財經 北京新浪網 【華創交運】航空行業8月數據點評:國內客運量恢復至超八成,強調觀點:航空板塊進入戰略配置時,持續強推華夏航空

【華創交運】航空行業8月數據點評:國內客運量恢復至超八成,強調觀點:航空板塊進入戰略配置時,持續強推華夏航空

來源:華創交運與供應鏈研究

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核心數據:

1、行業數據:8月國內客運量恢復至超8成,年內新高。

1)8月客運量4554萬人次,同比下降25.6%,其中國內市場客運量已經修復至8成以上,並超過今年1月成為全年目前運輸規模最高的月度。

1-8月累計客運量2.32億人次,同比下降47.5%。

2)高頻數據:航班量繼續恢復。9月1-14日三大航航班量同比下降僅11%左右,而春秋、吉祥分別實現9%及4%的增長,華夏微降3%。

3)後續評估:我們預計9月國內線將進一步修復,10月有同比持平甚至增長的可能,預計Q1-4整體航空客運量增速分別為:-54%、-55%、-27%、-9%。

2、航空公司:客座率環比持續提升,三大航國內ASK僅微幅下滑。

8月客座率:春秋恢復至84%。

春秋(84.1%,同比-9.8%,環比2%)>吉祥(78.7%,同比-10.5%,環比4%)>東航(73.3%,同比-12.1%,環比0.5%)>南航(73.2%,同比-12.8%,環比0.7%)>國航(72.9%,同比-11.7%,環比1.2%)。

1-8月累計客座率表現:春秋保持領先。

春秋(76.8%,-15.2%)>吉祥(71.0%,-15.0%)>南航(69.2%,-14.0%)>國航(68.9%,-12.6%)>東航(68.8%,-14.2%)。

3、投資建議:強調航空板塊進入戰略配置時,持續強推華夏航空

行業:航空進入戰略配置時。我們認為最壞時光已過,更長維度看,航空業或將迎來供需錯配推動的行業復甦強彈性。

持續強推華夏航空,華創交運核心推薦標的,4篇深度論述公司模式,我們認為成長性仍被低估,目標市值200億+;

看好春秋經營靈活性與管理溢價;

吉祥與三大航進入戰略配置期,看好股價低位修復。

4、今年深度:

2020/7華夏航空(系列4):成長性仍被低估,預期兩年或存近翻倍空間—支線航空龍頭200億+市值進階之路演繹

2020/5華夏航空:支線航空商業模式再探討——支線運營亦有相對壁壘,模式加成預計公司或率先實現盈利

2020/3商業模式Vs企業行為——疫情影響再評估

2020/3復盤美國支線航空發展,中國細分市場潛力大,干支結合有望促雙贏格局,強調華夏航空「強推」評級

2020/2華夏航空:支線大市場,華夏任遨遊,首次覆蓋,「強推」評級

1、行業數據:

1)8月客運量4554萬人次,同比下降25.6%,修復至去年同期75%,日均客流達到147萬人,環比7月增長約16.5%。其中國內市場客運量已經修復至8成以上,並超過今年1月成為全年目前運輸規模最高的月度。

1-8月累計客運量2.32億人次,同比下降47.5%。

2)後續評估:我們預計9月國內線將進一步修復,10月有同比持平甚至增長的可能,預計Q1-4整體航空客運量增速分別為:-54%、-55%、-27%、-9%。全年客運量下降36%,其中國內下降29%,國際下降86%。

2)高頻數據:航班量繼續恢復。9月1-14日三大航航班量同比下降僅11%左右,而春秋、吉祥分別實現9%及4%的增長,華夏微降3%。

3)後續評估:我們預計9月國內線將進一步修復,10月有同比持平甚至增長的可能,預計Q1-4整體航空客運量增速分別為:-54%、-55%、-27%、-9%。全年客運量下降36%,其中國內下降29%,國際下降86%。

2、航空公司:客座率環比持續提升,春秋升至84%。

1)三大航:8月合計ASK增速同比下降37.6%,環比增長14.8%,RPK下降46.4%,環比增長16.4%。客座率73.4%,同比下降12個百分點。

春秋:ASK同比僅下降1.1%,RPK下降11.4%。

2)8月客座率:春秋恢復至84%。

春秋(84.1%,同比-9.8%,環比2%)>吉祥(78.7%,同比-10.5%,環比4%)>東航(73.3%,同比-12.1%,環比0.5%)>南航(73.2%,同比-12.8%,環比0.7%)>國航(72.9%,同比-11.7%,環比1.2%)。

3)分區域:三大航國內ASK降幅大幅收窄,春秋同比50%增長,吉祥國內RPK轉正。

國內線持續修復,暑期三大航國內ASK降幅均大幅收窄,南航、國航、東航同比分別下滑7.3%、3.4%和0.8%,而7月下滑幅度在15-20%之間,RPK降幅也收窄至15-20%之間,客座率分別為73.8%、74%和74%,環比提高0.7-1.7個百分點。

