科技 新浪科技 海天味業市值持續下跌,「醬油第一股」還能打醬油么?

海天味業市值持續下跌,「醬油第一股」還能打醬油么?

原標題:海天味業市值持續下跌,「醬油第一股」還能打醬油么?

僅僅過去8個交易日,「醬油第一股」海天味業從巔峰跌落後再次飄綠。

截至今日收盤,海天味業股價達159元/股,市值近5152.3億。而在9月3日早盤,海天味業股價一度上漲至203元/股的歷史高點,市值創新高超過6500億元。粗略計算,海天味業股價較巔峰跌去近21.7%,市值也縮水近1348億元,目前仍超中石化。

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近日,海天味業在各方關注下完成多筆大宗交易,僅9月10日一天就發生了8筆大宗交易。總成交164.45萬股,成交金額2.35億元,成交均價143.01元,大宗交易成交金額占當日成交金額20.12%。

「泡沫論」來襲下,「醬油第一股」還能繼續打醬油嗎?

六年股價漲近67.77%

2014年2月11日,海天味業在上交所主板成功掛牌上市。在過去六年時間里,海天味業保持著持續高增長,一度被稱為「醬油界的茅台」。

按照2014年上市的發行價格51.25元/股、市值383.86億元計算,相較於今日收盤,短短6年多時間海天味業股價上漲近67.77%。

根據胡潤研究院最新發布的《疫情四個月後全球企業家財富變化特別報告》,報告顯示,海天味業實控人龐康位列全球百強企業家中財富增長最快榜單第二名,財富達到1050億人民幣,增長36%。

股價一再創新高的背後有良好的業績支撐,海天味業從2016年開始到2019年,凈利潤分別實現28.4億、35.3億、43.6億、53.5億,四年時間凈利潤接近翻番。近5年營收的複合增長率達到15%,凈利潤的複合增長達到了20%。

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今年上半年,受宅經濟影響,2020上半年,海天味業多項關鍵數據實現了良好增長。其中,實現營收115.95億元,同比增長14.12%;歸屬於上市公司股東的凈利潤32.53億元,同比增長18.27%。

國泰君安研報表示,受疫情影響,在必選消費品的剛性需求凸顯、二季度以來物流配送逐漸恢復背景之下,調味品板塊收入和凈利潤增速環比提振顯著。細分來看,海天味業、中炬高新、千禾味業和涪陵榨菜等龍頭業績均超出市場預期。

長期看,調味品有望持續受益於餐飲消費的需求拉動以及消費升級趨勢下產品結構提升、品類擴張,收入增速有望回升。

消費大白馬巔峰失蹄

隨著海天味業股價一路高漲,已有不少投資人士嗅到了危險的信號,紛紛表示股價已脫離基本面。

今年8月29日,銀河證券發布了一份名為《不為創紀錄的消費股再唱讚歌》的研究報告,該報告后在海天味業股價大跌后廣為流傳。

該報告稱,「近期食品飲料持續走強,白酒、調味品等行業市盈率不斷創近年新高,儘管我們在過去很長時間強烈推薦白酒、調味品等消費股,但是我們不對當下創記錄的消費股再唱讚歌,因為創紀錄估值意味著未來投資回報率下降。」

從經營角度來看,海天味業本身也暴露一些隱患。與其高估值相比,海天味業增速卻有所放緩。據統計,2016年到2019年,海天味業中報的營業收入同比增長率分別為9.26%、20.57%、17.24%和16.51%,今年中報降至14.12%;歸屬於母公司股東凈利潤同比增長率分別為11.29%、22.7%、23.3%和22.34%,今年中報降至18.33%。

更進一步來看,自2008年起,海天味業曾因為黃豆等原材料成本的上漲五次調整過價格。而到了2019年,原材料成本的大幅上升已經直接影響了公司產品的毛利率。

2019年年報顯示,直接材料是占公司成本比例最高的一項,期內金額為87.90億元,佔總成本的88.78%,較上年同期增加了18.72%。具體到產品上來看,醬油產品、調味醬產品、蚝油產品的直接材料成本分別同比上年增長了15.58%、10.99%、29.46%。

與之相反的是,2019年整體毛利率下降0.83個百分點至47.23%,醬油、調味醬、耗油毛利率分別下降0.17、0.19和2.96個百分點。

此外,海天味業的壓貨現象也可從財報中看到端倪。據2019年財報顯示,作為核心產品的醬油,海天味業2019年庫存達17.7萬噸,比上年增加66.09%。海天味業表示,庫存量對比去年上升,主要是月均銷售規模增長以及春節銷售旺季增加備貨所致。

此次海天味業股價滑落同期,食品飲料板塊的個股也幾乎悉數進入調整。

目前,資本市場對於這種滑落依舊不乏看好的聲音。國信證券首席策略分析師燕翔就通過文章指出,從美國、日本市場一些消費股以往的表現來看,其實存在消費股估值在達到一定水平后長期見頂回落的不少先例。而「醬油第一股」後續走勢如何,仍需繼續觀望。

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