財經 北京新浪網 【東北固收李勇·10月外匯儲備點評】預計外儲的減少短期仍將延續

【東北固收李勇·10月外匯儲備點評】預計外儲的減少短期仍將延續

北京新浪網 2018-11-09 21:52

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事件:

????中國10月外匯儲備30530.98億美元,連續三個月下滑,前值30870億美元,環比減少339.3億美元,為2016年12月以來最大跌幅,上月減少227億美元。中國10月末外匯儲備報SDR2.208萬億,9月末為2.21萬億SDR。黃金儲備報5924萬盎司,與上月持平。?

點評:

????10月外儲受美元升值和英鎊歐元貶值帶來的估值效應影響負面。9月美元指數繼續保持小幅上漲,由95.19漲至97.13,漲幅2.04%。10月底相比較9月底,歐元、英鎊兌美元分別貶值2.50%,2.10%。瑞士法郎兌美元貶值1.86%,日元兌美元升值0.55%。經測算由於匯率變動產生的估值效應令外儲資產減少約288億美元,影響為負面。

????10月外匯儲備投資資產美債收益率上升,歐、英、日債收益率下降。10月美國5年期國債收益率從2.94%升至2.98%,上升4BP,10年期國債收益率由3.05%升至3.15%,上升10BP,英國國債收益率下降13BP,日本國債收益率下降0.7BP,歐元區公債收益率下降7.5BP。資產價格整體有漲有跌,其中佔中國占外匯儲比例較大的美債短端和長端收益率均有較明顯上升。美財政部最新TIC報告顯示,8月中國連續第三個月減持美債。今年8月中國減持59億美元美國國債,但仍為美國第一大債權國。中國持有的美國國債規模降至1.1651萬億美元,為2017年7月以來最低水平。美債資產價格下降的負面影響約70億美元,但考慮到歐日英債的價格上漲,影響可能中性

????美聯儲加息預期落實,新興市場貨幣政策承壓。進入10月,受美元指數持續走強的影響,而中國央行則進一步降准置換MLF,8、9月份結售匯各分項數據呈結售匯順差縮減,逆差擴大趨勢,人民幣兌美元匯率貶值壓力上升。10月26日央行在新聞發佈會上進一步表態有基礎、有能力、有信心保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。央行還認為:中國作為負責任的大國不會搞競爭性貶值,不會將人民幣匯率作為工具來應對貿易爭端等外部的擾動。中國經濟的基本面穩健,宏觀槓桿率基本穩定,財政金融風險總體可控,今年國際收支也是大體平衡,外匯局已經發佈了相應的數據,外匯儲備充足。基於以上因素,我們預計短期匯率在央行支持下趨穩。

????展望和判斷:(1)基於目前央行的態度,鑒於外匯風險準備金和逆周期因子的「牌」均已打出,則後續穩外匯的有效措施應是動用外儲(2)在岸和離岸美元兌人民幣匯率在10月底趨近於7.0關口,但11月1日-2日,預計央行動用了外儲對匯率進行了干預。我們預計,中國央行對於匯率的維持,外匯占款和外匯儲備都將繼續承壓,10月外匯占款減少的量級可能在千億規模;(3)考慮到目前外儲仍然比較充足,預計央行仍會在11月干預匯率,我們預計11月外匯占款的減少可能規模更大。

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