漲幅擴大,並再創年內新高,持續展現低庫存背景下地產投資的較強韌性;拿地和開工的放緩、以及竣工的偏弱,都可能源於融資新規的影響,不過考慮到目前行業的低庫存下的補庫存需求,我們對於後續的開工和竣工依然保持積極的觀點,並依然維持竣工將呈現2-4年趨勢性走好的判斷。從結構來看,東區、中部和東北區域投資增速繼續上行,並保持兩位數以上增長,西區區域投資增速高位有所回落。衛生事件之下,我們認為房地產仍將是中國經濟的壓艙石,穩經濟需要穩房地產。

  2 銷售增速進一步走高,行業集中度持續提升,上調全年銷量同比至0%

  1-8月銷售面積同比-3.3%,較前值+2.5pct;1-8月銷售金額同比+1.6%,較前值+3.7pct;1-8月銷售均價同比+5.1%,較前值+1.2pct。1-8月來看,累計銷售繼續修復;8月單月來看,單月銷售同比已連續4個月正增長,顯示出市場需求韌性持續較強。結構來看,各區域銷售增速均繼續上行,其中東區區域表現十分靚麗,東北區域快速反彈,中西區區域保持穩增。此外,1-8月主流50家房企銷售面積同比+26.9%,表現持續優於行業,表明行業集中度仍在提升。8月銷售數據向好符合我們此前判斷、並增長幅度超我們此前預測,並且考慮到下半年推盤走高、市場去化率穩定略降、房企銷售計劃完成約束、以及融資新規改善報表要求等因素,預計主流房企的銷售向好或將延續到今年年底,我們將2020年全年銷售面積同比預測由-4%上調至0%。

  3 銷售靚麗推動資金改善趨勢延續,融資新規致國內貸款和自籌資金走弱

  1-8月資金來源同比+3.0%,較前值+2.1pct,同比漲幅連續6個月擴大。結構來看,國內貸款同比+4.0%,較前值-0.9pct;自籌資金同比+3.6%,較前值+0.3pct;銷售回款端,個人按揭貸款同比+8.6%,較前值+2.0pct;定金及預收賬款同比+1.2%,較前值+4.6pct。8月資金來源同比創年內新高,其中定金及預收款、個人按揭貸款繼續高位運行;國內貸款、自籌資金同比快速回落,主要源於8月央行出台345融資新規,行業融資階段性收緊。但考慮到:1)目前國內外流動性仍處於偏寬鬆環境;2)衛生事件緩解後的銷售快速復甦將持續推動後續定金及預收款、個人按揭貸款的走強;3)政府積極推出了供給端支撐政策組合,將緩解房企資金壓力。綜上,預計房地產資金來源改善趨勢不改。

  4 投資建議:投資高位、銷售靚麗,上調全年銷量同比至0%,重申「推薦」

  逆境之下,房地產表現異常堅韌、持續超市場預期,預計未來3個季度銷售仍將表現不錯,目前房地產處於估值和倉位的歷史雙底部,優質房企基本面持續超預期、並疊加多元業務花開正當時,此外泰康系舉牌陽光城,啟動行業價值重估。我們重申房地產板塊「推薦」評級、重申物管板塊「推薦」評級,推薦:1)住宅開發:A股:金科股份、金地集團、陽光城、中南建設、萬科A、保利地產;H股:世茂集團(00813)、旭輝控股(00884)、融創中國(01918)、龍光集團(03380)、美的置業(03990)、中國奧園(03883)、中國金茂;2)物業管理:招商積余、永升生活服務(01995)、碧桂園服務(06098)、新城悅服務(01755)、新大正、保利物業(06049)、綠城服務,建議關注:寶龍商業(09909);3)商業地產:龍湖集團、寶龍地產、新城控股、大悅城,建議關注:華潤置地;4)物流地產:ESR、南山控股。

  5 風險提示:衛生事件影響超預期、房地產調控政策超預期收緊