財經 北京新浪網 寶城期貨:需求改善 PP和塑料聯袂走強

寶城期貨:需求改善 PP和塑料聯袂走強

  ★操作建議:

  交易標的:PP2101合約、塑料2101合約

  交易策略及頭寸:

  1、逢低做多PP2101合約:做多PP2101合約,建倉區間7450-8050;止損區間:7200-7400,目標區間:8600以上,預計盈虧比為4:1,單邊做多倉位400手,佔總資金30%;

  2、逢低做多塑料2101合約:做多塑料2101合約,建倉區間:7100-7350;止損區間7000-7100,目標區間:8000以上,盈虧比為3:1,倉位控制在500手,佔用總資金的50%;

  交易周期:2個半月(2020.9.11-11.30)

  核心邏輯:

  1、供給預期增加較為有限;

  2、進口廢塑料被限制,外部進口壓力減小;

  3、下游需求端開工率穩步回升。

  風險點:

  1、意外的宏觀利空;

  2、新增產能加速投產;

  3、原油大幅下跌;

  PP、PE在7月份之後分別有7和6套套生產裝置總計315和305萬噸的產能投放市場,按照投放時間以及負荷逐步上升推算,大概有62和56萬噸的新增產量投放市場,新增產能供應增速在6.5%和5.7。其中最早的寶來石化已經於8月5日試生產,但考慮到新裝置的穩定性,要到四季度才能有實質性影響。「金九銀十」的消費旺季下,下游塑編、BOPP膜、農膜價格已經開始上漲,部分廠家因交貨周期長而採取限量接單。BOPP則是表現平穩。目前石化庫存跌至62.5萬噸,比去年同期少了10萬噸,處於偏低水平。另外,近期LDPE供需向好明顯,LDPE-LLDPE價差已經高達2600元/噸,對LLDPE價格存在支撐。由於廢塑料的禁止進口,導致部分廠家的再生塑料進口受影響,預計PP和塑料偏強震蕩。

  一、現貨供需面分析

  1、供給預期增加較為有限

  7月份,PP國內煉化企業涉及到的檢修裝置繼續增加。當月停車檢修損失量在36.19萬噸,增加1.4萬噸。檢修企業主要有延長中煤榆林一線、寧夏寶豐等。7月PP產量環比上漲3.63%至206.55萬噸,較去年同期增加8.63%。

  7月份,PE國內煉化企業涉及到的檢修裝置轉而減少。當月停車檢修損失量在25.52萬噸,減少1.8萬噸。檢修企業主要有中煤榆林全密度裝置、寧夏寶豐全密度裝置等。7月PE產量環比上漲2.14%至155.26萬噸,較去年同期增加1.25%。

  近期由於寧夏石化、徐州海天等檢修裝置重啟,PP和PE檢修比例降至6%和3%左右。5、6、7月份是聚烯烴傳統的檢修旺季,隨後計劃檢修損失量逐步減少。PP、PE在7月份之後分別有7和6套套生產裝置總計315和305萬噸的產能投放市場,按照投放時間以及負荷逐步上升推算,大概有62和56萬噸的新增產量投放市場,新增產能供應增速在6.5%和5.7。其中最早的寶來石化已經於8月5日試生產,但考慮到新裝置的穩定性,要到四季度才能有實質性影響,短期來看,整體供應壓力偏低。

  圖1 國內PP和PE產量走勢圖

  數據來源:卓創資訊 寶城期貨金融研究所

  數據來源:卓創資訊 寶城期貨金融研究所

  圖2 國內PP和PE檢修損失量走勢圖

  數據來源:卓創資訊 寶城期貨金融研究所

  數據來源:卓創資訊 寶城期貨金融研究所

  表1 近期PP檢修情況表

  數據來源:我的塑料網 寶城期貨金融研究所

  表2 近期PE檢修情況表

  數據來源:我的塑料網 寶城期貨金融研究所

  圖3 國內PP生產比例走勢圖

  數據來源:卓創資訊 寶城期貨金融研究所

  2、進口廢塑料被限制,外部進口壓力減小

  2019年,固管中心一共公佈了15批限制進口類批文,廢塑料批文為0噸。今年依然如此,截至2020年8月26日,固管中心一共公佈了11批限制進口類批文,廢塑料批文依舊為0噸。2018年全年共公佈了26批限制進口類批文,廢塑料共75860噸,而2017年全年共公佈了11批次,共計進口7,050,562噸。這樣2018年廢塑料較2017就下降了約98.92%。從最近幾批的批文上看,預計今年都不會放鬆。2018年4月19日,生態環境部稱,調整《進口廢物管理目錄》的公告,將工業來源廢塑料等16個品種固體廢物,從《限制進口類可用作原料的固體廢物目錄》調入《禁止進口固體廢物目錄》,自2018年12月31日起執行,可以說進口廢塑料基本被完全限制住。進口PE廢塑料的供應缺口將進一步由PE新料來填補,對LLDPE是個長期利好,但這種利好在2018年就已經基本兌現。

