科技 新浪科技 蘑菇街創業八年終上市:逆勢衝擊IPO能否打破流血上市魔咒

蘑菇街創業八年終上市:逆勢衝擊IPO能否打破流血上市魔咒

新浪科技 2018-12-07 10:45

TechWeb 12月7日 文/小漁

12月的寒風凜冽,但資本市場依舊火熱。近段時間以來,仍有很多國內公司相繼上市,達成自己的小目標。北京時間12月6日晚間,蘑菇街正式登陸紐交所掛牌上市。值得注意的是,蘑菇街對自己的定位是時尚科技第一股,這也是有別於阿里、京東以及拼多多等電商平台之處。

美國東部時間11月9日,蘑菇街向美國證券交易委員會遞交了IPO申請文件,股票代碼為「MOGU」,主承銷商為摩根士丹利、瑞信和華興資本,擬籌集最多2億美元資金。不過,蘑菇街的上市並不被很多人看好,一方面是持續的虧損,另一方面則是增長的乏力。

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今年是中國電商集中上市的一年,蘑菇街上市首日的表現雖然談不上優異,但是相比較下並沒有跌破發行價,算是一個不錯的結果。上市首日,蘑菇街開盤價為12美元,較14美元發行價降14.3% 。盤中,蘑菇街一度大跌逾15%,收盤報14美元,與發行價持平。

早起的鳥兒 從淘寶「轉戰」微信

相比較拼多多等後起之秀來說,蘑菇街算得上是早起的鳥兒。2011年2月份,蘑菇街正式上線,迄今為止已經近八年時間。不過,在這八年時間里,相比較主流電商平台,蘑菇街仍然只能算得上是一個小眾品牌。當然,這裏說的小眾,也是和蘑菇街的定位有關。

對於蘑菇街來說,一直將自己定位在時尚領域,整個平台體系的建設也是圍繞時尚科技去打造。根據官方的介紹,在蘑菇街平台上,時尚內容主要以直播、短視頻、圖文資訊等形式展現。公開資料顯示,2018年9月,蘑菇街平均每天直播產出量達3000小時,用戶平均每天花超過35分鐘時間在蘑菇街上觀看直播。在2018財年,觀看直播並下單購買的用戶,有84.3%的人在隨後的30天內再次進行了購買。

時尚領域的絕對地位,是蘑菇街7年多時間以來一路走下來的結果。據艾瑞諮詢調查顯示,在中國「蘑菇街」平台被公認為年輕人的領先時尚內容平台。但是,恰恰也是因為太過專註,導致蘑菇街相比較阿里京東來說顯得有些小眾。

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根據招股書公布的數據顯示,截至2018年9月30日的前六個月,蘑菇街的成交總額為79億元人民幣,而2017年同期為63億元人民幣;總營收為4.895億元人民幣,而2017年同期為4.804億元人民幣。用戶方面,截至2018年9月30日,蘑菇街平台上月度移動端活躍用戶為6260萬,主要為年齡在15至30歲之間的年輕女性。

在發展的初期,蘑菇街相對來說依附性較強。作為蘑菇街的創始人,陳琪曾是淘寶的產品經理,此前也有過創業經驗。而在創業的初期,蘑菇街主打輕模式,依附於淘寶平台獲取傭金。不過,2013年,淘寶關閉導購傭金入口,蘑菇街也不得不尋求改變,建立自己獨立的平台以及交易體系。而女性用戶在平台上的主導地位,也決定了蘑菇街未來的發展方向,主打「她經濟」。

而在同一時期,與蘑菇街較為相似的美麗說也在轉型,兩者在初期更是打得不可開交。只不過,不同的是,蘑菇街更加註重社交。現如今的市場,分久必合往往是最後的結果,我們也都見證了多家行業巨頭的合併。2016年,蘑菇街與美麗說宣布合併,之後聯合淘世界成立美麗聯合集團,蘑菇街創始人陳琪任CEO。

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合併之後,騰訊成為新公司的大股東,而蘑菇街也因此獲得了騰訊諸多平台的流量支持,比如微信、QQ錢包入口,以及小程序等方面的支持。與此同時,蘑菇街也成為繼拼多多之後,騰訊系又一家上市電商平台。

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根據蘑菇街招股書公開的數據顯示,此次發行后(超額配售行使前),蘑菇街創始人、董事會主席、CEO陳琪持股11.3%,聯合創始人、董事、COO岳旭強持股3%,聯合創始人、董事魏一搏持股4%;騰訊為蘑菇街的單一大股東,持股比例達17.2%。除了拼多多和蘑菇街之外,今年也有多家騰訊投資的公司紛紛上市,可謂是大獲豐收的一年。

