財經 北京新浪網 中原期貨:LPG價差操作策略

中原期貨:LPG價差操作策略

  進入9月份,國際原油價格連續回落,lpg也呈現震蕩走弱態勢。後期,因海外油氣減產,lpg進口壓力不大,並且燃料需求進入季節性旺季,目前lpg庫存處於較低位置,lpg價格回落調整後仍有上漲預期。

  後期進口壓力預計不大

  國內LPG產業鏈看,供應上,生產國產氣的煉廠生產商和主要通過VLGC來進口純丙烷、丁烷的進口貿易商,國產氣和進口氣2019年佔比分別為57%和43%。中國是全球最大的液化石油氣進口國和消費國。2019年中國液化石油氣產量4135.7萬噸,同比增長8.8%;消費量約4300萬噸;進口量為1916萬噸。2020年前6個月累計進口量同比下滑7%。今年油價大幅下跌,歐佩克和美國減產,進口氣的供應在四季度難有顯著增長,2020年進口氣或同比下降。

  需求進入傳統旺季,經濟恢復提振需求好轉

  燃料需求佔國內總需求量的一半以上,秋冬季節,是LPG燃料氣需求的旺季,將出現季節性增長,每年的8月-12月,進入旺季,現貨價格逐步走高。另外,根據澳大利亞氣象局對氣候監測顯示,今年冬天有發生拉尼娜的機率,國內秋冬季節可能偏冷,利好燃料需求。

  上半年由於疫情,餐飲行業LPG消費量大幅降低,隨著疫情得到常態化控制,全面復工復產,生產經營逐步恢復正常,餐飲逐步恢復,燃料需求將邊際好轉。

  開工率恢復至正常水平

  上半年,下游MTBE裝置開工率34%,烷基化開工率30%。二季度末開工率逐步提高,目前,下游MTBE裝置和烷基化裝置開工率恢復至往年正常水平。截至9月初,MTBE裝置開工率上升為53%,烷基化開工率上升為48%。

  當前PDH利潤維持在高位,生產積極性將較高,四季度PDH有多套投產,提振丙烷需求。

  後期庫存或處於年度低位

  截至8月底,lpg庫容率為39%,雖然與7月相比小幅提升,但仍處於較低位置,鑒於四季度消費旺季,庫存水平或維持在年度低位。

  綜合判斷,後期,lpg仍有上漲空間。單邊上,可以逢低企穩做多操作。價差機會上,倉單每年3月最後一個交易日前註銷,pg11-12的正套目前具有較好的安全邊際,可以進行正套操作。

  價差策略操作:買pg2011賣pg2012。開倉位:(-120,-80),開倉均價-100,止損-150,目標-30。按照100萬操作資金計算,最大開倉數量40張,滾動操作。

  中原期貨1隊