財經 北京新浪網 高端、低端產品均高增長 山西汾酒距離全國化次高端品牌有多遠?

高端、低端產品均高增長 山西汾酒距離全國化次高端品牌有多遠?

  新浪財經 浪頭飲食/王永

  山西汾酒上半年實現營業收入68.99億元,同比增長7.8%,是上半年營收仍在增長的五家白酒公司之一。

  高端與次高端的青花系列上半年取得30%的高增長,低端的玻汾也在放量增長。

  已過百億的山西汾酒亟待解決全國化的問題,長江以南是公司的戰略重點,但是在區域品牌多年深耕的基礎上,汾酒要想開疆拓土並不容易。

  另一方面,高端酒的漲價步伐已經放緩,五糧液甚至開始減量挺價。青花30能否通過漲價帶動青花系列高增長,仍需要時間驗證。

  山西汾酒營收增7.8% 省外快速增長

  2020年是山西汾酒完成酒類資產整體上市的首個年度。

  山西汾酒2018年初引入戰投華潤,之後通過一系列關聯收購完成了集團酒類資產整體上市,2018年11月收購集糰子公司杏花村國貿,12月收購集糰子公司發展區銷售公司約 51%股權,2019年3月收購集團生產車間及設備等固定資產、以及義泉涌公司部分資產,2019年6月收購了寶泉涌公司51%股權,2019年11月收購了汾青酒廠100%股權、汾酒銷售公司10%股權、竹葉青營銷公司10%股權。

  上半年山西汾酒實現營業收入68.99億元,同比增長7.8%。其中一季度營收41.4億元,同比增長1.71%;二季度實現營收27.59億元,同比增長18.44%。一季度受疫情影響有限,二季度則獲得快速恢復。

  增長主要是省外帶來的,省內收入31.32億元,同比微降,佔比為46%,相比2019年全年下降3個百分點;省外收入37.04億元,同比增長近17%,佔比則達到54%。

  從現金流來看,一季度銷售商品收到現金37.84億元,同比降33%;二季度銷售商品收到現金36.12億元,同比增長接近100%。截至6月底,山西汾酒合約負債21.44億元,同比增長45%。預收賬款的增加與7月份青花系列提價,經銷商提前打款有關。

  銷售費用與上年同期持平,微增0.3%至13.87億元;管理費用則增長了28.98%至4.34億元。毛利率同比增0.24個百分點至71.7%,凈利率則增3.58個百分點至23.42%。

  汾酒增長邏輯:「高端提價+次高端擴容」

  目前山西汾酒的產品體係為:青花汾酒和國藏汾酒為高端、次高端(400-800元)、老白汾酒為中端(100-400元)、玻汾為低端(100元以下)。其中高端的青花系列和低端的玻汾是兩大核心品類。

  作為次高端價格帶的主要白酒品牌,山西汾酒的增長邏輯仍是次高端擴容。上半年青花汾酒系列收入同比增長 30%以上。

  事實上,疫情後白酒公司已經出現顯著分化,高端酒茅台、五糧液整體受疫情影響最小,上半年仍出現逆勢增長,低端酒順鑫農業也取得雙位數增長。

  中小酒企成為重災區,次高端價位帶的白酒公司則出現嚴重分化。婚宴等消費場景的消失讓次高端遭受重挫,口子窖、水井坊上半年營收增速分別為-35%與-52%。洋河下滑16%,古井貢酒也下滑7.82%。

  無論是青花系列30%的增速,還是省外市場的高增長,都給出了樂觀的信號。

  山西汾酒的青花系列包括20/30/25/50等,主力產品為20和30,系列內佔比分別為50%和40%,2019年青花系列收入29億元,算下來20和30 規模分別為15億和12億。整體來看,規模仍比較小。

  青花20目前處在350-450價格帶,青花30則定位於600-800元價格帶。高端價格帶的青花30對五糧液和瀘州老窖採取跟隨戰略,填補二者提價後的市場空間。

  山西汾酒的產品戰略是,通過控量提升青花30的價格,青花20則負責放量銷售。從總體來看,高端酒進一步提價、以及次高端繼續擴容,是山西汾酒能否持續保持增長的前提。

  不能忽視的是,高端酒提價已經顯露「疲態」。2019年五糧液產銷量同步下滑,今年為了挺價,傳統渠道減量4000噸,對多款產品進行限制。

  在這樣的背景下,提價+次高端擴容的增長邏輯能否持續得到驗證,還有待觀察。

  省外拓展:長江以南市場能否順利開拓?

  玻汾是山西汾酒另一個增長亮點。

  玻汾是一款光瓶酒,價格在50元左右。根據中泰證券研報數據,玻汾2019年銷售收入預計為34億元,增速達到50%。玻汾同時也是省外擴張的動力,在省外鋪貨率持續提升。

  在環山西市場,汾酒常常採用青花+玻汾開拓市場,在北方市場取得了不錯的增長。

  目前山西汾酒面臨的一個門檻是長江以南市場。2019年3月經銷商大會上,汾酒針對華東市場提出「過長江、破華東、占上海」戰略,江蘇、浙江、上海、安徽、廣東等 5 省份 35 城被汾酒劃定為長江以南核心市場重點布局,確立三年平均增速超 50%的目標。

  不過應該看到,相比北方市場,南方省份區域名酒品牌眾多,在江蘇、浙江、安徽市場,洋河、口子窖、古井貢酒、今世緣深耕多年,汾酒要想開疆拓土並不容易。

  百億之後的山西汾酒要想成為全國化次高端品牌,還有很長一段路要走。