科技 新浪科技 南財快評:6月國家統計局PMI數據顯示景氣回升,外需承壓

南財快評:6月國家統計局PMI數據顯示景氣回升,外需承壓

新浪科技 2020-06-30 12:43

原標題:南財快評:6月國家統計局PMI數據顯示景氣回升,外需承壓

回升態勢延續 

根據中國國家統計局公布的數據,6月份中國製造業採購經理指數(Purchasing Managers' Index,PMI)為50.9%,比上月提升0.3個百分點,高於彭博一致性預期的50.4%,已連續4個月處於榮枯分界線以上。其中供需兩端持續回暖,生產指數和新訂單指數環比均有所上升且處於擴張區間,顯示市場需求得到改善,企業生產動力有所增強;主要原材料購進價格指數和出廠價格指數環比均大幅上升且到達年內高點;生產經營活動預期指數表明,石油加工、汽車、專用設備、電氣機械器材等製造業企業對近期市場恢複比較樂觀。 

國家統計局之前的數據顯示,5月份規模以上工業企業利潤增速實現自2019年11月以來的首次由負轉正,釋放了市場需求回暖、經濟社會運行加速回歸正軌的積極信號。工業企業產銷逐步復甦,為工業企業效益狀況的持續改善奠定了紮實的基礎。6月份波羅的海乾散貨指數(BDI)攀升至六個月新高的1,794(5月份:504),說明各國也正在逐步推進復工復產、復商復市。 

受防疫物資出口影響和中國疫情防控領先全球、率先復工復產等兩方面因素支持,今年4月份和5月份中國出口相對超預期。除了2月以來出口交貨值增速恢復最快的醫藥製造業外,進出口數據還顯示,裝備製造等升級類產業的出口恢復程度相對較高,而傳統勞動密集型行業出口恢復程度較差。1-5月計算機通信、專用設備、儀器儀錶的規模以上工業企業利潤增速分別達到34.7%、16.6%和8.9%,表現出率先從疫情衝擊中恢復的態勢,與分行業生產經營活動預期指數可以相互印證。

 需求端風險仍需警惕 

 值得注意的是,從業人員指數和小型企業PMI均在榮枯分界線以下。進出口行業、勞動密集型行業、小型企業復甦壓力依然較大:進出口指數雖連續兩個月改善,但仍位於臨界點以下;紡織、紡織服裝服飾、木材加工等製造業PMI持續位於臨界點以下;小型企業生產經營困難較大,PMI為48.9 %,比上月下降1.9個百分點,且反映訂單不足的小型企業佔比高於大中型企業。當前海外疫情尚未得到有效控制,外部市場依然存在變數,給中國的外需和外貿帶來較大的不確定性和挑戰。 

6月份,非製造業商務活動指數為54.4%,高於上月0.8個百分點,連續四個月回升。服務業商務活動指數為53.4%,高於上月1.1個百分點,反映擴大居民消費政策措施加快落地,消費市場繼續回暖。但是,部分服務行業復甦仍然困難,文化體育娛樂和居民服務業商務活動指數仍位於臨界點以下。疫情的不確定性,以及對就業壓力和薪資壓力的擔憂,可能會繼續讓消費者在增加儲蓄的同時,對消費繼續保持一定的謹慎觀望態度,同時會對復工復產、復商復市、商業信心等造成壓力。

 必須繼續堅持政策支持 

 國家統計局6月份建築業商務活動指數為59.8%,雖較上月回落1.0個百分點,但連續三個月高於59.0%,建築業工程量穩步增長。從市場預期看,業務活動預期指數為67.8%,高於上月0.3個百分點,企業對行業發展信心有所增強,顯示建築業活動進一步恢復,有利於推進復甦傳統基建、加快新基建等逆周期調控政策與各種穩就業措施。 

我們預計,積極的財政政策要更加積極有為,從收入和支出兩端同時發力,確保民生和經濟增長剛性支出的資金需求,重點通過政府信用舉債形式籌集資金增加財政收入,同時繼續實施更大力度的減稅降費政策,精準有效地對受疫情影響較大的區域、產業、行業、企業和困難群體等實現支持、讓利、減負、扶持、保障、兜底,併發揮政府有效投資項目的擴需求、穩就業、保民生的積極作用,發揮財政支出引導民間消費和投資的示範效應,在擴大投資、拉動經濟的同時帶動產業轉型升級和引導消費。 

與此同時,我們預計穩健的貨幣政策將更加靈活適度,採用傳統貨幣政策配搭非常規貨幣政策的方式,保持流動性合理充裕並引導市場融資成本下降,在保障貨幣政策傳導機制暢通的基礎上將資金引導至實體經濟中,支持企業投資和中小微企業的健康發展。央行最新公布的貨幣政策委員會2020年第二季度例會信息中,相比一季度例會刪除了「控通脹」、「逆周期調節」等表述,並增加了「堅持總量政策適度」、「堅持穩中求進總基調」、「形成與國內循環為主、國際國內互促的雙循環發展新格局」等新要求。 

剛剛結束的全國「兩會」未提出全年經濟增速具體目標,同時推出了一系列穩就業、保民生、促投資的政策,如:今年赤字率擬按3.6%以上安排,財政赤字規模比去年增加1萬億元,即達到3.76萬億元,創歷史新高;發行1萬億元抗疫特別國債,用於保就業、保基本民生、保市場主體;計劃安排地方政府專項債券3.75萬億元,較去年增加1.6萬億元;重點支持既促消費惠民生又調結構增後勁的「兩新一重」建設,加強新型基礎設施建設,發展新一代信息網路,拓展5G應用,建設充電樁,推廣新能源汽車,激發新消費需求、助力產業升級。與此同時,穩健的貨幣政策要更加靈活適度。綜合運用降准降息、再貸款等手段,引導廣義貨幣供應量和社會融資規模增速明顯高於去年,大型商業銀行普惠型小微企業貸款增速要高於40%。 

我們認為,中國經濟已經探底,逆周期調控措施和需求釋放,有助於宏觀經濟從今年下半年起企穩反彈。下行風險包括:消費和內需不振,全球經濟衰退導致外需疲軟,供應鏈擾動,就業壓力,政策寬鬆和政策刺激力度及速度不及預期,中美關係等等。 

(龐溟系華興證券首席經濟學家兼首席策略分析師)

(作者:龐溟 編輯:李靖雲)