財經 北京新浪網 【房地產】需求側按揭增速平緩提升,供給側負債趨穩空間尚存——流動性跟蹤報告(2020年8月)(何緬南/王夢愷)

【房地產】需求側按揭增速平緩提升,供給側負債趨穩空間尚存——流動性跟蹤報告(2020年8月)(何緬南/王夢愷)

來源:光大證券研究

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報告摘要

8月新增居民中長貸同比+28.7%,短期按揭供需具備支撐

8月整體信貸平穩增長,其中居民部門新增信貸單月同比+28.7%,佔比約66%,銀行保持較強的投放意願。8月新增居民中長貸5571億元,同比增長22.7%,連續3個月維持較高增速。與此同時,8月40家主流房企單月銷售額同比增長24%。如我們所預期,短期按揭供需表現較強。

8月全國首套、二套平均房貸利率環比分別下降1BP、2BP至5.25%、5.56%,二者相較2019年末分別下降27bp及28BP。

1-8月新增居民中長貸4萬億,同比增速提升至+8.7%(2019年全年+10.1%)。下半年信貸政策回歸常態化,總體投放節奏趨於平穩。考慮到房企推盤驅動購房需求釋放以及銀行資產配置短期路徑依賴,預計按揭貸款供需兩端具備一定支撐。我們維持2020年新增房貸約5萬億的判斷(基礎假設為整體新增信貸約20萬億),下半年行業需求側資金支持仍將保持平穩態勢。

8月供給側流動性基本平穩,預計房企將加速推盤迴籠資金

8月房企境內外合計發債1197億元,環比基本持平,同比增長57%,單月凈融資241億元。其中8月境內發債697億元,環比基本持平,同比增長7%,單月凈償還收窄至48億元。8月境外發債500億元,環比微降3%,低基數下同比增長350%,單月凈融資略降至289億元。

資金價格方面,8月境內債高資質房企新發利率較前期低位小幅回升,部分中等資質房企新發利率較前期繼續改善;境外新發高收益房地產債定價繼續修復,期限繼續拉長。8月融創、碧桂園、寶龍新發美元債利率較前期繼續回落,旭輝新發利率基本持平。

1-8月房企境內外合計發債8529億元,同比增長4%,凈融資約3176億元,同比下降17%。1-8月房地產集合信託募集資金5134億元,同比下降7%,佔整體集合信託募集資金的比重約29%(2019年全年約37%)。

整體而言,8月行業供給側流動性基本平穩,受融資監管影響,資金成本短暫波動後回歸改善趨勢。房地產金融審慎管理,有助於化解金融風險,降低經營不確定性,並且為企業預留了整改時間。疊加下半年境內債迎到期高峰,預計主流房企將加速推盤去化回籠資金。

風險分析:海外疫情對於中國居民就業和收入的影響存在不確定性;行業將迎來債務到期高峰,中小房企信用風險提升。

發佈日期:2020-09-13

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