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研報要避免低俗,分析師應傳遞正能量!兩自律規則改了33處

新浪科技 2020-05-23 07:57

原標題:研報要避免低俗,分析師應傳遞正能量!兩自律規則改了33處

證券分析師要注意了,兩份執業規則剛剛修訂完成。

5月22日,證券業協會宣布,為適應證券研究業務發展需要,加強對發布證券研究報告業務自律管理和證券分析師聲譽風險管理,推動發布證券研究報告業務健康發展,組織對《發布證券研究報告執業規範》《證券分析師執業行為準則》進行了修訂。

這兩份自律規則早在2012年就已經推出,這次證券業協會第一次進行大修,修訂后的規則將從2020年6月21日起實施,2014年6月發布的《關於進一步加強對證券分析師和發布證券研究報告業務日常管理的通知》同時廢止。

澎湃新聞記者發現,修訂后的《發布證券研究報告執業規範》共40條,《證券分析師執業行為準則》共30條。這次兩份規則的修改共計33處,主要圍繞七大方向,具體包括加強研究報告質量管控、提升研究報告質量;加強對分析師發表言論、使用自媒體和客戶服務的管理,規範分析師執業行為;加強分析師廉潔從業管理和職業道德建設,提升分析師職業道德水準;加強分析師考核、參加評選管理,強化分析師執業獨立性;加強保密管理,規範分析師上市公司調研;規範外請專家服務行為;規範研究報告發布、轉載,以及宏觀經濟、產業研究及境外上市公司研究報告發布行為。

其中,有六條內容值得機構和從業人員重點關注。

第一,《職業規範》新增規定,研究報告不得有「低俗」、「煽動性」詞語。

對應到條款是第十三條:經營機構製作證券研究報告應當堅持客觀原則,避免使用誇大、低俗、誘導性、煽動性的標題或者用語,不得對證券估值、投資評級作出任何形式的保證。

經營機構應提示投資者自主作出投資決策並自行承擔投資風險,任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。

第二,《執業規範》中增加第十九條:「經營機構應當根據業務規模配備充足的證券研究報告質量控制和合規審查人員。

經營機構應當建立擬發布的證券研究報告市場影響評估機制,在證券研究報告製作和合規審查環節,對證券研究報告重要敏感信息可能對市場產生的影響進行審慎評估,不得基於個別數據誇大或臆測行業或市場整體風險。對於可能產生重要影響的結論和信息,應當提高審核人員層級,加大審核力度」。

第三,《行為準則》中第二十八條是新增內容:「證券公司首席經濟學家、分析師應充分發揮在行業形成的重要影響力,聚焦經濟金融形勢、資本市場和行業發展等研究,客觀、專業、審慎發表研究觀點,在引導市場預期、傳遞正能量方面發揮積極作用」。

第四,《執業規範》中增加第二十九條:「經營機構開展發布證券研究報告業務,應按照《證券期貨經營機構及工作人員廉潔從業規定》等要求公平競爭、合規經營,不得向上市公司、證券發行人、基金管理公司、資產管理公司以及其他利益相關者輸送不正當利益,包括提供禮金、禮品、旅遊、紅包、娛樂健身等利益。

經營機構按照公司依法制定的內部規定及限定標準,依法合理營銷的,不適用前款規定」。

第五,關於分析師的薪酬表述有所修改。

《執業規範》原第二十一條(修訂后第二十六條)第二款中「發布證券研究報告相關人員的薪酬標準不得與外部媒體評價單一指標直接挂鉤」,修改為「外部評選結果僅作為對分析師個人社會評價的參考,不得作為證券分析師薪酬激勵的依據」。

第六,規則就規範外請專家服務行為重點著墨,新增了不少條款。

華創證券2月份一場邀請了山寨嘉賓的電話會,一度引發市場嘩然,監管層也閃電出手進行調查,最終在3月底宣布,對華創證券被出具警示函,作為該電話會議主持人的華創證券傳媒分析師潘文韜則將在3年內無法繼續擔任該職務。

