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LPG中線逢低布局多單

  原標題:LPG 中線逢低布局多單 來源:期貨日報

  從中長期來看,全球經濟持續復甦,國內消費旺季臨近,LPG大方向上仍然看漲。

  國內實體經濟延續向好態勢

  從8月份製造業PMI指數來看,國內經濟延續復甦態勢。8月份製造業PMI指數雖較上月小幅回落0.1個百分點,至51%,但連續6個月位於榮枯線以上,不改製造業景氣程度向好趨勢。同時供需兩端均表現穩定,新訂單指數連續4個月回升,生產指數連續6個月位於景氣區間,主要原材料進出廠價格持續上漲,企業生產經營活動預期進一步向上。8月PPI數據亦印證了工業生產的景氣度,8月PPI同比降幅收窄至-2%,環比增長0.3%,連續3個月環比修復增長。工業品價格上下游有所分化,固定資產投資需求支撐上游生產資料價格持續上漲,終端消費相對偏弱使得下游生活資料價格修復較慢,後續隨著金九銀十旺季的到來以及消費刺激,工業景氣度或持續回升。

  短期原油調整制約LPG上行空間

  國際油價近期快速下滑,一方面OPEC+減產計劃即將進入第二階段,供應量將有所增加;另一方面原油消費旺季接近尾聲,各國在集中補庫後近期需求有所下滑,印度等國疫情的反彈也令需求預期進一步惡化。沙特及易建聯酋大幅下調了10月份原油價格,預計10月沙特阿美CP價格也將承壓,短期油價調整對LPG價格形成拖累。但從中長期來看,油價仍處於較低水平,持續下跌的空間不大,疫情影響弱化顯著,全球經濟持續復甦下油價不宜太過悲觀。

  旺季需求支持總體向上格局

  宏觀消費繼續修復,7月社會消費品零售總額同比下降1.1%,降幅較上月繼續縮小0.7個百分點。具體到LPG主要下游餐飲燃料需求方面,7月社會餐飲消費收入同比下降11%,降幅較上月繼續縮小4.2個百分點,從高頻數據來看,8月份全國餐飲行業營收環比增加16.31%,同比基本持平,僅有-1.97%的差距,其中七夕當日的全國餐飲營收遠超8月平均水平,為疫情以來餐飲行業營收最高點。可以看到,餐飲行業的營收情況在本月進一步恢復,基本達到去年同期水平。後續隨著旅遊旺季到來及今年冷冬機率加大,餐飲燃料需求有望進一步提升。此外工業需求方面,三四季度PDH將新增投產多套裝置,LPG增量需求進一步擴大。

  總結

  短期油價偏弱調整使得LPG價格承壓,但從中長期來看,全球經濟持續復甦,國內消費旺季臨近,LPG需求仍保持樂觀,大方向上價格仍然看漲。

  策略:短期PG2011合約在3350—3700元/噸波段操作,中線PG2101合約逢低布局多單。

  策略分析:從往年經驗來看,11月廣州地區現貨價格下限在3500元/噸左右,目前期貨盤麵價格在3400元/噸左右,估值偏低,同時短期受宏觀因素影響價格反轉難度較大,LPG2011合約目前升水500元/噸左右,後續隨著臨近交割,樂觀預期下升水也難以重回1000元/噸以上,同時結合技術K線來看,3700元/噸附近壓力較大,短期操作以區間高拋低吸為宜。

  中線來看,年底疫苗將大量上市應用,美國大選也將結束,宏觀擾動事項預計將明顯減弱,經濟恢復或進一步加快,1月合約價格向上彈性空間更大,中線逢低布局多單為宜。

  潛在風險提示:1.疫情顯著惡化;2.旺季消費不及預期。