財經 北京新浪網 【華創·每日最強音】​產業思維、估值思維與底線思維——食品飲料行業論壇精選|計算機+食飲+汽車

【華創·每日最強音】​產業思維、估值思維與底線思維——食品飲料行業論壇精選|計算機+食飲+汽車

來源:華創證券研究


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重點推薦
01華創計算機

計算機行業2020秋季投資策略:布局成長性、景氣度兼備板塊        

主要觀點

基本面投資建議重點關注金融IT、信息安全、雲計算、醫療信息化。(1)金融IT。發展金融科技成為各大銀行重要戰略,近年來銀行利潤的增長也為實際加大金融科技投入提供基礎保障,本輪銀行科技支出投向不僅有技術成熟帶來的設備更新換代,還有應對未來變革(如5G、核心系統國產化等)的提前部署,相關公司有長亮科技、宇信科技、銀信科技等。(2)信息安全。信息安全有較強的周期屬性(大周期,如等保周期、五年規劃;小周期為年內業績釋放集中在下半年)。目前剛好是十三五規劃末期,政府信息安全採購需求大,由於疫情影響,需求落地關鍵看下半年,疊加信息安全的季節性特徵,三、四季度值得重點關注,相關公司有奇安信、深信服等。(3)雲計算。基礎設施不斷發展,雲廠商收入提高顯著,國內雲計算市場高速發展;混合雲結合私有雲的安全性和公有雲的彈性,是雲計算未來的重點發展趨勢;雲計算廠商持續加碼,拉動行業上游需求,下游逐步放量。相關公司有紫光股份、廣聯達等。(4)醫療信息化。政策加碼醫療IT,新衛健委和醫保局成立進一步深化醫改,電子病歷、互聯網醫院、4S服務評級、DRGS體系建設、醫聯體建設等需求旺盛,行業未來3-5年有望保持高景氣度。相關公司有萬達信息、衛寧健康、創業慧康等。
主題投資主要推薦信創、智能網聯。(1)信創。美國嚴格限制華為使用美國技術帶來警示,信創產業發展迫在眉睫,CPU晶元、操作系統、中間件、資料庫、應用軟體能力提升、生態建設值得期待。相關公司有東方通、寶蘭德等。(2)智能網聯。政策助力車聯網用戶滲透率提升,5G商用時代來臨為車聯網產業高速發展提供契機。相關公司有中科創達、千方科技、四維圖新等。

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風險提示:宏觀經濟下行;政策推進不及預期;新技術落地進程存在不確定性。 

摘自《計算機行業2020秋季投資策略:布局成長性、景氣度兼備板塊 》

聯繫人:王文龍

發佈時間:2020/9/15

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02華創食飲

產業思維、估值思維與底線思維——食品飲料行業論壇精選     

引言:華創食飲團隊於9月8日,攜手白酒、啤酒、乳業、保健品等行業專家,舉辦行業論壇,結合產業發展趨勢,共同探討資本市場熱點與投資機會,本文是論壇內容精選。產業端看,白酒價格帶加速換擋,區域龍頭出省開啟新階段,啤酒行業高端化提速,乳業新國標或開啟行業新賽道,功能食品休閑化趨勢漸顯。立足當前,如何看待食品飲料各細分行業正加速發生的變化?資產層面,當下各細分板塊龍頭市值迭創新高,消費品龍頭估值已近極致,如何理解消費龍頭的高估值?又如何看待茅台、伊利等細分龍頭所面臨的市場議論點? 

行業專家觀點匯總:產業思維下的加速升級與變局

啤酒趨勢:啤酒行業高端化進程提速,預計未來3-5年行業高端產品比例提升至15%-20%。而個性化需求下,消費趨勢呈現消費場景化、分眾化、碎片化、情感化等特徵。徽酒演變:徽酒容量300億、結構呈紡錘型,當前中高端、次高端量價齊升,省外擴張以華東為主。古井貢酒一超地位穩定,渠道及經銷商庫存處在低位,前三季度目標完成可期。從華致酒行看酒水行業:烈酒持續為王,醬香白酒大崛起,且酒業連鎖化加速,名酒資源、品牌知名度、供應鏈仍是行業競爭關鍵。乳業反饋:國內、國際上游奶源的供給比較穩定,下半年不具備全行業奶價大幅上漲的基礎。新國標開啟行業新賽道,新增「高溫殺菌乳」品類奠定全國化乳企切入低溫根基,乳酪產品再分類打開廣闊市場。保健品變化:當前保健品行業呈產業投資增加、市場加速升級等特徵,未來行業朝快消化、專業化、智能化方向發展。

消費品投資探討與新變化:估值思維與底線思維

估值思維與底線思維:隨著18年以來食品飲料板塊由周期性成長變為穩定性成長,龍頭成長確定性享估值溢價。板塊投資的PEG思維要轉變為估值的思維,投資PEG為2以上的龍頭公司成長性和確定性。投資好公司的思維應轉變為底線思維,即思考最低收益要求的資金如何在考核期內尋找投資標的。當下消費品的投資機會在於老品牌的勢能釋放、新品類的賣點突破(健康、方便、新鮮)、巨大存量的結構重塑(餐飲產業鏈)。

對當下五大爭議點的解釋:1)茅台:從流動性的底線思維看,批零售價或將維持2500元上下;2)伊利:當低溫奶行業發展及盈利空間達到一定規模,伊利有充分實力迅速切入市場並佔據有利地位;3)雙匯:真正決定公司股價上漲的其實是它的主要利潤引擎,即渠道網路及肉製品業務。4)小家電:短期受益於線上化帶來高增長,但可持續性取決於其品類是否可複製、用戶是否可持續;5)中餐連鎖:火鍋類可持續,而依靠大單品爆發的品類生命周期較短。