在本次修訂中,《執業規範》新增規定,經營機構應當建立健全邀請外部專家參与證券投資諮詢服務以外諮詢服務的管理制度。《行為準則》則新增規定,證券分析師應按照公司有關規定邀請外部專家參与證券投資諮詢服務以外的諮詢服務,並對專家身份進行認真核實,將經核實的專家身份告知投資者,不得有虛假或誤導性成份,並告知外部專家必須遵守的合規要求。此外,規則對於外部專家的條件也進行了規定。

以下是33處修改的具體內容:

1,將《執業規範》《行為準則》中「證券公司、證券投資諮詢機構」修改為「從事發布證券研究報告業務的機構(以下簡稱經營機構)」。

2,在《執業規範》原第三條(修訂后第三條)中增加「質量控制、合規審查」,「建立健全證券分析師發表公開言論前的內部報備程序」。

3,在《執業規範》原第八條(修訂后第九條)中增加「對引用信息和數據來源進行核實」;在《行為準則》原第七條(修訂后第七條)中增加「證券分析師引用信息和數據來源時,應對引用信息和數據來源進行核實,審慎使用」。

4,在《執業規範》原第十一條(修訂后第十二條)中增加「重點圍繞宏觀經濟形勢、資本市場走勢、行業發展、上市公司投資價值等進行深入分析」。

5,在《執業規範》原第十二條(修訂后第十三條)第一款中增加不得有「低俗」、「煽動性」詞語。

6,將《執業規範》原第十五條(修訂后第十六條)第二款「尚未註冊為證券分析師的研究部門或者研究子公司相關證券從業人員,如果已通過證券投資諮詢從業資格考試」修改為「尚未登記為證券分析師的研究部門或者研究子公司相關人員,如果已通過證券分析師勝任能力考試並已完成一般證券業務登記」,增加「聯繫人」。

7,將《執業規範》原第十六條(修訂后第十七條)第一款中「明確質量審核程序和審核人員職責,加強質量審核管理」修改為「細化質量控制的目標、程序和崗位職責,建立清晰的質量審核清單和工作底稿,列明審核工作應當涵蓋的內容。通過合理的流程安排避免審核工作流於形式,並確保審核意見得到回應和有效落實」。

將第二款「證券研究報告應當由署名證券分析師之外的證券分析師或者專職質量審核人員進行質量審核」修改為「證券研究報告應當由登記為證券分析師的專職質量審核人員進行質量審核;證券分析師數量少於10人的可以由署名證券分析師之外的證券分析師進行質量審核」。

在第三款中增加「質量審核應當嚴格按照公司規定的標準進行認真審查」。

8,將《執業規範》原第十七條(修訂后第十八條)第一款「明確合規審查程序和合規審查人員職責」修改為「細化合規審查的目標、程序和崗位職責,建立清晰的審查清單和工作底稿,列明審查工作應當涵蓋的內容。通過合理的流程安排避免審查工作流於形式,並確保審查意見得到回應和有效落實」。

將第二款「證券研究報告應當由公司合規部門或者研究部門、研究子公司的合規人員進行合規審查」修改為「證券研究報告應當由公司合規部門或者研究部門、研究子公司的專職人員進行合規審查」。

9,在《執業規範》中增加第十九條:「經營機構應當根據業務規模配備充足的證券研究報告質量控制和合規審查人員。

經營機構應當建立擬發布的證券研究報告市場影響評估機制,在證券研究報告製作和合規審查環節,對證券研究報告重要敏感信息可能對市場產生的影響進行審慎評估,不得基於個別數據誇大或臆測行業或市場整體風險。對於可能產生重要影響的結論和信息,應當提高審核人員層級,加大審核力度」。

10,在《執業規範》中增加第五條:「以經營機構的名義發布研究觀點、提供研究服務的人員必須是公司正式員工」。

11,在《執業規範》中增加第二十三條:「證券分析師可以將已經在公司證券研究報告發布平台上統一發布過的證券研究報告,通過在公司報備后的微信群、微信公眾號、微博、雲共享平台、郵箱等其他形式提供給客戶並進行解讀。

經營機構應當定期安排質量審核和合規審查人員對客戶服務檔案進行跟蹤檢查,安排合規審核人員進入證券分析師開展客戶服務的聊天群、關注其自媒體平台和雲共享平台等方式對其內容進行隨時抽查,如發現問題應及時彙報並處理」。

