財經 北京新浪網 新股排查丨若羽臣與國際品牌合作,渠道分銷增速放緩

新股排查丨若羽臣與國際品牌合作,渠道分銷增速放緩

原標題:新股排查丨若羽臣與國際品牌合作,渠道分銷增速放緩

近日,若羽臣(003010.SZ)發佈了《首次公開發行 A 股股票招股意向書》,宣布在深交所上市,共發行股票2043萬股,發行價為15.20元/股,發行市盈率為22.98倍。

若羽臣成立於2011年,是一家消費品牌的電子商務綜合服務提供商,公司的主要業務包括線上代運營、渠道分銷以及品牌策劃,服務內容涵蓋品牌定位、店鋪運營、渠道分銷、整合營銷、數據挖掘、供應鏈管理等。根據招股書中引用的天貓服務商官網2019年一季度電商服務商行業排行榜數據顯示,公司在醫藥保健領域排名第一,在母嬰、汽車用品領域名列前五。

9月16日,公司將開放網上申購,這家公司的經營情況如何?又有哪些風險點值得注意,南財AI新聞實驗室新股排查課題小組來為大家拆一拆。

營收增速下滑嚴重

先來關注若羽臣整體的營收和凈利潤情況,2017至2019年,公司實現營業收入6.7億元、9.3億元和9.6億元,2018年規模增長較快,同比增長38.76%,但在2019年回落至3%的水平。同期實現扣非凈利潤4955萬元、6989萬元和8049萬元,與營收的變動趨勢基本一致,2019年的同比增速放緩至15.16%。

根據招股書最新的數據,公司在2020年上半年實現收入5.54億元,同比增長25.28%,

營收增速回升,扣非凈利潤同比增長14.42%,增速繼續放緩。

然後來拆分若羽臣的業務收入結構,公司的業務收入有三部分,分別是線上代運營、渠道分銷、品牌策劃服務。其中線上代運營和渠道分銷是公司營業收入的主要來源,報告期內佔主營業務收入比例分別為94.98%、91.49%和93.32%,這兩塊業務的變動對公司的整體營收影響較大。

線上運營收入是指公司得到品牌方授權後,在第三方電商平台開設旗艦店或專營店,為品牌方提供電子商務綜合服務,可以細分為零售收入和運營服務收入。報告期內,公司整塊業務的佔比從59%下降至49%,收入在2019年出現負增長。

細分業務看,線上運營收入出現負增長主要受零售收入下降拖累。2019年,零售收入同比下降6.8%,佔比由2019年的48%下降至36%,主要是公司淘汰部分佔用資金較多且盈利能力不高的零售品牌所致;部分被運營服務收入增長抵消,運營服務收入在2019年實現收入1.19億元,同比增長25.89%,但佔比較小。

渠道分銷收入是指公司向品牌方或其代理商採購商品,通過第三方平台銷售給終端消費者。報告期內,這塊業務的收入持續增長,佔比由2017年的35%提升至2019年的44%,但是收入的同比增速放緩明顯。品牌策劃服務收入的佔比較小,且在2019年同比下降19.22%。

總體來看,公司的主營業務中,線上運營收入和品牌策劃服務收入出現負增長,渠道分銷收入同比增速放緩,導致公司的營收增速下滑。

合作品牌以國際品牌為主

再來關注公司各大業務的毛利率情況,毛利率最高是線上代運營中的運營服務業務,2019年高達80%,但運營服務的收入佔比不高,報告期內線上代運營的整體毛利率在42%左右;渠道分銷是2019年公司三塊業務中唯一實現增長的業務,但是這塊業務的毛利率最低,報告期內的平均毛利率在22%左右;品牌策劃的毛利率波動較大,為35%左右。

公司合作的品牌中以國際品牌為主,報告期內公司合作的品牌數量分別為 71 個、77 個和 88 個;其中,國際品牌數量分別為 62 個、69 個和 81 個,國際品牌數量佔比分別為 87.32%、89.61%和 92.05%,佔比較高,若中國未來與其他國家產生貿易摩擦、產業政策出現不利調整或人民幣對外幣匯率發生不利變動,並直接涉及公司合作品牌的主要產品,可能對公司經營業績產生不利影響。

最後來看公司的期間費用情況,公司的期間費用由銷售費用、管理費用、研發費用和財務費用構成,銷售費用佔比最高。報告期各期,公司期間費用合計分別為 1.55億元、2.17億元和 2.38億元,同比增長 25.57%、40.63%及 9.73%,公司表示與主營業務的增長相適應。

聲明:文章內容僅供參考,不構成投資建議

(作者:黃濤 編輯:朱益民)