投資觀點:疫情壓抑品類需求望迎來加速回升,板塊優選白酒、啤酒及乳業

立足下半年展望來年,一方面,疫情加速了基本生活需求的升級,疫情階段高增後,居家必選品類料將進入階段平台期,另一方面,疫情壓抑了線下社交需求和精神需求,預計將迎來爆發反彈,白酒、啤酒及乳業是優選子板塊。細分板塊投資建議上,1)白酒板塊:緊握一線高端白酒茅台/五糧液/老窖,回調中布局二線龍頭古井/汾酒/今世緣,關注大眾白酒順鑫。2)大眾品板塊:把握板塊估值回落「錯殺」機會,布局提價預期。一是預計啤酒板塊步入盈利提速較快的三年,首推龍頭華潤和青啤,二是低估值加速改善,首推乳業龍頭伊利,三是經營正循環仍在展開的傳統龍頭,迭代性和確定性兼具,肉類龍頭雙匯,堅果龍頭洽洽,食醋龍頭恆順等。同時,關注通脹預期漸起、大眾品提價的主題性機會(啤酒、海天、中炬、恆順、洽洽、榨菜、酵母等)。

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風險提示:終端需求疲軟、行業競爭加劇、原材料價格大幅波動等。 

摘自《產業思維、估值思維與底線思維——食品飲料行業論壇精選》

聯繫人:歐陽予

發佈時間:2020/9/15

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03華創汽車

汽車行業新能源車銷量點評:8月增長強勁,爆款車型精準切中需求      

事件:

中汽協8月新能源汽車銷量10.9萬輛,同比+26%、環比+12%。乘聯會發佈8月新能源乘用車銷量初步數據,批發10.0萬輛,同比+41%、環比+24%。
評論:
8月新能源乘用車同環比大幅提升,A00級小車佔比顯著提升。8月新能源乘用車批發10.0萬輛,同比+41%、環比+24%。8月增長強勁主要因為五菱宏光Mini和特斯拉Model 3的銷量表現優異。受五菱宏光Mini的熱銷帶動,A00級電動車銷量佔比顯著提升,較上月上升15.7PP達到31%。
特斯拉Model 3和五菱宏光Mini熱銷,高低兩極增長啟動。特斯拉Model 3在8月銷售1.2萬輛,環比+7%;前8月累計銷量約7.0萬輛,累計佔比14%,全年預計13-15萬輛,有望成為車型銷量冠軍。五菱宏光Mini 8月銷售0.9萬輛,環比+25%,成為A00級爆款。8月銷量前十新能源乘用車中,自主及新勢力佔據9席。本月不僅高端自主和新勢力車型延續了環比增長趨勢,中低端小車如歐拉R1、奇瑞eQ1也迅速復甦。電動車銷量由上半年高端車單極支撐向高低兩極增長切換,BEV車型銷量前十中:
廣汽Aion S完成0.4萬輛,環比上升,排名第三;
歐拉R1完成0.37萬輛、奇瑞eQ1完成0.33萬輛,排名四、五;
新勢力蔚來ES8、理想ONE、威馬EX5銷量環比上升;
比亞迪漢EV 0.24萬輛、比亞迪秦0.24萬輛。
爆款車型切中消費需求,中端電動車增長暫受壓制。特斯拉Model 3的持續熱銷增加了消費者對高端電動車智能化、服務體驗和駕駛性能的關注,蔚來、小鵬等新勢力以及比亞迪漢等中高端車型因此受益。7月新上市的五菱宏光Mini售價低至3-4萬元,極致的經濟性滿足消費者代步需求,新能源汽車下鄉政策也對小車恢復起促進作用。而在競爭激烈的中端車市場,今年燃油車價格相對便宜和牌照政策寬鬆都對中端電動車銷量增長產生一定壓制。
網約車經營環境改善、熱度提升,ToB端銷量有望被激活。2Q20以來宏觀經濟逐步恢復,同時政策對新能源汽車消費、充電設施建設給予了引導和補貼,網約車市場2Q20重新開始活躍。8月營運性質電動車銷量1.7萬輛(銀保監會),同比+86%、環比+16%,銷量佔比提升至19%,實現大幅增長。新能源ToB端銷量有望被網約車競爭加劇激活:
1)7月22日,滴滴推出「花小豬打車」,首單免費+8折優惠;
2)至8月底,T3出行布局9座城市,首單最低0元,目標市佔率30%以上;
3)9月1日,滴滴宣布投入1億元專項補貼,推出「快的新出租」業務;
4)9月9日,曹操出行計劃在重慶、溫州等19個城市上線租車業務;
5)9月10日,首汽約車在拉薩試運行。
我們維持新能源汽車全年112萬輛/-7%的預期,其中營運性質新能源汽車銷量佔比為1Q20 14%、2Q20 15%、3Q20E 19%、4Q20E 24%,全年有望恢復至20%。
投資建議:我們對汽車行業後續基本面持樂觀預期,看好今年自主及新勢力新能源旗艦車型,爆款車型切中消費者需求。隨經濟環境的逐步穩定,網約車市場重啟活躍,下半年ToB端銷售有望持續放量。看好行業電動化、智能化變革帶來的投資機會及估值彈性,整車推薦比亞迪,零部件推薦特斯拉產業鏈的拓普集團,建議關注銀輪股份、奧特佳。

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風險提示:2H20宏觀經濟不及預期、企業採購不及預期、燃油車競爭超預期。  

摘自《汽車行業新能源車銷量點評:8月增長強勁,爆款車型精準切中需求》

聯繫人:張程航

發佈時間:2020/9/15

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