12,在《執業規範》中增加第三十二條:「經營機構應當對證券分析師服務客戶的方式、內容、渠道進行統一規範管理,覆蓋各種形式的服務客戶行為,包括與客戶舉行座談會、交流會、路演活動,為客戶解讀其撰寫的證券研究報告,使用互聯網工具等傳播媒介向客戶提供服務等。應針對發布證券研究報告業務及轉載、提供、解讀證券研究報告,使用新媒體工具制定相應的內部管理規範。

經營機構應當建立證券分析師向客戶發布信息和言論的事前報備程序,擬發布的主要內容應當經所在部門負責人或公司分管高管人員簽批同意,並報合規部門備案。

證券分析師使用互聯網工具等傳播媒介向客戶提供投資分析意見,依法屬於發布證券研究報告行為的,應當按照發布證券研究報告的要求履行發布程序,遵守本執業規範等相關要求」。

13,在《執業規範》第三十三條中增加:「經營機構應當建立健全證券分析師服務客戶工作檔案,對使用互聯網工具等傳播媒介向客戶提供服務的,應當要求證券分析師向公司備案其使用的與提供證券研究報告服務有關的聊天群、自媒體賬號、雲共享平台賬號等,並報備與業務有關的使用記錄和發布內容;對其他方式服務客戶的,應當做好客戶服務記錄,並及時存檔檢查」。

14,在《行為準則》原第三條(修訂后第三條)中增加「不得私自以公司名義、冠以公司職務或者其他容易引發身份誤導的方式對外公開發表言論」。

15,在《行為準則》中增加第二十一條:「證券分析師通過路演、電話等傳統方式或各類新媒體工具和外部進行溝通,應當符合第二十條的有關規定,提供研究報告後續解讀服務應是對既往已發布報告的解讀,不涉及新的分析意見」。

16,在《行為準則》中增加第二十二條:「證券分析師應向公司備案其使用的與提供證券研究報告服務有關的聊天群、自媒體賬號、雲共享平台賬號等,並報備與業務有關的使用記錄和發布內容;對其他方式服務客戶的,應當做好客戶服務記錄,並及時存檔檢查」。

17,在《行為準則》中增加第二十八條:「證券公司首席經濟學家、分析師應充分發揮在行業形成的重要影響力,聚焦經濟金融形勢、資本市場和行業發展等研究,客觀、專業、審慎發表研究觀點,在引導市場預期、傳遞正能量方面發揮積極作用」。

18,在《執業規範》中增加第二十九條:「經營機構開展發布證券研究報告業務,應按照《證券期貨經營機構及工作人員廉潔從業規定》等要求公平競爭、合規經營,不得向上市公司、證券發行人、基金管理公司、資產管理公司以及其他利益相關者輸送不正當利益,包括提供禮金、禮品、旅遊、紅包、娛樂健身等利益。

經營機構按照公司依法制定的內部規定及限定標準,依法合理營銷的,不適用前款規定」。

19,在《行為準則》原第四條(修訂后第四條)中增加「自覺弘揚行業優秀文化,加強自身職業道德修養,規範自身行為,履行社會責任,遵守社會公德」。

20,將《行為準則》原第十八條(修訂后第十八條)第一款修改為「證券分析師在執業過程中,應按照《證券期貨經營機構及工作人員廉潔從業規定》等要求公平競爭,合規展業,不得向上市公司、證券發行人、基金管理公司、資產管理公司以及其他利益相關者提供、索要或接受禮金、禮品、旅遊、紅包、娛樂健身等利益,或者以其它變通的方式進行利益輸送」。

21,在《行為準則》原二十二條(修訂后第二十五條)中增加「認真學習和領會國家路線方針政策」。

22,將《執業規範》原第二十一條(修訂后第二十六條)第二款中「發布證券研究報告相關人員的薪酬標準不得與外部媒體評價單一指標直接挂鉤」修改為「外部評選結果僅作為對分析師個人社會評價的參考,不得作為證券分析師薪酬激勵的依據」,並增加「合規情況」。

