財經 北京新浪網 【中信建投 宏觀】工業消費品支撐CPI,維持通脹風險可控判斷——10月物價數據點評

【中信建投 宏觀】工業消費品支撐CPI,維持通脹風險可控判斷——10月物價數據點評

北京新浪網 2018-11-10 00:46

2018年10月CPI同比上漲2.5%,與上月持平;PPI同比上漲3.3%,較上月回落0.3個百分點。點評如下:

一、CPI食品項同比增速回落,主要受蔬菜影響。CPI食品項同比增速3.3%,較上月回落0.3個百分點。蔬菜同比增速10.1%,較上月回落4.5個百分點,結合月內農業部批發價格逐步回落至2016-2017年水平看,壽光受災的影響已逐步緩解。豬肉價格同比跌幅小幅收窄近1個百分點,主要是去年基數走高所致。其他食品分項中,水產品同比增速略有縮窄,其他分項同比增速大多較上月小幅提升。

二、CPI工業消費品同比增速擴大,主要受油價上漲影響。消費品包括食品與工業消費品,10月消費品同比增速小幅擴大(本月2.8%,上月2.7%),結合食品同比增速縮窄推測,工業消費品價格同比增速有一定擴大。分項來看,車用燃料及配件同比增速擴大1.2個百分點(本月22.0%,上月20.8%),跟10月1日與20日連續兩次上調汽油零售價相對應。結合統計局公佈的解讀數據看,汽油和柴油價格同比增速分別為22.5%(上月21.2%)和25.0%(上月23.5%),合計影響CPI上漲約0.44個百分點,較上月(0.4個百分點)提升0.4個百分點。通信工具價格同比增速-1%,連續兩個月以1個百分點左右的幅度縮窄跌幅,同時-1%的同比增速亦是有統計數據(2002年)以來的次高點。其他可獲得數據的工業消費品中,如藥品、交通工具與衣著等同比增速均有0.1-0.2個百分點左右的小幅提升。

三、CPI服務價格增速平穩,旅遊增速擴大,其餘以回落為主。服務價格同比增速2.1%,與上月持平。主要分項中,旅遊同比增速有所擴大(本月3.2%,上月1.7%),教育同比增速小幅擴大0.1個百分點。家庭服務、醫療保健服務、租房等其他分項同比增速小幅回落。

四、PPI同比增速回落,原油產業鏈邊際拉動率上升。其中,生產資料同比4.2%,較上月縮窄0.4個百分點;生活資料同比0.7%,較上月縮窄0.1個百分點。分行業看,原油開採與加工對PPI同比的拉動率較上月抬升,跟油價上漲吻合。

五、總結而言,10月物價增速略超我們預期,但仍然維持通脹風險可控的判斷。年中以來市場通脹預期驟然升溫,主要是匯率(人民幣貶值導致的輸入性通脹)、菜價、豬肉、糧食、房租、油價上漲等多項因素疊加,但根據我們之前的分析,匯率、菜價、房租、油價上漲的影響偏短期或者幅度較小,豬肉與糧食不確定相對較大但從目前可得的豬糧比價、糧食庫存等指標表現看,未來上漲幅度有限,預計明年CPI漲幅仍屬溫和。

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