而除了騰訊之外,紅杉資本今年收穫也頗豐。公開資料顯示,蘑菇街勢紅杉資本中國基金今年第15家上市企業。

1+1<2 虧損局面並未改善

有業界人士表示,陳琪是一個比較強勢的人。陳琪曾表示,「我天生就是要當老大的。上幼兒園的時候,如果有台階,我就一定要坐在最高的那層上面,下面的都要聽我的。」

作為產品經理,陳琪知道如何去討好用戶,如何去爭奪更多的市場份額。但是,在與美麗說合併之後,似乎並沒有起到1+1>2的效果。數據顯示,在合併之前,蘑菇街和美麗說的銷售額近200億元。但是,合併后,其整體交易額縮減至90億元左右。而在用戶方面也有所下滑。2016年4月到2016年7月,蘑菇街APP月活用戶從1288萬降到697萬,美麗說APP的月活從869萬降低506萬。

與此同時,直到上市之際,蘑菇街仍然處於虧損狀態。招股書數據披露,截至2017年3月31日和截至2018年3月31日的一年時間里,蘑菇街的調整后凈虧損分別為人民幣4.761億元和人民幣4.202億元;在截至2017年9月30日和截至2018年9月30日的6個月時間里,蘑菇街的調整后凈虧損分別為人民幣2.523億元和人民幣1.857億元。

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此外,蘑菇街的現金流情況也並不不樂觀。2017財年初,公司現金及等價物23.54億元。2017財年凈流出10.8億元,2018年凈流出0.46億元,2019年4-9月流出3.33億元。在風險提示中,蘑菇街也坦言,現金流及有形資產的流失在某種程度上導致了其商譽及無形資產的重大減值,進而可能嚴重影響到公司的財務和業績。

中國電子商務研究中心主任曹磊認為,現有現金流情況難以長期維持平台運作,公司經營現金流仍然大幅度流出,加上現如今的一級市場融資困難,蘑菇街現在除了上市,或也別無他路可選。

不過,合併肯定是有好處,比如競爭環境改變,以及開支降低。數據顯示,蘑菇街與美麗說的合併節省了成本,在截至2018年9月30日的前六個月中,蘑菇街總開支為7.979億元人民幣(合1.162億美元),而去年同期為9.793億元人民幣,同比下降18.5%。

口碑欠佳、淘寶京東推出直播 蘑菇街的護城河還穩嗎

對於蘑菇街來說,長達8年的創業時間,給自己贏得了女性用戶的支持,在垂直市場在佔據絕對的優勢,尤其是直播帶貨,更是在行業中處於上風。數據顯示,2018財年,蘑菇街觀看直播的月度活躍用戶數同比增長高達98.3%,實現成交額17億元,約佔總GMV的比例為11.8%。2018財年,蘑菇街的GMV為147億元。

在營收上,蘑菇街主要有三大板塊,分別是營銷服務收入、傭金收入和其他收入。交易額的增加,也讓公司的傭金不斷上漲。數據顯示,2018年財年,蘑菇街的傭金收入為4.16億元,同比增長28.0%;2019財年上半年傭金收入為2.16億元,同比增長7.2%。

直播帶貨是蘑菇街的優勢,但是用戶作為平台運營的核心,蘑菇街卻表現得不盡如人意。數據顯示,從2017年9月30日前十二月到2018年9月30日前十二月,蘑菇街MAU從6200萬增加至6260萬,活躍買家從3170萬增加3280萬,增速乏力。與此同時,淘寶以及京東等平台也在布局直播,對蘑菇街來說,也是一個打擊。

曹磊指出,社交電商的盈利模式主要是將現有的流量進行轉現,這種發展模式需要大量的用戶流量及資本支撐。以社交方式切入說是一件好事。未來,蘑菇街要想更好地做到可持續發展,首先還需注意是否擁有良好的用戶結構;其次,還要考慮是否擁有足夠的流量以及資本支撐。

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另外,對於一家電商平台來說,用戶規模是一方面,口碑更為重要,而蘑菇街則是多次被曝出平台產品質量問題。今年五月份,蘑菇街還因商品質量不合格被原浙江省工商局約談。招股書中,蘑菇街也指出,平台存在的產品及服務質量瑕疵可能帶來的用戶流失,將對公司發展產生極為不利的影響。

與拼多多不同的是,蘑菇街並沒有在一個高速增長的時期上市,招股書披露的數據雖然大部分都呈現出增長的趨勢,但是也透露出增長乏力以及連年虧損的弊端。對於蘑菇街來說,八年的創業,給自己鋪墊了一個相對較為平穩的道路,但是在路上仍舊有多個溝坎出現。未來,蘑菇街能否改善現有的平台商品質量問題,以及在新業務上有所建樹,將成為上市后股價表現的決定性因素。

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