在原第三款中增加「或人員,研究銷售人員不得參与對分析師等研究人員的考核」。

23,在《執業規範》中增加第二十五條:「經營機構因業務需要,安排證券分析師為本公司提供內部研究支持服務的,應當按照《證券公司信息隔離牆指引》的有關規定,針對保密側業務、公開側業務的不同性質,根據是否可能存在潛在的利益衝突,制訂相應的管理措施。

證券分析師提供研究支持服務,應確保所提供的分析意見與已經發布的最新證券研究報告觀點一致或不存在衝突」。

24,在《執業規範》原第九條(修訂后第十條)中增加「經營機構應當建立保密制度」。

25,在《執業規範》原第十條(修訂后第十一條)中增加「分別針對非客戶服務性質的獨立調研和帶有客戶服務性質的聯合調研製定相應規範」。

將原第(二)款「未來一段時間的整體調研計劃」修改為「未來一段時間的非客戶服務性質的獨立調研計劃」。

增加第五款「上市公司調研紀要僅供內部存檔或撰寫研究報告使用,不得對外發布或提供給客戶」。

26,在《執業規範》中增加了第三十四條:「經營機構應當建立健全邀請外部專家參与證券投資諮詢服務以外諮詢服務的管理制度。外部專家是指在某一領域具備一定的知識或信息、非經營機構僱用的人員,不包括上市公司負責信息披露的人員。經營機構邀請外部專家參与證券投資諮詢服務以外諮詢服務,應當符合以下要求:

(一)外部專家應當具有良好的社會聲譽,在最近兩年沒有被證券監管部門處罰的記錄;

(二)經營機構應當核實專家的身份,並將經核實的專家身份告知投資者,不得有虛假或誤導性成份,並應當告知外部專家必須遵守的合規要求;

(三)經營機構邀請的外部專家如果是上市公司人員,必須經過上市公司信息披露負責人的書面同意,同意的書面記錄應保存五年;

(四)經營機構如果通過第三方邀請外部專家,應當與第三方簽訂專門的外部專家邀請協議,協議應當載明要求第三方核實專家身份的責任,以及如有專家身份審核不實,要求第三方承擔經濟賠償的責任和媒體公開道歉的責任」。

27,在《執業規範》中增加第三十五條:「經營機構邀請第三方為客戶提供證券投資諮詢服務以外的諮詢服務,應當維持在適度、合理水平,相關服務的費用應當單獨列支,並對相關諮詢服務的內容歸檔留存。

經營機構不得通過外包或與第三方簽署業務收入分成協議等類似形式安排沒有證券投資諮詢業務資質的機構或個人為客戶提供前述諮詢服務」。

28,在《行為準則》中增加第二十四條:「證券分析師應按照公司有關規定邀請外部專家參与證券投資諮詢服務以外的諮詢服務,並對專家身份進行認真核實,將經核實的專家身份告知投資者,不得有虛假或誤導性成份,並告知外部專家必須遵守的合規要求」。

29,在《執業規範》原第十九條(修訂后第二十一條)中增加「約定,發布證券研究報告的平台應由公司指定,且必須是以公司名義註冊或擁有」。

30,刪除《執業規範》原第二十條(修訂后第二十四條)第(一)款中「財務顧問」,與修訂后的《證券公司信息隔離牆制度指引》保持一致。

31,在《執業規範》原第二十四條(修訂后第三十條)第一款中增加「評論意見」。

在原第二十四條(修訂后第三十條)第(一)款中增加「要求授權轉發或刊載研究報告、評論意見的媒體機構註明研究報告的發布人和發布日期、評論意見的發表者和發布時間,提示使用研究報告或評論意見的風險等,要求媒體機構不得自行對公司所提供材料的標題或者內容作實質性修改」。

32,在《執業規範》中增加第三十六條:「經營機構宏觀研究報告和產業研究報告的發布應參照發布證券研究報告的要求執行」。

33,在《執業規範》中增加第三十七條:「經營機構發布全國中小企業股份轉讓系統掛牌的公司,CDR(中國存托憑證)、香港及其他境外證券市場上市公司的證券研究報告遵照本執業規範執行」。