財經 北京新浪網 浙商早知道 | 9月16日

浙商早知道 | 9月16日

來源:浙商證券研究所

【浙商宏觀 李超/孫歐/張迪】8月調查失業率5.6%,較上月再次下行,保就業目標基本完成預示寬鬆進入尾聲。

【浙商機械軍工 王華君/李鋒】大力拓展文旅終端運營,「製造和文旅」雙輪驅動打開成長空間。

【浙商大消費 馬莉】鍾錶龍頭受益於境外消費迴流,未來成長性可期!

內容詳情

01 重要觀點

【浙商宏觀 李超/孫歐/張迪】8月經濟數據:調查失業率再度下行預示寬鬆進入尾聲

1、所在領域:宏觀經濟。

2、核心觀點:8月調查失業率再次下行,預示寬鬆進入尾聲。

1)市場看法:貨幣政策會根據經濟的修復情況適時調整。

2)觀點變化:持平。

3)驅動因素:保就業目標基本完成,貨幣政策目標有可能由保就業切換至金融穩定。

4)與市場差異:下半年最關鍵的經濟變數並非GDP增速,而是調查失業率,失業率目標是今年政策的主要目標。

報告日期:2020年9月15日

報告鏈接:

https://mp.weixin.qq.com/s/1Yqr__55JEimih1Nm4EEnQ

02 重要推薦

【浙商機械軍工 王華君/李鋒】大型遊樂設施龍頭受益消費升級,拓展運營打開空間──中山金馬(300756)首次覆蓋報告

1、行業—標的:機械軍工—中山金馬(300756)。

2、推薦邏輯:消費升級趨勢下,公司「製造+文旅」成長空間有望超預期。

1)超預期點:2019年公司設立金馬文旅發展有限公司,並與廣弘集團及天弘國富股權投資基金簽署了《戰略合作方案》,擬就「文化旅遊產業園區建設等相關項目」開展全面的戰略合作。2020年半年報披露「已在國內布局多個項目,目前正在全面持續推進中,爭取2020年內實現項目落地」。在消費升級的趨勢下,國內主題公園發展進入黃金期。公司大力拓展文旅終端運營項目,行業空間從遊樂設施十億量級上升至百億量級。

2)驅動因素:消費升級,國內主題公園進入黃金髮展期,並且正由一線城市向二三線城市加速滲透,2021-2025年的投資總額預計為人民幣1300億元,平均每座投資額高於之前平均水平。

3)目標價格、現價空間:目標價格為52元/股,目前股價距離目標價上漲空間為61%。

4)盈利預測與估值:預計2020~2022年凈利潤為0.56/1.65/ 2.34億元,增速為-49%/194%/42%,對應PE為59/20/14倍。參考相關可比公司,給予公司2021年32倍PE,6-12月目標市值為53億元,目標價為52元/股,目前股價距離目標價上漲空間為61%。

3、催化劑:

1)遊樂設施業務獲得重大訂單;

2)文旅終端運營項目獲得重大突破。

4、風險因素:

1)新冠疫情反覆導致項目交付可能推遲;

2)文旅終端運營項目推進不達預期;

3)遊樂設施發生安全事故導致公司品牌受損。

報告日期:2020年9月15日

報告鏈接:

https://mp.weixin.qq.com/s/uc-ECOFNeUiXNqS0t9ku0Q

【浙商大消費 馬莉】鍾錶龍頭受益於境外消費迴流,未來成長性可期──飛亞達(000026)深度報告

1、行業—標的:輕工製造—飛亞達(000026)。

2、推薦邏輯:飛亞達是名錶代理及國產手錶領域龍頭企業,國內奢侈品市場熱度持續提升利好名錶銷售,自有品牌有望受益於下半年消費復甦。

1)超預期點:

①奢侈品消費迴流,國人形成境內消費習慣:國內奢侈品市場率先復甦,出境旅遊受限以及相關政策引導促使境外奢侈品消費迴流,國人境內消費習慣逐步形成,名錶銷售迎來繁榮期。公司是名錶代理業務龍頭,旗下亨吉利市佔率全國第二,零售網路遍布全國。預計公司名錶代理業務自6月份起增速將超過50%,全年增速有望超過20%。

②國內消費潛力釋放,自有品牌受益於消費復甦:公司擁有多元手錶品牌組合,「飛亞達」為中國四大名錶之一。隨著疫情防控常態化,國內消費潛力釋放,公司自有品牌業務有望受益於消費復甦。

③公司二季度盈利已經顯著改善:2020Q1/Q2歸母凈利潤分別為-1297/9071萬元,EPS為-0.03/0.21元/股,預計下半年將延續二季度發展態勢,業績大幅度增長超越市場預期。

2)驅動因素:名錶代理行業門檻越來越高,老牌龍頭企業佔據優勢地位;奢侈品消費向國內迴流,國人境內消費習慣的形成奠定長期發展動力。

3)目標價格、現價空間:23元/股,現價空間+30%以上。

4)盈利預測與估值:預計公司2020-2022年收入分別達到43.1/56.1/65.8億元,同增16.4%/30.1%/17.2%;歸母凈利潤分別為2.4/3.7/4.5億元,同增11.7%/54.3%/20.3%;對應PE 30.4X/19.5X/16.2X。

3、催化劑:境外奢侈品消費迴流,下半年消費旺季來臨。

4、風險因素:

1)疫情惡化風險;

2)奢侈品迴流不及預期;

3)政策落地不及預期;

4)消費復甦不及預期。

報告日期:2020年9月14日

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