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期權隱波整體回落

  原標題:期權隱波整體回落

  來源:期貨日報

  9月15日,滬深兩市縮量上行。截至收盤,上證指數漲0.51%,深成指漲0.93%,創業板指漲0.88%。在成交額方面,創業板成交額再度超越滬市,滬深兩市成交額回落至7200億元,北向資金全天凈流入33億元。三大指數也全面收漲,上證50指數漲0.71%,滬深300指數漲0.80%,中證500指數漲0.58%。IH、IF、IC也全面收紅,但三大股指仍弱於現貨指數。期權方面,標的資產50ETF漲0.78%,華泰柏瑞300ETF(510300)漲0.74%,嘉實滬深300ETF漲0.69%,各品種期權認購隱波回落,價外認沽合約隱波則逆市上升,市場情緒整體偏謹慎。

  WIND盤後數據顯示,50ETF期權市場成交量回暖,持倉量持續增加。當日期權總持倉2698321張,較上一交易日增加50560張。其中認購合約持倉1399742張,較上一交易日減少27648張,認沽合約持倉1298579張,較上一交易日增加78208張。持倉量PCR值0.9277,較上一交易日增加0.0728。成交量方面,當日全市場合計成交1542143張,較上一交易日增加96392張。其中認購期權成交840663張,較上一交易日增加21547張,認沽合約總成交701480張,較上一交易日增加74845張。日成交量PCR值0.8344,較上一交易日增加0.0694。

  滬深300三個期權品種成交整體回暖,持倉整體繼續呈上升趨勢。其中,滬300ETF期權成交量1753678張,持倉量2274150張,成交額為13.641億;深300ETF期權成交量為217506張,持倉量為493947張,成交額為1.396億元;滬深300股指期權成交量85848張,持倉量151663張,成交額為5.722億元。

  當前各品種期權購沽隱波整體回落。WIND數據顯示,目前50ETF期權主力認購平值合約隱波為17.05%,認沽平值隱波為19.87%。滬300ETF期權主力認購平值合約隱波為16.72%,認沽平值隱波為20.17%。深300ETF期權主力認購合約隱波18.82%,認沽平值隱波19.09%。滬深300指數期權近月認購平值合約隱波為15.11%,認沽平值隱波為22.05%。從各個期權主力合約波動率微笑曲線看,認購及認沽隱波在20%至40%區間內,目前處於歷史均值附近。

  總體來說,兩市延續縮量上行,滬市量能仍較為低迷,市場觀望情緒濃厚。在期權市場方面,隨著標的市場連續縮量,且近月合約到期日臨近,各品種期權認購隱波回落,價外認沽合約隱波則有所上升,合成標的貼水擴大,市場情緒偏謹慎。操作策略上,短線操作難度偏大,近期隱波持續回落,方向性建議投資者構建價差策略,減少Vega風險。對於中長期的投資者,我們建議堅定做多,可以控制好槓桿,滾動賣出平值或虛一檔的看跌期權,或構建備兌策略,也可使用合成標的來跟蹤指數。                        

  (作者單位:方正中期期貨)