春秋國內ASK增長50.3%,RPK同比增長34.6%遙遙領先行業,客座率84.4%,環比提高2.1個百分點。

吉祥國內ASK同比增長17.6%僅次於春秋,RPK增長3.2%為疫情以來首次轉正。客座率79.2%,環比提高4.0個百分點。

4)1-8月累計客座率表現:春秋保持領先。

春秋(76.8%,-15.2%)>吉祥(71.0%,-15.0%)>南航(69.2%,-14.0%)>國航(68.9%,-12.6%)>東航(68.8%,-14.2%)。

3、行業政策:民航局新規調整放寬部分國內航線航班准入政策。

1)放開核准航段每周最大航班量限制。

2)放寬涉及「北上廣」三大機場支線航線准入限制。2019年旅客吞吐量在100萬-200萬間的32個機場至北上廣航線,將不受通航點數量的准入門檻限制。

民航局表示上述調整是為了更好發揮航空運輸企業的積極性、自主性,增強發展的內生動力;以及為支持航空公司開拓潛在市場和完善樞紐網路,促進中小機場的市場恢復

4、投資建議:

1)行業:航空進入戰略配置時。我們認為最壞時光已過,更長維度看,航空業或將迎來供需錯配推動的行業復甦強彈性。

2)持續強推華夏航空,華創交運核心推薦標的,4篇深度論述公司模式,我們認為成長性仍被低估,目標市值200億+;

3)看好春秋經營靈活性與管理溢價;

4)吉祥與三大航進入戰略配置期,看好股價低位修復

風險提示:疫情衝擊超預期,經濟大幅下滑。

附:重點公司8月運營數據

1、南方航空:8月客座率73.2%,同比下降12.8個百分點

8月

ASK同比下滑34.2%,國內-7.3%,國際-91.7%;

RPK同比下滑44.0%,國內-20.6%,國際-94.4%;

客座率73.2%,同比下降12.8個百分點,其中國內73.8%,同比下降12.4%,國際57.8%,同比下降28.2%。

1-8月:

ASK同比下滑45.4%,國內-31.1%,國際-75.8%;

RPK同比下滑54.6%,國內-42.3%,國際-80.7%;

客座率69.2%,同比下降14.0個百分點。

2、中國國航:8月客座率72.9%,同比下降11.7個百分點

8月:

ASK同比下滑41.4%,國內-3.4%,國際-94.3%;

RPK同比下滑49.4%,國內-17.0%,國際-96.4%;

客座率72.9%,同比下降11.7個百分點,其中國內74.0%,同比下降12.2%,國際51.4%,同比下降31.6%。

1-8月:

ASK同比下滑51.9%,國內-32.7%,國際-77.6%;

RPK同比下滑59.4%,國內-43.3%,國際-81.6%;

客座率68.9%,同比下降12.6個百分點。

3、東方航空:8月客座率73.3%,同比下降12.1個百分點

8月:

ASK同比下滑34.7%,國內-0.8%,國際-95.0%;

RPK同比下滑44.0%,國內-15.2%,國際-97.0%

客座率73.3%,同比下降12.1個百分點,其中國內74.0%,同比下降12.6%,國際51.0%,同比下降33.0%。

1-8月:

ASK同比下滑49.4%,國內-34.3%,國際-75.4%;

RPK同比下滑58.1%,國內-45.6%,國際-79.9%

客座率68.8%,同比下降14.2個百分點。

4、吉祥航空:8月客座率78.7%,同比下降10.5個百分點

8月:

ASK同比下滑6.7%,國內增長17.6%,國際-93.0%;

RPK同比下滑17.7%,國內增長3.2%,國際-95.7%

客座率78.7%,同比下降10.5個百分點,其中國內79.2%,同比下降11.1%,國際52.3%,同比下降33.0%。

1-8月:

ASK同比下滑32.4%,國內-24.2%,國際-68.9%;

RPK同比下滑44.2%,國內-36.9%,國際-78.1%

客座率71.0%,同比下降15.0個百分點。

5、春秋航空:8月客座率84.1%,同比下降9.8個百分點

8月:

ASK同比下滑1.1%,國內增長50.3%,國際-98.7%;

RPK同比下滑11.4%,國內34.6%,國際-99.1%

客座率84.1%,同比下降9.8個百分點,其中國內84.4%,同比下降9.9%,國際61.4%,同比下降32.5%。

1-8月:

ASK同比下滑18.8%,國內增長9.8%,國際-72.4%;

RPK同比下滑32.2%,國內-8.2%,國際-78.1%

客座率76.8%,同比下降15.2個百分點。

詳細請參見華創證券2020年9月16日外發報告《航空行業8月數據點評:國內客運量恢復至超八成,強調觀點:航空板塊進入戰略配置時,持續強推華夏航空》

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