財經 北京新浪網 【廣發•早間速遞】港股策略/非銀/銀行/化工/電新/宏觀每日一圖

【廣發•早間速遞】港股策略/非銀/銀行/化工/電新/宏觀每日一圖

來源:廣發證券研究

目 錄

港股策略 | 復盤美股見底反彈後的「回撤→創新高」行情

非銀 | 從投資能力看券商經營差異

銀行 | 信貸投放向零售傾斜,息差壓力逐步放緩

化工 | 光刻膠:晶元產業鏈形成的關鍵原料

電新 | 8月延續弱復甦,供需共振激活市場

宏觀每日一圖 | 日本製造業企業海外營收佔比

港股策略

復盤美股見底反彈後的「回撤→創新高」行情

復盤美股見底反彈後的「回撤→創新高」行情。美股3月23日見底以來的上漲行情中,除近期的波動外,曾在4月初、4月底5月初、6月中下旬出現回撤,但隨後均快速反彈並創出新高。美股多次「回撤→反彈」的背後,最重要的推動因素仍在於美聯儲。美股持續下跌風險可控,看好港股中長期牛市。短期美股波動或對港股市場風險偏好產生壓制,但「弱美元,強人民幣」的匯率組合利於資金流入,疊加基本面弱復甦與高AH溢價,港股配置價值凸顯。

風險提示:美元、美債利率上行;國內信用收緊;盈利不達預期、貿易格局惡化。

本摘要選自報告:2020年9月13日

報告作者:歐亞菲 S0260511020002

非銀

從投資能力看券商經營差異

證券行業加槓桿進行時,增量槓桿資金主要投向自營業務。從自營業務發展趨勢來看,衍生品業務、投行資本化業務、境外投資業務有望成為證券行業利潤增長與ROE提升的重要來源。無論是監管政策導向,還是資金營運綜合能力,頭部券商均更顯優勢,建議重點關注龍頭企業。

風險提示:收益率測算可能受測算方式及測算口徑影響,與實際值有偏差;權益市場波動超預期,權益投資存在回吐風險;貨基收益率下降、債券市場回調,固定收益投資收益率下滑。

本摘要選自報告:2020年9月13日

報告作者:陳福 S026051705000

銀行

信貸投放向零售傾斜,息差壓力逐步放緩

上周我們就今年的貸款投放進度、信貸需求、資產負債定價水平及息差展望、資產質量趨勢、財富管理轉型、監管政策等問題與多家優質銀行進行了溝通。下半年信貸增速放緩,結構向零售傾斜。從結構上看,零售信貸是下半年投放的重點。息差壓力邊際放緩。近期宏觀數據繼續改善,製造業和服務業PMI邊際向好,往後3個季度經濟復甦有較高的確定性。在復甦大環境下,股份行基本面有望持續改善,中報前,資產質量較好的城商行享受確定性溢價,估值已經處於相對較高水平,隨著復甦趨勢得到進一步確認,股份行風險偏好較高,存量不良有望在本輪下行周期中出清,業績彈性將逐漸顯現。

風險提示:(1)疫情持續時間超預期;(2)國際金融風險超預期。

本摘要選自報告:2020年9月14日

報告作者:倪軍 S0260518020004;屈俊 S0260515030005;王先爽 S0260520040002;萬思華 S0260519080006

化工

光刻膠:晶元產業鏈形成的關鍵原料

在我們跟蹤的231個產品中,本周與上周比:79種產品價格上漲,95種產品價格平穩,57種產品價格下跌,三類產品個數分別佔到總產品個數的34%、41%和25%,化工品價格穩中有漲。重點關注子行業:1)中期來看化工品需求逐步復甦,化工周期行業有望迎來景氣逐步回升,當前看好化工行業投資機會,建議關注各子行業龍頭企業。2)國家政策支持,進口替代空間廣闊的電子化學品、5G材料、環保材料行業。3)受益內需基建發力、行業集中度提升的混凝土外加劑行業。4)率先進入海外供應鏈體系的鋰電材料企業。

風險提示:量化模型成功率並非100%,市場極端情況模型可能失效,注意控制風險。

本摘要選自報告:2020年9月13日

報告作者:吳鑫然 S0260519070004;何雄 S0260520050004

電新

8月延續弱復甦,供需共振激活市場

8月新能源汽車產銷同環比增速緩步提升,行業消化補貼退坡影響後,新車型密集上市有望帶動銷量環比增長,預計四季度將繼續保持弱復甦態勢。8月新勢力銷量佔比約27.3%,環比7月下降2.9pct。新能源車市高低兩端向好趨勢愈發清晰,隨著車電分離模式的興起,預計四季度到2021年車企將加快投放換電車型,供需共振激活國內市場。

風險提示:新能源汽車產銷量不及預期;中游價格下跌超預期。

本摘要選自報告:2020年9月13日

報告作者:陳子坤 S0260513080001;紀成煒 S0260518060001

宏觀每日一圖

日本製造業企業海外營收佔比

廣發宏觀郭磊團隊

資深分析師:張靜靜 S0260518040001

風險提示:日本製造業企業海外營收佔比變化超預期。

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