  今年廢塑料進口預計不會有變化,關鍵還要看海外通過加工成的高質量再生塑料的進口情況,以及國內對廢塑料的政策變化,今年1月國家已經出台相關文件要控制廢塑料的污染,4月29日,十三屆全國人大常委會第十七次會議審議通過了修訂後的固體廢物污染環境防治法,自2020年9月1日起施行。其中就有要減量化,明確目標責任,垃圾分類,健全廢棄農用薄膜等農業固體廢物污染環境防治制度,加強過度包裝、塑料污染治理力度。這將抑制塑料製品的消費,該政策的執行情況對廢塑料行業的改變需要關注。目前中遠北美航運公佈9月1日起將停止接收運往中國內地的固體廢物。

  圖4 2018年進口廢塑料批文情況

  數據來源:海關總署寶城期貨金融研究所

  3、下游需求端開工率穩步回升

  2020年1-7月份中國塑料製品累計產量為3976.5萬噸,同比減少15.7%,相較1-6的9.6%的同比減幅繼續擴大,主要是受疫情帶來的需求減少,另外,1月19日,國家發改委下發了新版禁塑令,將限制一些塑料製品的使用,尤其是一些厚度較小的塑膠袋和塑料膜。7月17日,發改委等多部門聯合發佈《關於紮實推進塑料污染治理工作的通知》。其中提出依法查處生產、銷售厚度小於0.025毫米的超薄塑料購物袋和厚度小於0.01毫米的聚乙烯農用地膜等行為;對納入淘汰類產品目錄的一次性發泡塑料餐具、一次性塑料棉簽、含塑料微珠日化產品等開展執法工作。目前一些餐飲、快遞企業已經開始更換環保的吸管、包裝等。另外,歐盟將在2021年1月1日起對一次性塑料包裝按每公斤0.8歐元的稅率徵稅。這將抑制未來塑料製品的消費。

  PP作為剛需消費品,有著「金九銀十」的旺季趨勢,一般8月中旬開始到11月上旬,PP下游的塑編和共聚注塑的需求增加,其開工率穩步提高。BOPP則是表現平穩。目前塑編、共聚注塑、BOPP開工率分別在48%、62%和55.2%。

  PE中的農膜具有明顯的淡旺季,目前農膜開工率逐步攀升,向旺季過渡,也是有著「金九銀十」,目前中秋國慶假期臨近,消費旺季將刺激包裝膜的需求。目前,下游塑編、BOPP膜、農膜價格已經開始上漲,部分廠家因交貨周期長而採取限量接單。近期LDPE供需向好明顯,由於伊朗受制裁以及國內LDPE裝置檢修,LDPE供應緊張,下游需求棚膜及包裝膜需求逐步步入旺季,價格漲幅較大,LDPE-LLDPE價差已經高達2600元/噸。

  由於春節前下游工廠備貨較多加之上游石化裝置基本處於滿開工狀態,今年聚烯烴石化庫存在春節期間累庫達53萬噸之多,而去年只有38萬噸。另外,今年受新冠疫情影響,需求不濟加之物流受限,多數企業延期復工,石化庫存節後繼續累庫,屢創新高。最高達到162萬噸,比節前足足多了100萬噸,增幅達161%。之後,隨著下游企業逐步復工,上游企業降負荷去庫存,庫存有所下降,但受制於需求,去庫不理想,3月底仍有120萬噸。但是隨著4月初PP纖維料的炒作,聚烯烴各品種價格跟隨PP纖維料上漲,下游拿貨積極,聚烯烴石化庫存得到快速消化,4月27日,聚烯烴石化庫存降至80萬噸,已經比去年同期少了9萬噸,隨後口罩等防疫物資炒作受到監管,拉絲和線性生產比例回升,石化庫存在5月12日一度上升至94萬噸,聚烯烴檢修剛結束,但BOPP、餐飲外賣需求轉好,石化庫存跌至62.5萬噸,比去年同期少了10萬噸,港口庫存保持穩定。

  圖5 塑料製品累計產量走勢圖

  數據來源:wind 寶城期貨金融研究所

  圖6 PP下游開工率走勢圖

  數據來源:卓創資訊 寶城期貨金融研究所

  圖7 PE下游開工率走勢圖

  數據來源:卓創資訊 寶城期貨金融研究所

  數據來源:卓創資訊 寶城期貨金融研究所

  圖8 國內聚烯烴石化日庫存走勢圖

  數據來源:卓創資訊 寶城期貨金融研究所

  圖9 PE各品種價差走勢圖

  數據來源:Wind 寶城期貨金融研究所

  二、後市研判

  PP、PE在7月份之後分別有7和6套套生產裝置總計315和305萬噸的產能投放市場,按照投放時間以及負荷逐步上升推算,大概有62和56萬噸的新增產量投放市場,新增產能供應增速在6.5%和5.7。其中最早的寶來石化已經於8月5日試生產,但考慮到新裝置的穩定性,要到四季度才能有實質性影響。「金九銀十」的消費旺季下,下游塑編、BOPP膜、農膜價格已經開始上漲,部分廠家因交貨周期長而採取限量接單。BOPP則是表現平穩。目前石化庫存跌至62.5萬噸,比去年同期少了10萬噸,處於偏低水平。另外,近期LDPE供需向好明顯,LDPE-LLDPE價差已經高達2600元/噸,對LLDPE價格存在支撐。由於廢塑料的禁止進口,導致部分廠家的再生塑料進口受影響,預計PP和塑料偏強震蕩。

  最大風險在於宏觀向差需求不佳、原油大幅下跌和新增產能投產迅速

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