財經 北京新浪網 【能化早評】鑽探報告下調美頁岩產量,油價下方空間有限

【能化早評】鑽探報告下調美頁岩產量,油價下方空間有限

來源:混沌天成研究

能化早評 | 2020年9月15日

品種:原油、PTA&EG、甲醇、聚烯烴、瀝青、橡膠、純鹼玻璃

原油

國際原油期貨周一小幅收低,市場消息平淡。

EIA最新的鑽探報告顯示,預計到10月美國頁岩油產量將下降6.8萬桶/日至764萬桶/日,這是今年5月以來美國頁岩油產量首度下降。8月美國的未完井環比下降77座。

SC倉單周一下降191萬桶,目前倉單絕對值為3930萬桶。

美國新一輪颶風Sally來襲,美灣關閉了超過21%的原油生產和25%的天然氣生產,一些煉油廠也開始關停。

歐佩克公佈了最新的月報,月報上下調了全球石油需求展望,2020年全球日均需求為9023萬桶/日,歐佩克稱8月該組織產量略高於2400萬桶/日並且將維持這一產量,全球對歐佩克產量的需求接下來幾個月是2800萬桶/日,因此歐佩克預估全球原油庫存將持續下降。

觀點

新一輪颶風來襲,這是在近期市場供需之上新的利多因素,我們認為油價下方調整的空間有限。

PTA&EG

聚酯日評:

PTA:PTA8-9月檢修頻繁,上周開工率約86.5%.寧波逸盛220萬噸裝置開始檢修。總體上新鳳鳴二期投產前,PTA檢修降負較多將抑制供應回升到高位,PTA供應端壓力不大,但之後新裝置投產將使產能過剩加劇。昨日PTA基差穩定,仍在01貼水195附近。

EG:EG負荷在煤化工重啟帶動下繼續回升至62%,海外進口端預計四季度會有縮量。整體上9月EG供應端縮量,EG將去庫,本周EG庫存140萬噸,相比上周減少8.7萬噸。但9月將面臨新裝置大量投產,EG產能過剩壓力在10月之後將進一步擴大。昨日EG現貨重心走高,基差維持在-(85-105)元/噸附近

需求:秋冬旺季逐步到來,目前需求環比向好,聚酯負荷仍在高位,昨日聚酯產銷放量,平均估算在140%。下游開始季節性補庫,中長期需關注旺季訂單持續性和強度。

觀點:PTA和EG目前都處於弱平衡狀態,中長期看PTA、EG面臨擴產,下半年需求恢復有不及預期可能。9月PTA、EG平衡表均向好,但之後新產能將逐漸釋放,因此價格向上壓力較大,短期由於原油大幅回調,PTA或跟隨走弱,中長期,PTA-Brent價差仍有壓縮空間。EG短期價格上漲後,國內負荷提升明顯,儘管海外需求恢復而使進口有縮量預期,但新裝置投產將加劇產能過剩格局,EG未來持震蕩觀點。

甲醇

甲醇日評:

供應端:上周甲醇開工率68.1%,變化不大。俄Rose裝置繼續停車,阿曼130萬噸裝置停車,沙特一套150萬噸裝置檢修,伊朗230萬噸裝置重啟失敗,外盤裝置停車檢修較多,預計後續進口相比8月將明顯縮量。

需求端:MTO開工率88.8%,需求強勁。傳統需求環比繼續小幅好轉,DMF利潤很好,負荷增加。山東兩套MTP裝置可能9-10月重啟,若實現將顯著提升沿海甲醇需求。

庫存:甲醇上周沿海庫存去庫3.7萬噸至124.5萬噸,過去幾周庫存去化明顯。

預測:總體上看甲醇供需改善明顯,進口縮量已在船期中體現,與此同時,下游MTP需求隨著老裝置重啟或有進一步提升空間。甲醇維持供需環比改善震蕩偏強觀點,中長期需關注甲醇新裝置的投產和長停的MTO/MTP裝置的重啟落實情況,以及冬季氣溫對甲醇供應端影響。

聚丙烯

一、宏觀方面

1、國家能源局發佈的最新數據顯示,1-8月,全社會用電量累計47676億千瓦時,同比增長0.5%。8月份,全社會用電量7294億千瓦時,同比增長7.7%。第一、二、三產業用電量分別同比增長12.1%、9.9%、7.5%。

2、9月11日,中國人民銀行公佈的數據顯示,8月末,廣義貨幣(M2)餘額213.68萬億元,同比增長10.4%,增速比上年同期高2.2個百分點;狹義貨幣(M1)餘額60.13萬億元,同比增長8%,增速分別比上月末和上年同期高1.1個和4.6個百分點。

8月社會融資規模增量為3.58萬億元,比上年同期多1.39萬億元;社會融資規模存量為276.74萬億元,同比增長13.3%。8月人民幣貸款增加1.28萬億元,同比多增694億元。宏觀數據環比持續改善,國內經濟運行勢頭良好。

3、關注今日10點發佈的工業增加值、社會零售銷售數據,以及9月16日美聯儲議息會議。

二、供需方面

1、PP供應方面,9月14日注塑料排產比例37.42%,環比提升0.2個百分點。纖維料排產比例7.86%,近期疫苗相關信息層出不窮,關注疫苗研發進度。拉絲排產比例為27.86%,拉絲料排產恢復正常。PP總體開工率93.75%。

2、進口資源方面,拉絲料現貨價格10月船期報價環比持平,報945-950美元/噸,摺合現貨價約7790-7830元/噸。8月初級塑料進口量351.5萬噸,對應PP進口量約為60-65萬噸,環比7月持平或微降。

