財經 北京新浪網 5月份信貸增長平穩 表外融資持續收縮

5月份信貸增長平穩 表外融資持續收縮

北京新浪網 2018-06-14 05:31

  5月份信貸增長平穩 表外融資持續收縮

  <作者>=本報記者 周萃

  來源:金融時報

  央行6月12日公佈的數據顯示,5月份,新增信貸和M2增速保持平穩,金融去槓桿效果明顯。

  業內專家認為,這一方面反映了市場流動性總體穩定,另一方面也反映出實體經濟融資需求仍然旺盛。

  信貸增速小幅回落

  5月份,表內信貸維持穩定增長。央行數據顯示,5月份,新增人民幣貸款1.15萬億元,較上月小幅回落0.03萬億元,高於過去5年同期均值。5月份,貸款餘額增速為12.6%,較上月小幅回落0.1個百分點。

  分部門看,住戶部門貸款增加6143億元,其中,短期貸款增加2220億元,佔比19.30%,絕對水平仍然較高;中長期貸款增加3923億元,佔比34.11%,較上月有所回升。不過,新增居民中長期貸款與去年同期相比減少403億元,反映出房地產銷售增速放緩的影響。

  從企業部門看,5月份,新增企業貸款5255億元,較上月小幅下降471億元。

  「考慮到5月份地方政府置換債發行3381億元,較上月的3018億元提高363億元,5月份企業貸款的環比降幅可能僅為108億元左右,折射出企業信貸融資總體平穩。」 興業宏觀研究認為。

  從企業貸款結構看,企業中長期貸款新增4031億元,佔比35.05%。民生銀行首席研究員溫彬認為,企業中長期貸款的增長趨勢反映出信貸對實體經濟的支持力度仍然較強。

  不過,交通銀行金融研究中心認為,企業短期貸款的負增長以及票據融資單月大幅增加,一定程度上反映了當前信用風險增加後,存款類金融機構普遍謹慎和信用風險偏好有所下降。

  央行數據顯示,5月份,企業短期貸款減少585億元;票據融資增加1447億元,是2016年9月份以來的最高水平。

  對於票據融資的大幅增加,興業宏觀研究認為,這從側面反映出目前表內信貸額度相對寬鬆。

  去槓桿成效明顯

  5月份,新增社會融資規模僅為7608億元,較4月份的1.56萬億元下降近一半,遠低於過去5年同期均值。而社會融資餘額的增速也進一步下滑至10.3%,是2006年1月以來的最低水平。

  「總體來看,5月份,社融數據大幅低於預期,這主要受金融嚴監管下,表外融資大幅萎縮和信用債違約潮帶來的企業直接融資下降的影響。規範企業融資渠道、持續脫虛向實仍是主要趨勢。」 溫彬分析稱。

  從結構看,造成社融增速下滑的主要原因是表外融資的萎縮。5月份,包括信託貸款、委託貸款和未貼現銀行承兌匯票在內的表外融資共計減少4215億元。

  其中,委託貸款從年初以來持續負增長,年初至今累計增量-6365億元;委託貸款存量的同比增速為-3.4%,降幅較4月份擴大接近1個百分點,已經連續3個月負增長。信託貸款從3月份以來持續負增長,累計增量-240億元;信託貸款存量的同比增速下降至16.0%,較4月份低4.2個百分點。銀行未貼現承兌匯票當月新增-1741億元,累計增量933億元,遠低於過去5年同期均值;未貼現銀行承兌匯票存量的同比增速為0.9%,較4月份低近1.1個百分點。

  興業宏觀研究認為,由於表外融資的調整才剛剛開始,下半年,非標融資仍將面臨收縮壓力。

  此外,受信用違約衝擊和季節性因素影響,當月企業債券融資減少434億元,為去年7月份以來首次出現負值;股票融資438億元,與年初幾個月基本持平。

  溫彬分析認為,在去通道、加強表外融資管理的背景下,表外融資存量出現下降趨勢,融資回表、非標轉標仍將是大勢所趨。

  由於社會融資餘額增速是名義GDP增速重要的領先指標,因此,興業研究團隊判斷稱,社融存量增速的下降可能在2018年下半年引起名義GDP增速下行。為了減輕非標壓縮對經濟可能產生的影響,發展替代性融資渠道(例如,將票交所的票據納入資管產品可投資的標準化產品序列)迫在眉睫。

  M2增速平穩

  5月末,廣義貨幣(M2)同比增長8.3%,增速與上月末持平,比上年同期低0.8個百分點。

  興業宏觀研究認為,企業存款增長低於歷史同期是M2增速不及預期的主要原因。5月份,新增企業存款僅為139億元,是2009年以來的同期最低水平。企業存款增速的意外走低與社融規模偏低有關。歷史數據顯示,企業存款變動與社會融資規模的變動密切相關。

  「5月份影響M2增速的因素較多,偏正面的支撐因素主要有信貸和央行穩健政策下及時的流動性對沖和凈投放操作。偏負面的拖累因素主要來自於多稅種稅收清繳以及貿易摩擦下對國內流動性穩定的衝擊。綜合兩方面因素,M2增速維持平穩應該在預期之中。」交行金融研究中心分析認為。

  央行數據顯示,5月份,狹義貨幣(M1)餘額52.63萬億元,同比增長6%,增速分別比上月末和上年同期低1.2個和11個百分點。

  單位活期存款增速是刻畫企業生產經營活躍程度的重要指標,對PPI同比增速有一定的領先性。興業宏觀研究認為,M1同比增速的顯著回落意味著,儘管第二季度PPI同比增速在建築活動加快和低基數影響下將出現回升,但下半年可能再度下行。

  「為合理引導市場預期,防止金融機構重新過度加槓桿,預計央行將綜合運用多種政策工具組合,保持流動性充足和市場利率水平穩定。同時,仍有可能進一步採用差別化準備金和差異化的信貸政策,增強服務實體經濟的能力。」溫彬預測稱。

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