財經 北京新浪網 壽險保費增速略低於上月,重點關注開門紅節奏和銷量——上市險企2020年8月保費數據點評

壽險保費增速略低於上月,重點關注開門紅節奏和銷量——上市險企2020年8月保費數據點評

來源:興證金融

報告正文

一、事件

截止至2020年9月14日,中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險、中國人保和中國太平均已公佈了2020年8月保費數據,其中平安和人保公佈了壽險各渠道和產險各類業務保費收入的詳細情況。

二、點評

上市險企8月壽險保費增速略低於上月,後續重點關注開門紅節奏和銷量。上市險企1-8月壽險累計保費增速如下:新華(+28.2%)>國壽(+11.2%)>人保(含人保健康,+3.4%)>太平(+1.5%)>太保(-1.7%)>平安(-3.2%),其中新華在銀保躉交產品以及個險年金產品的帶動下累計保費增速繼續保持高於同業。從8月單月看,各家險企單月壽險保費增速分別為:新華(+10.4%)>太平(+4.9%)>平安(+2.4%)>國壽(-1.0%)>人保(含人保健康,-3.0%)>太保(-8.4%),單月增速整體略低於7月,各家險企間仍有一定的分化:新華去年同期基數較低,結合針對老客戶的附加重疾惠加保銷量較好以及銀保貢獻的增量,單月保費增速保持高於同業;太保單月保費負增長幅度相對較大,主要是由於去年同期基數較高,同時疫情對於個險保障型產品的銷售仍有一定的負面影響;人保(含人保健康)單月保費出現負增長,其中人保健康單月仍保持36.7%的高增速,人保壽險單月保費增速為-9.3%,主要是由於繳費期結束導致續期保費出現一定的負增長;平安的單月壽險新單保費增速為-11%,負增長的幅度較6月和7月有小幅收窄。近兩個月大多險企將部分精力投向了增員,預計Q3代理人規模整體上將有一定的增長,對保費增長帶來正面作用,同時重點關注各家險企的開門紅節奏和銷量。

產險保費整體保持穩健增長,關注車險綜合改革落地後的實際影響。上市險企1-8月產險累計保費增速分別為:太保(+13.9%)>平安(+11.4%)>人保(+3.9%);8月單月產險保費增速分別為:太保(+18.5%)>平安(+11.4%)>人保(+0.1%),整體上保持相對穩健的增長。人保8月單月各險種的增速如下:車險(+11.7%)、意健險(-6.4%)、農險(-4.5%)、責任險(+9.6%)、企財險(-1.8%)、信用保證險(-85.1%)、貨運險(-4.5%),其中責任險和車險單月增速較高,信保業務則繼續大幅壓縮;平安8月單月各險種的增速如下:車險(+11.4%),非車險(+7.2%),意健險(+32.9%),車險和意健險均有較好的增速。目前車險綜合改革及其配套規定均已落地,短期內預計車均保費會有所下降,車險盈利能力也會受到一定的負面影響,但車險的綜合成本結構有望逐漸優化,後續重點關注車險綜合改革落地後的實際影響。

投資建議:保險股估值仍低於中樞,開門紅將成為後續重要的催化劑。目前保險板塊對應2020年0.60-1.15倍PEV的估值仍低於中樞,長端利率中樞的回升使險企投資端有望超預期。市場主要的關注點在於各家險企開門紅,目前銀行理財產品收益率較去年同期下降較多,保險儲蓄型產品則未有過多的變化,因此相對而言吸引力更大,同時在疫情對收入的影響下儲蓄的需求有所增加,我們對於今年的開門紅較為樂觀。個股上,我們推薦估值相對較低且預期基本面能夠有所改善的中國平安,以及今年基本面較好且開門紅確定性相對更強的中國人壽。

風險提示:保費收入不及預期,利率下行,投資收益率下降

興業證券經濟與金融研究院金融研究團隊

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分析師聲明

注:文中報告依據興業證券經濟與金融研究院已公開發佈研究報告,具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。

證券研究報告:《壽險保費增速略低於上月,重點關注開門紅節奏和銷量——上市險企2020年8月保費數據點評》

對外發佈時間:2020年09月15日

報告發佈機構:興業證券股份有限公司(已獲中國證監會許可的證券投資諮詢業務資格)

本報告分析師:

王塵 S0190520060001

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