財經 北京新浪網 山東三星集團6億債券零回售!"殺出互保圈"有希望了?

山東三星集團6億債券零回售!"殺出互保圈"有希望了?

  導讀  

  在維持利率不變的情況下,6億元「18三星MTN001」零回售,讓遭到標普降級的三星集團獲得喘息之機。

  但是,同處一村的西王集團,以及同在「山東互保圈」的多家中國500強均已爆雷,三星集團存續的23億債券,仍然值得關注。

  作者 | 王洪臣

  來源 | 債市觀察

  01 6億債券零回售,標普降級為哪般?

  9月14日,山東三星集團有限公司(下稱「三星集團」)發佈公告稱,其發行的「18三星MTN001」回售金額0元。

  公開信息顯示,「18三星MTN001」發行於2018年9月12日,發行規模6億元,債券期限2+1Y,票面利率7.8%,募資用途為償還發行人及子公司銀行借款及債務融資工具。

  不久前,三星集團發佈公告稱,「18三星MTN001」回售登記期為8月31日至9月11日,回售兌付日為9月14日。發行人維持票面利率不變,仍為7.8%。

  對此,有債券行業人士對債市觀察(ID:bondreview)表示,「零回售說明公司已經穩住了發行人,相比其他幾家已經爆雷的同省企業,三星算了喘了一口氣,但後面還是不能放鬆。」

  企業預警通顯示,三星集團目前境內債券存量規模為5隻共23.09億元。其中一年內到期的有三隻,合計15億元。此外,三星集團還存續有一隻美元債,金額為2億美元。

  債市觀察(ID:bondreview)了解到,就在9月初,標普曾發佈評級報告,將三星集團的長期發行人信用評級從「B」下調至「B-」,並將公司的有擔保高級無抵押票據的發行評級從「B」下調至「B-」。同時,標普還將該公司的評級列入負面影響觀察名單。

  但是,三星集團隨後對此提出要求,標普很快撤銷了上述評級。

  對於降級的原因,標普表示,雖然中國信達將向公司投資23億元人民幣,有助於改善市場對該公司的信心,從而緩解2020年9月和10月到期的再融資壓力。但是,公司仍面臨2021年1月的大量債務到期,再融資的進展比標普預期的要慢。

  標普認為,三星集團未來6個月的一次性到期債務可能高達34億元,其中包括14億元人民幣的離岸債券(約合2億美元)和11億元人民幣的境內可回售債券。合計金額高於標普預計的公司15-16億元的無限制現金餘額(截至2020年6月30日)。

  標普同時也指出,三星集團良好的銀行關係和中等的債務槓桿率應有利於再融資。此外,該公司擁有大量未抵押資產,標普估計為17億元人民幣,債權人信心的改善應能為再融資提供一定的支持。

  02

  「互保圈」中有風險,業績主力私有化

  公開信息顯示,三星集團始建於1989年,總部位於山東省鄒平市西王村,創始人為王明峰、王明亮、王明星三兄弟。

  在發展歷程中,三星集團投資興建了中國第一家玉米油生產企業,率先在國內食用油市場舉起「玉米油健康油」的大旗,可謂行業先行者。2009年12月,三星集團旗下的中國玉米油股份有限公司在香 港聯交所主板掛牌上市(01006.HK)。2012年6月,中國玉米油的股票代碼更名「長壽花食品」。

  目前,三星集團已發展成為一家集高端裝備機械製造、油脂加工精鍊、高端鋁型材研發與生產、國際貿易於一體的大型民營企業集團,主導產品主要包括食用油、調味品、糧食產品等高端健康廚房食品,軌道交通、航空航天等領域高端鋁合金型材、輕量化專用車等。

  中國有句俗語叫「同行是冤家」,而位於同一個村子的同行,其競爭之激烈不難想像。三星集團就有這樣一個競爭對手,即已經爆雷的西王集團。

  對此,三星集團或許也理解了「唇亡齒寒」的道理。除標普曾將公司列入負面觀察名單並降級外,中債資信也多次將公司降級。

  此外,債券市場中山東民企之間的「互保」頗為知名,三星集團也面臨這種問題。

  7月27日,中誠信國際最新出具的跟蹤評級報告中指出,對外擔保方面,截至 2020 年 3 月末,公司對外擔保合計3.69億元,占期末所有者權益合計的4.26%。公司提供擔保的恩貝科技0.20億元貸款已於2019年到期,但恩貝科技尚未償還借款,債權人尚未基於連帶保證責任對公司申請執行。而公司擔保的部分企業納入失信執行人,公司或存在代償風險。

  面對資金問題,三星集團也在積極尋求解決辦法。

  近日,公司旗下的港股上市公司、「現金奶牛」長壽花食品(01006.HK)發佈公告稱,大股東將以協議安排方式將長壽花食品私有化,每股溢價16.4%,低於過往港股私有化每股溢價平均值及此前同業中國糧油控股私有化每股溢價。對於低溢價收購的原因,界面新聞在相關報導中認為,不排除這是因為公司短期債務壓力大而作出的抉擇。

  前述業內人士也向債市觀察(ID:bondreview)表示,長壽花食品是三星集團業績主力,「私有化之後,長壽花或許能幫助公司應付現在的資金問題。」對此債市觀察(ID:bondreview)曾致電三星集團求證,但並未得到有效回應。

  如今,「18三星MTN001」回售行權期之後,「17三星MTN001」於10月中旬又將到期,你認為三星集團未來將如何應對呢?歡迎在下方留言評論。