財經 北京新浪網 光大期貨:純鹼供應短期難以恢復 等待止跌后以多單為主

光大期貨:純鹼供應短期難以恢復 等待止跌后以多單為主

  觀點匯總:9月15日,商品市場純鹼盤中觸及跌停,連續兩天下跌行情引得市場關注,純鹼深度回調後是怎樣的走勢呢?影響純鹼的因素有哪些呢?此次下跌歸因於玻璃現貨恐高情緒導致的玻璃期價下行,純鹼跟隨。從基本面而言,純鹼因短期供應難以修復,疊加低庫存,供需格局偏緊,另外廠家對提高純鹼現貨價格意願強烈。操作建議上,純鹼基本面偏多,回調尚未結束,等待明顯止跌信號出現之後再入場,多單為主,套利策略考慮多純鹼空玻璃。

  一、短期供應難以修復

  供應方面,進入9月以來純鹼企業裝置意外不斷。本周南方鹼業、江蘇井神等企業停車拖動純鹼行業日開機率降至64.74%,日損失量也一度達到3.57萬噸。但隨著江蘇實聯、陝西興化等企業復產並逐步出產品,開機率周末有所回升。但目前純鹼行業整體開機率仍維持在67.24%的低位水平,同比降低23.92個百分點。預計純鹼供應水平短時間內難以快速恢復,供給縮減將給純鹼企業提價心態帶來有效支撐。

  但當前不容忽視的是,純鹼企業利潤在短時間內達到400~500元/噸的高位水平,因此後期檢修企業是否加快復產步伐,計劃檢修企業是否推遲檢修計劃等,也都給純鹼供應端帶來一些增量表現的壓力。

  二、庫存加速去化

  庫存方面,由於生產端縮量明顯,需求端相對穩定,整體表現為庫存的加速去化。本周純鹼企業庫存以周度12.40%的降幅減少,庫存水平也達到64.49萬噸的年度低位,但仍較去年同期增加近一倍。社會庫存去化也較為明顯,截至9月1日期貨市場倉單數量1417張,有效預報量2687張,合計貨源82080噸,較一周前的104080噸減少22000噸。由於目前現貨漲幅過快,期貨價格處於貼水狀態,純鹼企業貨源多轉移至現貨市場銷售,導致期貨市場倉單數量大幅下降,社會庫存也加速下降。

  需求端因玻璃下游深加工企業對玻璃原片價格上漲幅度過大產生抵觸,近期玻璃價格漲幅有所放緩,但貿易商在前期玻璃價格上漲時囤積貨源均在近期變現,另有部分玻璃企業出台量大促銷等優惠政策,廠家和貿易商雙雙出貨導致玻璃價格承壓。但目前玻璃企業利潤依舊處於高點,後期玻璃企業生產水平維持穩中向好局面。目前玻璃對純鹼的影響是一把雙刃劍,一方面需要警惕國慶節前玻璃價格回調對純鹼價格造成拖累;另一方面,在高利潤驅動下玻璃產能或繼續釋放從而增加純鹼用量。

  三、純鹼等待回調結束做多為主

  上周純鹼現貨市場焦點聚集在周四中建材招標的價格上,雖然目前官方未公佈招標結果,但多數廠家在招標前已經將純鹼報價提升至2000元/噸以上,預計本次招標價格較8月份提升500~600元/噸。

  由於重鹼下游平板玻璃生產調節韌性較小,因此供需格局主要由生產端調節。近期純鹼生產水平下降明顯,庫存去化速度加快,供應短期難以恢復。再加上企業集體漲價,純鹼價格上方仍有空間,預計純鹼期貨價格也將以震蕩上行為主,堅持回調做多01合約策略。但需警惕玻璃期價回調、供給增量加速給後期期價帶來的風險因素。