3、需求端,塑編行業需求環比回升2個百分點報58%,BOPP膜料訂單環比回升1個百分點報63%,注塑需求環比回升2個百分點報60%,終端需求向好。

4、現貨方面,神華聚丙烯競拍上周成交量環比前一周減少約4000噸,當日拉絲成交較上周有所轉好,常州競拍底價環比持平,報7900元/噸,成交折盤面7910元/噸。

5、PP新產能方面,寶來石化60萬噸產線已產出合格品,正式量產,中科煉化缺原料暫時停車,等待9約15日重啟設備,泉州石化二期預計9月中旬投產。9月份萬華30萬噸新產線有投產的可能。

6、海外新增產能,Braskem北美45萬噸新的PP產線上周正式量產,原計劃產出的一半出口亞洲、歐洲、南美洲,現在美國國內供需緊張,將優先滿足國內市場供應,之後將每年出口約20.4萬噸。對於美國市場,該公司5月預測全年需求縮減5%,新預測為需求增長1-2%之間。

三、市場展望

PP短期供需兩旺,近期有望小幅反彈,料空間有限,中長期01合約仍面臨較大供應壓力。

聚乙烯

一、供應端

1、PE供應方面,PE線性排產38.63%,環比提升2.59個百分點,總體開工率98.21%,環比提升0.9個百分點。

2、新增產能方面,本月下旬中化泉州和中科煉化計劃投產,萬華化學計劃試車。

3、進口方面,當日進口資源報價環比持平,報930-940美元/噸,約合7670-7750元/噸。8月初級塑料進口量351.5萬噸,對應PE進口量約為160-165萬噸。

二、需求端

1、農膜需求季節性見底,本周統計開工率46%,環比回升3個百分點,PE膜需求環比上周回升1.8%,開工率報65.5%,管材需求回升3個百分點,報54%。

2、現貨方面,神華競拍昨日競拍底價環比持平,PE標品競拍400噸,全部成交,成交價環比上漲50元/噸,折盤麵價7390元/噸。

三、市場展望

當日價格預測,海外PE裝置開工率較低,內外盤價格出現倒掛,01合約短期震蕩偏強走勢。

瀝青

山東地區中石化價格持穩,但區內低端價格繼續小幅走跌,主流參考價在2320-2730元/噸。東明石化間歇性生產,中化弘潤貨源偏緊排隊等候。下游業者謹慎採購,整體交投氛圍一般。

華東地區主流成交參考2500-2750元/噸,受市場看跌氣氛濃厚,業者入市謹慎,多按需採購為主。當前區內個別煉廠實際成交下跌,但成交仍一般,汽運出貨徘徊在千噸出頭。

期貨價格與華東地區現貨基差價格在171基差縮小,與山東地區現貨基差價格在71基差縮小。

渣油市場地煉方面9月14日下調50-80元/噸,廠家反應出貨不佳,價格下調刺激出貨。

觀點

雖然中石化價格勉強持穩,但是市場供應充裕,短期市場價格走勢仍然偏弱,市場對主營煉廠瀝青價格下調仍存在較強的預期。

橡膠

供應端:東南亞本周降水預報較正常年份適中,國內產區降水偏多,降水對割膠工作的影響預估較小,目前原料供應仍舊偏緊;需求端:國內輪胎開工維持高位,外需的利好持續釋放,外需如沒有再超預期好轉,那麼對需求的利好已開始邊際遞減;另外據ANRPC最新發佈的報告稱預計2020年全球天膠產量同比下降4.9%至1314.9萬噸,全球消費量同比下降8.9%至1254.4萬噸,消費端繼續下調,全球的需求恢復進度還是不能太過樂觀。整體來看,短期基本面變化不大,震蕩機率較大。

純鹼玻璃

1、市場情況

純鹼:周一純鹼市場橫盤整理,市場交投氣氛溫和。海天純鹼裝置開工4-5成,南方鹼業開工恢復至8成左右,純鹼廠家開工負荷逐步提升。近期純鹼價格上漲較快,終端用戶有所抵觸,貿易商多積極接單出貨為主。浮法玻璃、光伏玻璃對重鹼市場形成利好支撐,重鹼新單成交逐步跟進,市場成交重心持續上移。

華中地區純鹼市場盤整為主,河南地區輕鹼主流出廠價格在1650-1700元/噸,重鹼主流出廠價格在1800-1850元/噸。華東地區純鹼市場高位運行,當地廠家輕鹼主流出廠價格在1680-1750元/噸,重鹼主流送到終端報價在2050元/噸。

玻璃:周一國內浮法玻璃市場剛需補貨居多,價格穩定為主,局部漲跌互現。全國浮法玻璃加權平均價為1988.37元/噸,較上周五下降0.4元/噸。沙河安全實業價格1875元/噸,較上日持平。

華北沙河個別廠家市場價格小幅下滑0.2-0.3元/平方米,出貨較前期稍有放緩,整體在9成左右。華東市場維穩運行,周末個別廠價格小漲1元/重量箱,多數廠挺價維持,中下游觀望氣氛較濃。華中價格基本穩定,整體交投淡穩,個別廠家走貨略好。

2、市場日評

近期純鹼市場高位運行,廠家因突發事件減產之後開工負荷開始恢復,而需求端玻璃廠8月下旬以來點火較少,後期對純鹼用量區域穩定,預期後市純鹼價格繼續上周壓力較大,短期內震蕩行情,遠期較弱。

近期浮法玻璃市場處於旺季,但各地產銷情況不一,整體偏弱,短期內上周壓力較大,預期短期內玻璃行情震蕩偏弱。