財經 北京新浪網 廈鎢新能闖關科創板:2019年毛利率僅7.76% 不及行業均值一半

廈鎢新能闖關科創板:2019年毛利率僅7.76% 不及行業均值一半

  牛眼IPO | 廈鎢新能闖關科創板:2019年毛利率僅7.76%,不及行業均值一半

  來源:每經牛眼 

  原創 每經記者 

  近日,廈門廈鎢新能源材料股份有限公司(以下簡稱廈鎢新能)遞交招股說明書(申報稿),闖關科創板。廈鎢新能的主營業務為鋰離子電池正極材料的研發、生產和銷售,報告期內主要產品為鈷酸鋰、NCM三元材料(鎳鈷錳三元材料)等。

  值得注意的是,2017年度至2019年度廈鎢新能的主營業務毛利率下降較快,分別為12.34%、10.01%和7.76%。其中,2019年度可比公司的毛利率均值為15.8%,廈鎢新能的毛利率不及行業均值的一半。

  2019年鈷酸鋰毛利率僅2.89%

  2017年度至2019年度,廈鎢新能實現營業收入約42.11億元、70.26億元和69.78億元。其中,2019年度鈷酸鋰實現營業收入約44億元,NCM三元材料實現營業收入約25億元。

  圖片來源:廈鎢新能招股說明書(申報稿)截圖

  值得注意的是,近年來對廈鎢新能營業收入貢獻較大的鈷酸鋰毛利率逐步走低。2017年度至2019年度,鈷酸鋰的毛利率分別為10.78%、8.26%和2.89%;同期,NCM三元材料的毛利率分別為17.8%、14.34%和16.32%。

  圖片來源:廈鎢新能招股說明書(申報稿)截圖

  廈鎢新能表示:「2019年,公司鈷酸鋰毛利率較2018年下降5.37個百分點,主要系採購和消化高價庫存原材料所致。」

  廈鎢新能稱,含鈷原料占其鈷酸鋰生產成本比例在80%以上。中國鈷金屬儲量相對較小,國內鈷礦資源極度稀缺,90%以上依賴進口,主要來自剛果(金)。

  Wind數據顯示,2017年度四氧化三鈷的價格出現了較大幅度的上漲。從2017年初的130元/公斤,一直上漲至2018年一季度末的500元/公斤,隨後四氧化三鈷的價格又開始了急速下跌,至2019年三季度初跌落至了150元/公斤左右。

  圖片來源:Wind

  對於2019年度的毛利率下降,廈鎢新能表示:「由於公司前述國際直采鈷中間品的船期、清關、檢測及結算周期均較長,通常在3~5個月,且計價時點主要為離港月,因此在2018年5月開始的鈷價持續大幅下跌期間,公司因執行相應鈷中間品長采協議導致2018年末至2019年初入庫的鈷中間品成本相對較高。同時,該部分鈷中間品尚需進一步委託加工為氯化鈷、四氧化三鈷後公司才能進行生產領用,意味著該部分高價庫存基本在2019年進行持續消化,進而導致當期鈷酸鋰原材料成本高於市場價,但產品售價則主要基於國內四氧化三鈷、氯化鈷等主要原材料近期市場價格確定,因此當期毛利率降幅較大。」

  正極材料市場競爭日趨加劇

  「近年來,隨著新能源汽車市場的快速發展,鋰離子電池正極材料市場空間不斷擴大,行業競爭也日趨激烈。三元正極材料作為新能源汽車核心部件鋰離子動力電池的關鍵材料,不斷吸引新進入者通過直接投資、產業轉型或收購兼并等方式突破行業技術、資金等壁壘,進入鋰離子電池正極材料行業。同時,現有正極材料企業亦紛紛擴充產能,市場競爭日趨加劇,影響正極材料的銷售價格和利潤空間。」廈鎢新能稱。

  鋰離子電池按照正極材料的不同,可分為鈷酸鋰電池、錳酸鋰電池、磷酸鐵鋰電池、NCM和NCA(鎳鈷鋁酸鋰)三元鋰電池等類型。

  GGII(高工鋰電)數據顯示,2019年中國鋰電正極材料出貨量40.4萬噸,同比增長32.5%。其中,三元正極材料出貨量19.2萬噸,同比增幅40.7%;磷酸鐵鋰材料出貨量8.8萬噸,同比增長29.3%;鈷酸鋰材料出貨量6.62萬噸;錳酸鋰材料出貨量5.7萬噸。從正極材料出貨量佔比來看,2019年三元正極材料市場佔比47.6%,相比2018年增加2.7個百分點,市場份額佔比最大。

  GGII分析稱:「2019年新能源汽車補貼政策對能量密度與續航里程門檻要求提高,對動力電池的能量密度提出更高要求,國內主流動力電池企業加快三元動力電池的生產與應用,如比亞迪新上市乘用車使用NCM622單晶三元材料,寧德時代加快NCM811系電池裝機數量。市場在中高鎳三元正極材料領域出貨量提升加快,帶動三元正極材料市場出貨量提升。」

  圖片來源:廈鎢新能招股說明書(申報稿)截圖

  對於行業未來的發展趨勢,GGII表示:「未來幾年,正極材料廠商仍將面臨產能擴張快、資本周轉率低、賬期長等方面壓力。」

  此外,針對NCM未來的發展趨勢,廈鎢新能表示:「對鋰離子電池正極材料而言,NCM三元材料中鎳含量的提高、鈷含量的降低可以提高電池能量密度、降低電池單位成本。相比中低鎳NCM三元電池,高鎳三元電池在理論上可以達到更長的續航里程、更低的綜合成本,但由於NCM811工藝複雜帶來的生產成本較高的情形短期內難以改變。」